美國證券交易委員會對Solana 和 XRP ETF 的戰略性推遲：該委員會選擇花費更多時間。
富蘭克林鄧普頓已獲得延期至2025 年 11 月 14 日，使用了法規提供的最大延期權限，而貝萊德 iShares 以太坊信託的質押修訂則被推遲至2025 年 10 月 30 日。
與此同時，據市場分析和報告專家彭博資訊報道，等待批准的加密產品積壓已超過90 個請求，重新引發了有關上市規則和市場時機的討論。
根據我們的研究團隊在 2025 年 3 月至 9 月期間收集的公開文件數據，最常見的擴展涉及包含鏈上組件（質押或從信託轉換爲 ETF）的文件。
我們的分析師注意到，美國證券交易委員會的審查主要集中在託管和監控共享標準上：在監控的案件中，額外的審查通常會將時間比最初的期限延長 45 至 60 天。
美國證券交易委員會：推遲富蘭克林鄧普頓和貝萊德的 ETH 質押
委員會已應用允許的最大日曆延期，將對富蘭克林鄧普頓針對 Solana 和 XRP 提出的 ETF 的決定推遲至2025 年 11 月 14 日。
在此背景下，針對貝萊德，SEC 將 iShares 以太坊信託質押修改時間表增加了 45 天，將新的截止日期設定爲2025 年 10 月 30 日。
- 富蘭克林鄧普頓在Cboe BZX上提交的以太坊、Solana 和 XRP 產品申請可以追溯到 2025 年 3 月中旬。
- 納斯達克於 2025 年 7 月 16 日提交了有關 iShares 以太坊信託的質押修訂案（納斯達克 - 規則文件）。
- 此次延期屬於《證券交易法》第 19(b) 條規定的程序，該法規定了市場規則的變化。
推遲的原因：技術時間和監管評估
美國證券交易委員會 (SEC) 在各自的命令中表示，需要“足夠的時間來考慮”這些提議（ SEC - SRO 文件）。
儘管如此，該法案的通過反映了對市場監管、投資者保護和運營風險監控的進一步分析。推遲審查也有利於協調任何針對上市標準和市場監管標準的干預措施，從而減少程序上的不確定性。
積壓和批准前景：更新後的框架
延期雖然不等同於拒絕，但對於更復雜的案卷，卻是監管實踐的一部分。必須指出的是，這種情況會引發一系列請求，併產生多米諾骨牌效應：
關於批准概率，彭博行業研究的分析師估計 Solana 和 XRP 的批准概率約爲90-95% ，而在Polymarket等預測市場上，Solana ETF 的幾率在某些階段已達到99% 。
然而，這些百分比僅具有指示性，無法預測監管評估的最終結果。
加密貨幣 ETF 新“通用上市標準”的時間表和假設
每隻ETF都遵循第19(b)條規定的監管流程，最長可達240天。總結如下：
- 第一階段：在聯邦公報上存放和公佈。
- 第二階段：前 45 天專門用於評論和分析。
- 第 3 階段：進一步延長（45 + 90 + 60 天），最高期限爲 240 天。
與此同時，芝加哥期權交易所 (Cboe) 和紐約證券交易所 (NYSE) 等交易所已經提出了通用上市標準，允許某些加密 ETP 上市，而無需逐案審查，只要滿足預定義的標準（例如流動性、託管和監控共享）。
如果這些標準獲得批准，將加速更多產品快速、連續地進入市場。目前，相關討論正在進行中，預計將於2025年10月初得出結果（具體時間以官方確認爲準）。
以太坊質押：管理人員的詳細信息和職位
貝萊德認爲，如果以太坊 ETF 不具備質押功能，那麼它就是不完整的，無法產生鏈上收益並重新分配給基金（ SEC-SRO 文件）。
該主題是與 SEC 進行技術討論的主題，包括2025 年 5 月 10 日與加密貨幣任務組舉行的會議（會議備忘錄和技術材料有待覈實）。
與此同時， Grayscale和21Shares也保持着 ETF 申請開放，其中包括質押功能以及從信託到各種山寨幣 ETF 的轉換（另請參閱21Shares 推出 DYDX ETP：新機遇）。
與此同時，貝萊德還管理着BUIDL ，這是一隻代幣化國債基金，根據市場報告和記錄，其管理的資產估計爲29 億美元（數據有待官方聲明確認）。
鏈上產品的運行引發了關於如何將原生功能（例如質押）集成到受監管工具中的爭論。
投資者將面臨哪些變化
- 時間：預計在 2025 年 10 月和 11 月的新期限之前將處於待命階段，並分批進行監管更新。
- 敘述波動性：美國證券交易委員會的公告、交易所評論以及與文件相關的預期可能會在短期內影響情緒。
- 替代方案：採用通用標準可能會導致一系列封閉的審批，從而影響首次亮相時的流動性和做市活動（加密貨幣領域的做市問題）。
- 操作：建議監控SEC – SRO的官方頁面、評論信函和監管命令，以瞭解任何變化和進一步的要求。
快速澄清
- 延期並不等同於拒絕：這只是一個程序性的延期，旨在完成技術和監管評估。
- 截止日期可能會有進一步的變化：在某些情況下，美國證券交易委員會可以根據收到的評論加快決策或施加額外的命令。
- 加速因素：採用通用標準或對同一資產類別的多種產品做出協調決策可以簡化審批流程。