什么是样式框？

风格箱是由金融分析公司晨星 (Morningstar)创建的一种共同基金分类方案，旨在直观地呈现股票和共同基金的投资特征。风格箱以图形方式呈现固定收益和股票投资的投资类别。风格箱是投资者在确定资产配置时使用的宝贵工具。股票和固定收益投资使用的风格箱略有不同。

样式框的工作原理

风格盒主要用于股票和共同基金。它们由九宫格构成，包含水平轴和垂直轴。

股票和股票基金

对于股票和股票基金，风格箱形图的纵轴代表市值，并根据公司规模分为大、中、小三个指标。横轴对于股票和共同基金略有不同。横轴旨在代表增长和价值风格。股票风格箱形图按增长、价值和核心对个股进行分类。股票共同基金风格箱形图按价值、增长和混合（代表价值和增长的结合）对个股进行分类。这些通常被称为股票风格箱形图。

垂直轴和水平轴结合起来，可以将共同基金分为以下九类之一：

• 大值
• 大混合
• 大幅增长
• 中等价值
• 中等混合
• 中等增长
• 小值
• 小混合
• 小幅增长

从资产配置的角度来看，这种分类系统有助于确定一项投资如何融入特定的投资组合。一些投资者用它来寻找每个类别的基金，而另一些投资者则专注于特定领域。例如，激进型投资者可能主要关注小型股基金或成长型基金。然而，基金在风格盒中的定位不仅在选择投资时有用，从长期来看也很有用，因为历史风格盒数据可以用来验证投资组合持仓的一致性。

除了国内股票基金外，我们还提供三乘三网格的国际股票风格箱，用于直观地呈现和比较外国股票和外国基金的风险回报结构。投资者可以使用国际股票风格箱（晨星股票风格箱的变体）来了解其国际投资组合的多元化程度。

固定收益基金

对于债券基金，横轴显示基金的到期类别，以短期、中期和长期表示。

固定收益风格箱体由九个方格组成，纵轴和横轴用于定义投资特征。晨星将利率敏感度和信用质量作为两个主要考虑特征。

在横轴上，投资者会发现三种利率敏感度类别：有限、中等和广泛。利率敏感度受基金久期的影响。因此，短期固定利率基金属于有限类别。长期固定利率基金则属于广泛类别。

在纵轴上，信用质量评级是用于对固定收益基金投资进行分类的第二个因素。风格框中的信用质量类别包括高、中、低。

样式框分类的参数

晨星提供了风格盒象限分类的详细参数。利率敏感度分类是根据基金三年平均久期与晨星核心债券指数的比较来确定的。

信用质量是通过一种涉及基金加权平均信用评级的方法来确定的。高信用质量框中的基金的资产加权平均信用评级为AA-及以上。低信用质量框中的基金的资产加权平均信用评级低于BBB-。晨星是固定收益类框的主要开发者。然而，其他金融信息提供商的标准也存在差异。

风格框分析

虽然晨星是风格盒分析的主要来源，但整个行业的技术都可以生成各种风格盒表示。风格盒可以帮助投资者更好地了解投资的品质和特征。投资者还可以使用风格盒分析来构建跨类别的多元化投资组合。

例如，如果一位投资者希望在其投资组合中寻找一只相对安全的股票基金，作为较为保守的股票投资，那么他可以选择大盘价值型基金，因为大盘股的收益通常比较稳定，而价值型基金适合长期持有。如果这位投资者希望在其投资组合中寻找一只风险更高、回报更高的基金，以补充其较为激进的股票投资部分，那么他或许应该选择一只小盘成长型基金。

晨星允许投资者根据风格盒类别筛选基金。虽然风格盒类别提供了投资指南，但投资者也应进行仔细的尽职调查，以确保基金符合其投资偏好。晨星会根据风格盒类别分析来自世界各地的股票和基金投资。其风格盒排名涵盖国内和国际投资，其风险特征涵盖了广泛的投资领域。

国际股票风格箱的局限性

晨星于1992年推出了其专有的风格箱。其简洁有效的可视化分类系统很快便在投资界广为流传。简洁性和普遍性仍然是其继续沿用各种风格箱形式的两大重要原因，但它也有其局限性。

首先，风格箱的分类系统不包含空头仓位。这意味着多空投资策略无法在风格箱中体现。其他一些策略并不致力于持续增长、价值或混合策略。这些策略管理的投资产品会随着其持仓性质沿横轴的变化而在风格箱中波动。

一些分析师推测，风格盒的盛行会过度限制基金经理，他们可能会避免某些合理的投资策略，因为这些策略会导致基金在风格盒中的类别发生变化。这反过来可能会让那些部分因为风格盒分类而购买该基金的股东感到失望。

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