什麼是承保利差？
承銷價差是指承銷商（例如投資銀行）向發行公司支付的證券承銷費與承銷商在公開發行中出售證券所得款項之間的差額。承銷價差本質上是投資銀行的毛利率，通常以百分比或每單位銷售額的點數來披露。
要點總結
- 承銷價差是指承銷商向發行人支付的證券承銷費與公開發行證券所得總收益之間的差額。
- 價差代表承銷商的毛利率，隨後需扣除營銷成本和管理費等其他項目。
- 承保利差將根據多種因素，逐筆交易而有所不同。
瞭解承保利差
承銷價差的大小是根據具體交易情況而定的，主要受承銷商對該交易風險的評估影響。此外，市場對證券需求的預期也會對此產生影響。
承銷價差的大小取決於承銷辛迪加成員與發行公司之間的談判和競標。發行風險越大，價差也越大。
首次公開募股（IPO）的承銷價差通常包括以下幾個部分：
- 經理費（由主教練獲得）
- 承銷費（由辛迪加成員賺取）
- （給予銷售股票的經紀交易商的）優惠
承銷商通常有權獲得全部承銷費。承銷團的每個成員隨後會獲得一定比例（不一定相等）的承銷費和部分特許經營權收益。此外，經紀交易商（本身並非承銷團成員）也會根據其銷售該債券的業績獲得一部分特許經營權收益。
承銷價差的價值會受到發行規模、風險和波動性等變量的影響。
隨着承銷總費用的增加，特許經營費也相應增加。同時，管理費和承銷費會隨着承銷總費用的增加而減少。規模對費用分配的影響通常是由於規模經濟效應的差異造成的。例如，投資銀行家在撰寫招股說明書和準備路演方面的工作量相對固定，而銷售工作量則不然。規模更大的交易並不會導致投資銀行家的工作量呈指數級增長。
然而，這可能需要投入更多銷售精力，因此需要提高銷售分成比例。或者，小型銀行也可以加入銀團，即使這意味着它們獲得的銷售分成比例較低。
承保價差示例
爲了說明承銷價差，假設一家公司從承銷商處獲得每股 36 美元的承銷費。如果承銷商隨後以每股 38 美元的價格將股票出售給公衆，那麼承銷價差就是每股 2 美元。