股市中持续盈利的方法:元月效应,小盘股表现得更好

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股市中持续盈利的方法:元月效应,小盘股表现得更好

1926~1995年,相对于大盘股,小盘股倾向于表现得更好。在这70年中仅仅只有5年,小盘股(将纽约证券交易所中的股票按市值排名,排名最低的10%的股票)比大盘股表现得差。1982-1995年,小盘股在1月的表现平均比大盘股高出4.5%。


从统计学的角度来看,这些结果非常重要。1995年,元月效应似乎确实存在:在1月买入市值最小的股票获得的回报率,比买入市值更大的股票获得的回报率高4.5%。

然而,事实却不是这样。1995年之后的15年里,元月效应似乎变成了12月效应。考察罗素2000小盘股指数和标普500大盘股指数在这15年内的差异,你会发现,12月的价差是正的,一月的价差是负的。之所以产生这种价差,是因为投资者使用期货合约,以较便宜的价格进行了交易。这似乎表明,在过去的15年中,元月效应的获利机会消失了。简而言之,这一结果解释了季节性投资策略的根本问题:我们很难确定历史上观测的结果是否具有预测能力。

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