什麼是十月效應？

十月效應是指人們普遍認爲股市在十月份往往會下跌的市場異常現象。由於大多數統計數據與這一理論相悖，因此十月效應更多地被認爲是一種心理預期而非實際現象。一些投資者在十月份可能會感到緊張，因爲歷史上一些重大的市場崩盤就發生在這個月。

與“九月效應” （同樣預測十月份市場走弱）一樣，關於“十月效應”存在的實際證據並不十分確鑿。事實上，儘管十月份曾發生過1907年的恐慌、1929年的“黑色星期二”、1929年的“黑色星期四”和1987年的“黑色星期一”（道瓊斯指數單日暴跌22.6%，至今仍被認爲是市場歷史上單日跌幅最大的一次），但十月份過去100年的歷史總體上是積極的。

瞭解十月效應

“十月效應”是所謂“日曆效應”中最流行的一種，其支持者認爲，股市歷史上一些最嚴重的崩盤都發生在十月，包括1929年的“黑色星期二”和“黑色星期四”以及1987年的股市崩盤。雖然統計證據並不支持股票在十月會走低的現象，但人們對“十月效應”的心理預期依然存在。

然而，“十月效應”往往被過分誇大了。儘管名稱聽起來有些悲觀，但這種看似集中下跌的月份在統計學上並不顯著。事實上，從歷史數據來看，九月下跌的月份比十月更多。從歷史角度來看，十月標誌着熊市結束的次數多於熊市開始的次數。這使得十月成爲逆向買入的一個有趣時機。如果投資者普遍對某個月份持悲觀態度，那麼在這個月就會出現買入機會。然而，“十月效應”（如果它曾經是一種市場力量的話）的終結可能已經到來，因爲在過去一個多世紀的時間裏，十月股市的平均表現往往是淨收益。

十月車禍

事實是，十月曆來是股市波動最大的月份。根據LPL Financial的研究，標普500指數在十月出現1%或以上波動的次數比自1950年以來的任何其他月份都多。部分原因在於，美國每隔一年都會在11月初舉行大選，而十月恰好在大選之前。奇怪的是，歷史上下跌行情更頻繁的月份是九月，而不是十月。

然而，十月份也曾發生過不少創紀錄的股市崩盤。一些導致十月份股市暴跌的事件已經持續了幾十年，其中包括：

• 1907年恐慌
• 黑色星期二（1929年）
• 黑色星期四（1929 年）
• 黑色星期一（1929年）
• 黑色星期一（1987）

更重要的是，引發 1929 年股市崩盤和 1907 年股市恐慌的催化劑都發生在 9 月或更早，而反應只是被延遲了。

1907年3月，恐慌幾乎爆發。全年，公衆對信託公司的信心持續下降；由於缺乏監管，信託公司被認爲風險很高。最終，公衆的疑慮在10月達到頂峯，引發了對信託公司的擠兌。

1929 年股市崩盤可以說始於 2 月，當時美聯儲禁止了保證金交易貸款並大幅提高了利率。

十月效應的消失

數據並不支持“十月效應”。如果我們回顧過去一個多世紀以來所有十月份的月度收益率，就會發現平均而言，根本沒有數據支持“十月是虧損月”的說法。誠然，歷史上有些重大事件發生在十月份，但這些事件之所以留在人們的集體記憶中，主要是因爲“黑色星期一”聽起來不祥。而且，市場崩盤也並非只發生在十月。

如今許多投資者對互聯網泡沫破裂和2008-2009年金融危機記憶猶新，然而，那兩次危機發生的日子都沒有被冠以“黑色星期一”之名。雷曼兄弟的倒閉發生在9月的一個星期一，標誌着全球金融危機的嚴重程度顯著升級，但它並沒有被報道爲新的“黑色星期一”。不知何故，新聞媒體不再以“黑色星期一”作爲頭條新聞——華爾街似乎也不熱衷於恢復這種做法。

此外，日益全球化的投資者羣體在看待日曆方面並沒有相同的歷史視角。“十月末效應”的出現是不可避免的，因爲它主要是一種直覺，加上一些隨機事件，最終形成了一種迷思。從某種程度上來說，這令人遺憾，因爲如果金融災難、恐慌和崩盤只發生在一年中的一個月，對投資者而言無疑是理想的。

綜述

所謂的“十月效應”是指股市平均而言在十月份下跌。這種所謂的市場異常現象被用來解釋十月份發生的重大市場崩盤，例如1987年的黑色星期一。然而，支持“十月效應”的實際證據很少——事實上，過去一個世紀以來，十月份平均而言都是股市上漲的月份。

事實上，2022年10月是近年來股市表現最佳的月份之一。但與其他所謂的市場異常現象一樣，它們很可能並不存在，因爲市場通常是有效的（尤其是在異常現象被發現並公之於衆之後）。因此，人們或許不應該利用“十月效應”來制定交易決策。

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