股市中持續盈利的方法：盈利預測調整越大膽，投資者反應越不足？
在投資過程中，使用盈利預測調整指標的關鍵在於，不要僅僅關注單個分析師的盈利預測變化，而要關注多位分析師的盈利預測變化。你可以買入多個分析師都作出向上的盈利預測調整的股票賣出或者避免買入多個分析師都作出向下的盈利預測調整的股票數據顯示，賣方分析師的盈餘預測是無效的一方面，分析師接觸的行業信息和私人信息雖然比較廣泛，但過於注重不完整的私人信息。另一方面，分析師以私人信息方面的預測最大化自身的利益。這種主現動機包括兩種：顯示更高的能力和獲取更多的交易佣金。預測行爲本身的價值有限，預測的調整更有用。
非常明確的一點是，市場對盈利預測調整的反應不足。這種情況發生的原因是，隨着時間的推移，盈利預測的調整是序列相關的。這意味着，那些已經獲得多個向上的盈利預測調整的股票，在將來更有可能獲得向上的盈利預測調整。買入那些過去已經獲得向上盈利預測調整的股票，實際上就是在購買那些在統計上更有可能在將來獲得向上盈利預測調整的公司的股票。
上文提到，大型機構投資者的估值模型傾向於輸入更高的盈利預測信息，顯示出更高的公允價值。因此，只有這些向上的盈利預測調整實現時，市場纔開始作出反應。這種滯後性的結果就是，更多的投資者會買入這隻股票，進一步抬高股票的價格。
在使用盈利預測調整策略時，要獲得超額回報率，你必須學會預測哪些公司會獲得向上的盈利預測調整的能力，以及哪些股票價格會對調整作出反應。預測哪些公司可能獲得向上的盈利預測調整是一個統計問題。然而，確定哪些公司的股票價格會對將來的調整作出反應更像是一種藝術。將兩者緊密結合起來使用，你纔能有效地獲得超額回報。
從目前的研究可以知道，那些以盈利預測調整構建的套期保值組合會產生正的回報率。比如，根據某個盈利預測調整，買入最前面5%的股票並賣空最後面5%的股票的投資組合產生了10%左右的年化回報率（扣除交易成本之後）。研究表明，儘管時間不斷推移基於盈利預測調整的市場中性回報率會長期持續下去。20世紀70年代、80年代和90年代所做的研究也證明，基於盈利預測調整作出的投資組合獲得了顯著的超額回報率。以上結論間接說明了，市場對盈利預測調整的反應較遲緩，甚至反應不足。
哪些類型的公司有助於提高盈利預測調整的價值？結果表明，如果盈利預測調整的是小公司或者跟蹤分析師更少的公司，那麼盈利預測的價值更高，盈利性也更強。
此外，當盈利預測調整偏離一致的預測時，盈利預測調整的價值似乎更高。比如，如果跟蹤某一隻股票的所有分析師的平均盈利預測都是1.05美元，那麼盈利預測從105美元調整到1.0美元要比從1.00美元調整到105美元更具指示性。也就是說，儘管兩位分析師的盈利預測調整的數量相同，但一致的預測向上調整的指示作用要強於從一致的預測向下的調整。
盈利預測調整越大膽，投資者對盈利預測調整的反應越不足，盈利預測將來價格移動的作用也越強。因此，盈利預測距一致的預測越遠，其對將來價格的影響就越大。如果一致的盈利預測是1.00美元，那麼0.30美元的盈利預測調整的影響要比0.10美元的盈利預測調整的影響顯著。
爲什麼投資者對大膽的盈利預測調整反應更加不足呢？部分原因是，投資者在改變其對公司的盈利前景的觀點之前，可能在等待其他分析師的額外的盈利預測調整，或者等待季度報告的實際利潤。實際上，跟蹤盈利預測調整所獲得的超額回報率中，很大一部分是在額外的盈利預測調整或實際的季度利潤報告出現時實現的。這似乎表明，之所以會對盈利預測調整反應不足，是因爲投資者需要從額外的來源確認盈利預測的準確性。