股市中持續盈利的方法：技術分析是“巫醫”？
技術分析可以追溯到查爾斯·道（ Charles Dow）在19世紀末做的工作。作爲《華爾街日報》的創辦者和編輯，他在一系列文章中首次提出，人們可以使用鐵路和工業平均指數線來識別股市趨勢。這一概念迅速發展起來。20世紀60年代末，技術分析成了一種被廣泛接受的做法。
在20世紀70年代，越來越多的人相信有效市場假說，技術分析被認爲存在嚴重的缺點。研究人員開始認爲，市場是弱式有效的，過去的價格不可能預測未來價格的形態。到了20世紀80年代初期絕大多數經紀公司的技術研究部只有一個分析師，這位分析師還被絕大多數人認爲是“巫醫”。這個“巫醫”會撰寫報告，在報告的走勢圖上繪製圖形，然後將這些報告提供給數量越來越少的異想天開的老投資者。好吧，現在看來，那些考察移動平均線指數的老傢伙似乎並沒有發瘋。
技術分析三大假設條件：市場價格行爲包容一切、價格以趨勢方式演變以及歷史會重演構成了技術分析的理論基礎。第一，市場價格的變化反映了外在信息的變化，但外在信息的變化在價格變化上是否完全體現或過度體現，值得懷疑。第二，趨勢終有轉變的時刻，這正是我們在牛市中獲勝、在熊市中失敗的原因。第三，現實中沒有完全相同的兩片樹葉，相似的歷史變化常常得不到相似的結果。
直到10年前，研究人員還普遍認爲，技術分析幾乎毫無價值。直到耶魯大學的一位教授向一組技術分析師展示了整個序列的歷史價格走勢圖，技術分析師才基於已發現的價格形態，非常有信心地提出了大量的建議。
問題在於，這些走勢圖是電腦通過一個模擬股票市場回報率的隨機程序構建出來的，就算是幅度最小的價格移動，其相對於以前的價格也是完全獨立和隨機的。也就是說，這些股價走勢圖實際上並沒有提供任何信息和模式。然而，技術分析師還是在這樣的隨機性中發現了各種各樣的形態。研究人員認爲這種結果清晰地表明，人們有一種在真正的隨機數據中發現形態的奇異能力。這有點像在描摹雲朵的可能性形態。
傳統的推理是，隨着時間的推移，市場運動將完全獨立，市場將發生什麼變動與以前的事情完全無關。這跟擲硬幣是同樣的道理。如果你擲5次硬幣，每次都是正面朝上，那麼你下一次擲硬幣正面朝上的可能性仍然是50：50。
動能策略的基礎是，相信歷史價格的運動和未來價格的運動之間存在某種聯繫，但這種信念對有效市場假說的信徒幾乎是離經叛道的。所以問題來了：如果歷史的股票價格和未來的股票價格之間存在某種聯繫，那麼那些認爲買入的股票未來會上漲的投資者，承擔了怎樣的風險？