1969年，保羅·米勒（PaulMiller）在德雷克斯公司（Drexel&Co.）任職時，做了一項驚人的研究。
決定投資價值的其他指標
他將道瓊斯工業指數成分股分爲兩組，首先選出其中市盈率最高的10只股票，研究它們1937~1969年的投資收益率。再與道瓊斯指數成分股中市盈率最低的10只股票進行了比較。最後，作爲補充，他對道瓊斯指數30只成分股的總收益進行了研究。實際結果令人驚奇。米勒以4年爲單位進行研究，下面列出的是32年間的最後結果。但我要指出的是，在每4年中，10只市盈率最低的股票的表現超過了10只市盈率最高的股票及道瓊斯指數表現。
1937~1969年，道瓊斯工業指數成分股投資收益率：
·10只市盈率最低的股票 11.7%
·10只市盈率最高的股票 2.3%
·道瓊斯指數30只成分股 6.6%
如果你曾經懷疑投資標的的質地是否重要，有些股票是否本來就比其他股票表現好，上面的列表很清楚地說明，市盈率低的股票勝過市盈率高的股票。在上面這種情況下，低市盈率股票的投資收益率是高市盈率股票的5倍，幾乎是道瓊斯指數成分股平均收益率的2倍。
大衛·德雷曼（DavidDreman）於1979年做了另一項研究，研究1968~1977年的股票表現，以及高市盈率股票與低市盈率股票的收益率在6個月、1年、3年期間的差異。比較的基礎是市場整體指數，在他9年的研究中該指數上漲了4.75%。
他的研究顯示，買進並持有市盈率最高的股票3年，平均虧損1.4%；買進並持有市盈率最低的股票3年，平均上漲10.89%。
這是投資的基本原理：低市盈率的股票勝過高市盈率的股票。通過研究在不同的時間、市場和各種公司組合，反覆證實了這一點。這是市場的基本現實，問題是如何找到績優股、消除風險，或至少降低風險。