什麼是經濟衰退？
經濟衰退是指經濟活動出現顯著、廣泛且持續的下滑。通常認爲，連續兩個季度國內生產總值（GDP）負增長意味着經濟衰退，但也有更復雜的計算方法。
美國國家經濟研究局(NBER) 的經濟學家通過考察非農就業人數、工業生產和零售額等指標來衡量經濟衰退，遠遠超過了較爲簡單（儘管不太準確）的連續兩個季度 GDP 負增長的衡量標準。
然而，NBER 也表示，“對於哪些指標可以爲決策過程提供信息，或者它們在我們的決策中如何加權，並沒有固定的規則。”
要點總結
- 經濟衰退是指經濟活動出現顯著、普遍和持續的下降。
- 經濟學家用從前一次經濟擴張的峯值到此次經濟衰退的谷底的時間來衡量經濟衰退的持續時間。
- 經濟衰退可能只持續幾個月，但經濟可能需要數年時間才能恢復到之前的峯值水平。
- 收益率曲線倒掛預測了過去 10 次經濟衰退，儘管有些預測的衰退從未發生。
- 經濟復甦初期，失業率往往居高不下，因此，對許多人來說，經濟復甦的早期階段感覺就像經濟衰退仍在繼續。
- 各國運用財政政策和貨幣政策來限制經濟衰退的風險。
根據美國國家經濟研究局 (NBER) 的定義，經濟衰退必須是深刻的、普遍的和持久的，但這些說法都是事後才提出的：要立即確定經濟衰退是否發生，並沒有一個明確的公式。
瞭解經濟衰退
自工業革命以來，大多數經濟體都保持了穩步增長，經濟萎縮較爲罕見，儘管經濟衰退仍然很常見。根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據，1960年至2007年間，共有122次經濟衰退，影響了21個發達經濟體，衰退發生的頻率約爲10%。
近年來，經濟衰退的發生頻率降低，持續時間也縮短了。
經濟衰退導致的經濟產出和就業下降可能會形成惡性循環。例如，消費需求下降會促使企業裁員，從而影響消費者的購買力，進而進一步削弱消費需求。
同樣，經濟衰退時常伴隨的熊市可能會逆轉財富效應，使人們的財富突然減少，並進一步削減消費。
自大蕭條以來，世界各國政府都採取了財政和貨幣政策，以防止普通的經濟衰退演變成更爲嚴重的危機。其中一些穩定因素是自動生效的，例如失業保險，它可以爲失業人員提供經濟援助。其他措施則需要採取具體行動，例如降低利率以刺激投資。
經濟衰退通常只有在結束後才能被清晰地識別出來。投資者、經濟學家和員工對於經濟衰退何時達到最嚴重程度的感受也可能大相徑庭。
股市往往在經濟衰退之前下跌，因此，即使其他衡量衰退的指標（如消費者支出和失業率）仍然健康，但隨着投資損失的累積和企業盈利的下降，投資者可能會認爲經濟衰退已經開始。
相反，由於失業率在經濟觸底後往往長期居高不下，因此即使經濟活動復甦，工人們也可能認爲經濟衰退會持續數月甚至數年。
哪些因素預示着經濟衰退？
雖然沒有單一的、絕對可靠的經濟衰退預測指標，但自 1955 年以來，美國 10 次經濟衰退之前都出現了收益率曲線倒掛，儘管並非每次收益率曲線倒掛之後都出現了經濟衰退。
當收益率曲線處於正常狀態時，短期收益率低於長期收益率。這是因爲長期債券的久期風險更大。例如，10年期債券的收益率通常高於2年期債券，因爲投資者承擔着未來通貨膨脹或利率上升可能導致債券在到期前貶值的風險。因此，在這種情況下，收益率會隨着時間的推移而上升，從而形成一條向上傾斜的收益率曲線。
如果長期債券收益率下降而短期債券收益率上升，收益率曲線就會倒掛。短期利率上升可能導致經濟衰退。長期債券收益率低於短期債券收益率的原因是，交易員預期短期經濟疲軟，最終導致利率下調。
投資者還會參考各種領先指標來預測經濟衰退。這些指標包括ISM採購經理人指數、世界大型企業聯合會領先經濟指數和經合組織綜合領先指標。
什麼原因會導致經濟衰退？
許多經濟理論試圖解釋經濟衰退的原因和過程。這些理論大致可以分爲經濟理論、金融理論、心理理論或這些因素的組合。
一些經濟學家認爲，經濟變化，包括產業結構轉型，最爲重要。例如，油價的急劇且持續上漲會推高整個經濟的成本，從而導致經濟衰退。
一些理論認爲，金融因素會導致經濟衰退。這些理論主要關注經濟繁榮時期信貸增長和金融風險的累積，以及衰退開始時信貸和貨幣供應的收縮，或者兩者兼而有之。貨幣主義認爲，經濟衰退是由貨幣供應增長不足造成的，就是這類理論的典型例子。
其他理論則側重於心理因素，例如經濟繁榮時期的過度樂觀和經濟衰退時期的極度悲觀，以此解釋經濟衰退的發生和持續。凱恩斯主義經濟學則關注能夠加劇和延長經濟衰退的心理和經濟因素。以經濟學家海曼·明斯基命名的“明斯基時刻”概念，將二者結合起來，解釋了牛市的狂熱如何助長不可持續的投機行爲。
經濟衰退和蕭條
根據美國國家經濟研究局 (NBER) 的數據，自 1854 年以來，美國經歷了 34 次經濟衰退，但自 1980 年以來只有 5 次。2008年全球金融危機後的經濟衰退以及 20 世紀 80 年代初的二次衰退是自大蕭條和1937-38 年經濟衰退以來最嚴重的衰退。
根據國際貨幣基金組織的數據，常規衰退會導致GDP下降2%，而嚴重的衰退則可能使經濟衰退5%。蕭條是指持續時間更長、程度更嚴重的衰退，但目前尚無公認的定義公式。
在大蕭條時期，美國經濟產出下降了33%，股市暴跌了80%，失業率達到25%。在1937-38年的經濟衰退期間，實際GDP下降了10%，而失業率飆升至20%。
近期經濟衰退
2020 年的新冠肺炎疫情及其引發的公共衛生限制措施，就是一個可能導致經濟衰退的經濟衝擊的例證。儘管新冠肺炎疫情持續時間相對較短，僅爲兩個月，但其造成的經濟衰退的深度和廣度，促使美國國家經濟研究局 (NBER) 將其定義爲經濟衰退。
2022年，許多經濟分析師就美國經濟是否陷入衰退展開辯論，因爲一些經濟指標指向衰退，而另一些指標則沒有。這場辯論一直持續到2023年。
投資諮詢公司Raymond James的分析師在2022年10月的一份報告中指出，美國經濟並未陷入衰退。該投資顧問公司認爲，儘管美國經濟連續兩個季度出現負增長，符合衰退的技術定義，但其他諸多積極的經濟指標表明，美國經濟並未陷入衰退。
首先，報告指出，儘管GDP萎縮，但就業人數仍在持續增長。報告還指出，雖然2022年實際個人可支配收入也有所下降，但大部分降幅是由於新冠疫情紓困措施的結束，而剔除這些補貼後的個人收入則繼續增長。
截至 2022 年 10 月下旬，聖路易斯聯邦儲備銀行的數據也顯示，關鍵的 NBER 指標並未表明美國經濟處於衰退狀態。
2023年2月6日，美國財政部長珍妮特·耶倫表示，她並不擔心經濟衰退。她在接受《早安美國》節目採訪時說：“當有50萬個就業崗位，失業率處於50多年來的最低水平時，就不會出現經濟衰退。”
常見問題解答
經濟衰退時會發生什麼？
經濟衰退期間，經濟產出、就業和消費支出都會下降。由於中央銀行（例如美國聯邦儲備銀行）會降息以支持經濟，利率也可能隨之下降。隨着稅收收入減少，政府預算赤字擴大，而失業保險和其他社會福利項目的支出則會增加。
上一次經濟衰退是什麼時候？
美國上一次經濟衰退發生在2020年，正值新冠疫情爆發初期。據美國國家經濟研究局（NBER）稱，這場持續兩個月的經濟衰退於2020年4月結束，儘管持續時間極短，但由於其影響深遠且波及範圍廣，因此被認定爲經濟衰退。
經濟衰退會持續多久？
自 1857 年以來，美國經濟衰退的平均持續時間爲 17 個月，但自 1980 年以來的六次經濟衰退平均持續時間不到 10 個月。
綜述
經濟衰退是指經濟活動出現顯著、廣泛且持續的下滑。通常認爲，連續兩個季度國內生產總值（GDP）負增長意味着經濟衰退，但許多人使用更復雜的指標來判斷經濟是否陷入衰退。
失業是經濟衰退的一個關鍵特徵。隨着商品和服務需求下降，企業需要的員工減少，可能會裁員以削減成本。被裁員工不得不減少自身開支，這反過來又會抑制需求，從而導致更多人失業。
自大蕭條以來，世界各國政府都採取了財政和貨幣政策，以防止普通的經濟衰退進一步惡化。有些政策是自動生效的，例如向失業人員發放失業保險金。其他措施則需要採取具體行動，例如降低利率以刺激投資。
近年來，經濟衰退的發生頻率降低，持續時間也縮短了。
雖然沒有單一的、絕對可靠的經濟衰退預測指標，但自 1955 年以來，美國 10 次經濟衰退之前都出現了收益率曲線倒掛，儘管並非每次收益率曲線倒掛之後都出現了經濟衰退。