股市中持續盈利的方法:元月效應,小盤股表現得更好

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股市中持續盈利的方法:元月效應,小盤股表現得更好

1926~1995年,相對於大盤股,小盤股傾向於表現得更好。在這70年中僅僅只有5年,小盤股(將紐約證券交易所中的股票按市值排名,排名最低的10%的股票)比大盤股表現得差。1982-1995年,小盤股在1月的表現平均比大盤股高出4.5%。


從統計學的角度來看,這些結果非常重要。1995年,元月效應似乎確實存在:在1月買入市值最小的股票獲得的回報率,比買入市值更大的股票獲得的回報率高4.5%。

然而,事實卻不是這樣。1995年之後的15年裏,元月效應似乎變成了12月效應。考察羅素2000小盤股指數和標普500大盤股指數在這15年內的差異,你會發現,12月的價差是正的,一月的價差是負的。之所以產生這種價差,是因爲投資者使用期貨合約,以較便宜的價格進行了交易。這似乎表明,在過去的15年中,元月效應的獲利機會消失了。簡而言之,這一結果解釋了季節性投資策略的根本問題:我們很難確定歷史上觀測的結果是否具有預測能力。

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