美国证券交易委员会对Solana 和 XRP ETF 的战略性推迟：该委员会选择花费更多时间。
富兰克林邓普顿已获得延期至2025 年 11 月 14 日，使用了法规提供的最大延期权限，而贝莱德 iShares 以太坊信托的质押修订则被推迟至2025 年 10 月 30 日。
与此同时，据市场分析和报告专家彭博资讯报道，等待批准的加密产品积压已超过90 个请求，重新引发了有关上市规则和市场时机的讨论。
根据我们的研究团队在 2025 年 3 月至 9 月期间收集的公开文件数据，最常见的扩展涉及包含链上组件（质押或从信托转换为 ETF）的文件。
我们的分析师注意到，美国证券交易委员会的审查主要集中在托管和监控共享标准上：在监控的案件中，额外的审查通常会将时间比最初的期限延长 45 至 60 天。
美国证券交易委员会：推迟富兰克林邓普顿和贝莱德的 ETH 质押
委员会已应用允许的最大日历延期，将对富兰克林邓普顿针对 Solana 和 XRP 提出的 ETF 的决定推迟至2025 年 11 月 14 日。
在此背景下，针对贝莱德，SEC 将 iShares 以太坊信托质押修改时间表增加了 45 天，将新的截止日期设定为2025 年 10 月 30 日。
- 富兰克林邓普顿在Cboe BZX上提交的以太坊、Solana 和 XRP 产品申请可以追溯到 2025 年 3 月中旬。
- 纳斯达克于 2025 年 7 月 16 日提交了有关 iShares 以太坊信托的质押修订案（纳斯达克 - 规则文件）。
- 此次延期属于《证券交易法》第 19(b) 条规定的程序，该法规定了市场规则的变化。
推迟的原因：技术时间和监管评估
美国证券交易委员会 (SEC) 在各自的命令中表示，需要“足够的时间来考虑”这些提议（ SEC - SRO 文件）。
尽管如此，该法案的通过反映了对市场监管、投资者保护和运营风险监控的进一步分析。推迟审查也有利于协调任何针对上市标准和市场监管标准的干预措施，从而减少程序上的不确定性。
积压和批准前景：更新后的框架
延期虽然不等同于拒绝，但对于更复杂的案卷，却是监管实践的一部分。必须指出的是，这种情况会引发一系列请求，并产生多米诺骨牌效应：
关于批准概率，彭博行业研究的分析师估计 Solana 和 XRP 的批准概率约为90-95% ，而在Polymarket等预测市场上，Solana ETF 的几率在某些阶段已达到99% 。
然而，这些百分比仅具有指示性，无法预测监管评估的最终结果。
加密货币 ETF 新“通用上市标准”的时间表和假设
每只ETF都遵循第19(b)条规定的监管流程，最长可达240天。总结如下：
- 第一阶段：在联邦公报上存放和公布。
- 第二阶段：前 45 天专门用于评论和分析。
- 第 3 阶段：进一步延长（45 + 90 + 60 天），最高期限为 240 天。
与此同时，芝加哥期权交易所 (Cboe) 和纽约证券交易所 (NYSE) 等交易所已经提出了通用上市标准，允许某些加密 ETP 上市，而无需逐案审查，只要满足预定义的标准（例如流动性、托管和监控共享）。
如果这些标准获得批准，将加速更多产品快速、连续地进入市场。目前，相关讨论正在进行中，预计将于2025年10月初得出结果（具体时间以官方确认为准）。
以太坊质押：管理人员的详细信息和职位
贝莱德认为，如果以太坊 ETF 不具备质押功能，那么它就是不完整的，无法产生链上收益并重新分配给基金（ SEC-SRO 文件）。
该主题是与 SEC 进行技术讨论的主题，包括2025 年 5 月 10 日与加密货币任务组举行的会议（会议备忘录和技术材料有待核实）。
与此同时， Grayscale和21Shares也保持着 ETF 申请开放，其中包括质押功能以及从信托到各种山寨币 ETF 的转换（另请参阅21Shares 推出 DYDX ETP：新机遇）。
与此同时，贝莱德还管理着BUIDL ，这是一只代币化国债基金，根据市场报告和记录，其管理的资产估计为29 亿美元（数据有待官方声明确认）。
链上产品的运行引发了关于如何将原生功能（例如质押）集成到受监管工具中的争论。
投资者将面临哪些变化
- 时间：预计在 2025 年 10 月和 11 月的新期限之前将处于待命阶段，并分批进行监管更新。
- 叙述波动性：美国证券交易委员会的公告、交易所评论以及与文件相关的预期可能会在短期内影响情绪。
- 替代方案：采用通用标准可能会导致一系列封闭的审批，从而影响首次亮相时的流动性和做市活动（加密货币领域的做市问题）。
- 操作：建议监控SEC – SRO的官方页面、评论信函和监管命令，以了解任何变化和进一步的要求。
快速澄清
- 延期并不等同于拒绝：这只是一个程序性的延期，旨在完成技术和监管评估。
- 截止日期可能会有进一步的变化：在某些情况下，美国证券交易委员会可以根据收到的评论加快决策或施加额外的命令。
- 加速因素：采用通用标准或对同一资产类别的多种产品做出协调决策可以简化审批流程。