股權乘數定義

什麼是股權乘數？

權益乘數是一種風險指標，用於衡量公司資產中由股東權益而非債務融資的部分。其計算方法是將公司的總資產價值除以其股東權益總額。

一般而言，較高的權益乘數表明公司使用大量債務來融資資產。較低的權益乘數意味着公司對債務的依賴較少。

然而，只有與歷史標準、行業平均水平或同行相比，一家公司的權益乘數纔可以被視爲高或低。

權益乘數也稱爲槓桿率或財務槓桿率，是杜邦分析中使用的三個比率之一。

資產投資是成功經營企業的關鍵。公司通過發行股票或債券（或兩者結合）來爲收購資產融資。

權益乘數表明總資產中有多少是由股東權益融資的。本質上，該比率是投資者用來判斷公司槓桿率的風險指標。

較高的權益乘數（相對於歷史標準、行業平均水平或公司同行）表明公司正在使用大量債務來融資資產。債務負擔較重的公司將有更高的債務償還成本，這意味着他們將不得不產生更多的現金流來維持健康的業務。

較低的權益乘數意味着公司擁有的債務融資資產較少。這通常被視爲積極因素，因爲其債務償還成本較低。但這也可能意味着公司無法吸引貸款人以優惠條件借錢給它，這是一個問題。

不存在理想的股權乘數。它會因公司所在的部門或行業而異。

股權乘數爲 2 意味着公司一半的資產由債務融資，另一半由股權融資。

權益乘數是杜邦分析法中的一個重要因素，杜邦分析法是化學公司爲內部財務審查而設計的一種財務評估方法。杜邦模型將股本回報率(ROE) 的計算分爲三個比率：淨利潤率 (NPM)、資產週轉率和權益乘數。

如果 ROE 隨時間變化或偏離同行的正常水平，杜邦分析可以表明其中有多少歸因於財務槓桿的使用。如果權益乘數波動，則會顯著影響 ROE。

在其他所有因素保持不變的情況下，更高的財務槓桿（即更高的股本倍數）會推動 ROE 上升。

股權乘數的計算很簡單。以蘋果 (AAPL) 2019 財年末的資產負債表爲例。該公司的總資產爲 3385 億美元，股東權益的賬面價值爲 905 億美元。因此，該公司的股權乘數爲 3.74（3385 億美元/905 億美元），略高於 2018 年的股權乘數 3.41。

現在將蘋果與威瑞森電信 (VZ) 進行比較。該公司的商業模式與蘋果截然不同。該公司 2019 財年的總資產爲 2917 億美元，股東權益爲 628 億美元。根據這些價值，權益乘數爲 4.64（2917 億美元/628 億美元）。

Verizon 較高的權益乘數表明，該公司的業務更依賴債務和其他有息負債的融資。該公司的電信業務模式類似於公用事業公司，後者擁有穩定、可預測的現金流，且通常負債水平較高。

另一方面，與公用事業公司或傳統電信公司相比，蘋果更容易受到經濟狀況變化或行業標準變化的影響。因此，蘋果的財務槓桿較低。其股權乘數相對較低。