股市中持续盈利的方法：技术分析是“巫医”？
技术分析可以追溯到查尔斯·道（ Charles Dow）在19世纪末做的工作。作为《华尔街日报》的创办者和编辑，他在一系列文章中首次提出，人们可以使用铁路和工业平均指数线来识别股市趋势。这一概念迅速发展起来。20世纪60年代末，技术分析成了一种被广泛接受的做法。
在20世纪70年代，越来越多的人相信有效市场假说，技术分析被认为存在严重的缺点。研究人员开始认为，市场是弱式有效的，过去的价格不可能预测未来价格的形态。到了20世纪80年代初期绝大多数经纪公司的技术研究部只有一个分析师，这位分析师还被绝大多数人认为是“巫医”。这个“巫医”会撰写报告，在报告的走势图上绘制图形，然后将这些报告提供给数量越来越少的异想天开的老投资者。好吧，现在看来，那些考察移动平均线指数的老家伙似乎并没有发疯。
技术分析三大假设条件：市场价格行为包容一切、价格以趋势方式演变以及历史会重演构成了技术分析的理论基础。第一，市场价格的变化反映了外在信息的变化，但外在信息的变化在价格变化上是否完全体现或过度体现，值得怀疑。第二，趋势终有转变的时刻，这正是我们在牛市中获胜、在熊市中失败的原因。第三，现实中没有完全相同的两片树叶，相似的历史变化常常得不到相似的结果。
直到10年前，研究人员还普遍认为，技术分析几乎毫无价值。直到耶鲁大学的一位教授向一组技术分析师展示了整个序列的历史价格走势图，技术分析师才基于已发现的价格形态，非常有信心地提出了大量的建议。
问题在于，这些走势图是电脑通过一个模拟股票市场回报率的随机程序构建出来的，就算是幅度最小的价格移动，其相对于以前的价格也是完全独立和随机的。也就是说，这些股价走势图实际上并没有提供任何信息和模式。然而，技术分析师还是在这样的随机性中发现了各种各样的形态。研究人员认为这种结果清晰地表明，人们有一种在真正的随机数据中发现形态的奇异能力。这有点像在描摹云朵的可能性形态。
传统的推理是，随着时间的推移，市场运动将完全独立，市场将发生什么变动与以前的事情完全无关。这跟掷硬币是同样的道理。如果你掷5次硬币，每次都是正面朝上，那么你下一次掷硬币正面朝上的可能性仍然是50：50。
动能策略的基础是，相信历史价格的运动和未来价格的运动之间存在某种联系，但这种信念对有效市场假说的信徒几乎是离经叛道的。所以问题来了：如果历史的股票价格和未来的股票价格之间存在某种联系，那么那些认为买入的股票未来会上涨的投资者，承担了怎样的风险？