什么是经济衰退？
经济衰退是指经济活动出现显著、广泛且持续的下滑。通常认为，连续两个季度国内生产总值（GDP）负增长意味着经济衰退，但也有更复杂的计算方法。
美国国家经济研究局(NBER) 的经济学家通过考察非农就业人数、工业生产和零售额等指标来衡量经济衰退，远远超过了较为简单（尽管不太准确）的连续两个季度 GDP 负增长的衡量标准。
然而，NBER 也表示，“对于哪些指标可以为决策过程提供信息，或者它们在我们的决策中如何加权，并没有固定的规则。”
要点总结
- 经济衰退是指经济活动出现显著、普遍和持续的下降。
- 经济学家用从前一次经济扩张的峰值到此次经济衰退的谷底的时间来衡量经济衰退的持续时间。
- 经济衰退可能只持续几个月，但经济可能需要数年时间才能恢复到之前的峰值水平。
- 收益率曲线倒挂预测了过去 10 次经济衰退，尽管有些预测的衰退从未发生。
- 经济复苏初期，失业率往往居高不下，因此，对许多人来说，经济复苏的早期阶段感觉就像经济衰退仍在继续。
- 各国运用财政政策和货币政策来限制经济衰退的风险。
根据美国国家经济研究局 (NBER) 的定义，经济衰退必须是深刻的、普遍的和持久的，但这些说法都是事后才提出的：要立即确定经济衰退是否发生，并没有一个明确的公式。
了解经济衰退
自工业革命以来，大多数经济体都保持了稳步增长，经济萎缩较为罕见，尽管经济衰退仍然很常见。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，1960年至2007年间，共有122次经济衰退，影响了21个发达经济体，衰退发生的频率约为10%。
近年来，经济衰退的发生频率降低，持续时间也缩短了。
经济衰退导致的经济产出和就业下降可能会形成恶性循环。例如，消费需求下降会促使企业裁员，从而影响消费者的购买力，进而进一步削弱消费需求。
同样，经济衰退时常伴随的熊市可能会逆转财富效应，使人们的财富突然减少，并进一步削减消费。
自大萧条以来，世界各国政府都采取了财政和货币政策，以防止普通的经济衰退演变成更为严重的危机。其中一些稳定因素是自动生效的，例如失业保险，它可以为失业人员提供经济援助。其他措施则需要采取具体行动，例如降低利率以刺激投资。
经济衰退通常只有在结束后才能被清晰地识别出来。投资者、经济学家和员工对于经济衰退何时达到最严重程度的感受也可能大相径庭。
股市往往在经济衰退之前下跌，因此，即使其他衡量衰退的指标（如消费者支出和失业率）仍然健康，但随着投资损失的累积和企业盈利的下降，投资者可能会认为经济衰退已经开始。
相反，由于失业率在经济触底后往往长期居高不下，因此即使经济活动复苏，工人们也可能认为经济衰退会持续数月甚至数年。
哪些因素预示着经济衰退？
虽然没有单一的、绝对可靠的经济衰退预测指标，但自 1955 年以来，美国 10 次经济衰退之前都出现了收益率曲线倒挂，尽管并非每次收益率曲线倒挂之后都出现了经济衰退。
当收益率曲线处于正常状态时，短期收益率低于长期收益率。这是因为长期债券的久期风险更大。例如，10年期债券的收益率通常高于2年期债券，因为投资者承担着未来通货膨胀或利率上升可能导致债券在到期前贬值的风险。因此，在这种情况下，收益率会随着时间的推移而上升，从而形成一条向上倾斜的收益率曲线。
如果长期债券收益率下降而短期债券收益率上升，收益率曲线就会倒挂。短期利率上升可能导致经济衰退。长期债券收益率低于短期债券收益率的原因是，交易员预期短期经济疲软，最终导致利率下调。
投资者还会参考各种领先指标来预测经济衰退。这些指标包括ISM采购经理人指数、世界大型企业联合会领先经济指数和经合组织综合领先指标。
什么原因会导致经济衰退？
许多经济理论试图解释经济衰退的原因和过程。这些理论大致可以分为经济理论、金融理论、心理理论或这些因素的组合。
一些经济学家认为，经济变化，包括产业结构转型，最为重要。例如，油价的急剧且持续上涨会推高整个经济的成本，从而导致经济衰退。
一些理论认为，金融因素会导致经济衰退。这些理论主要关注经济繁荣时期信贷增长和金融风险的累积，以及衰退开始时信贷和货币供应的收缩，或者两者兼而有之。货币主义认为，经济衰退是由货币供应增长不足造成的，就是这类理论的典型例子。
其他理论则侧重于心理因素，例如经济繁荣时期的过度乐观和经济衰退时期的极度悲观，以此解释经济衰退的发生和持续。凯恩斯主义经济学则关注能够加剧和延长经济衰退的心理和经济因素。以经济学家海曼·明斯基命名的“明斯基时刻”概念，将二者结合起来，解释了牛市的狂热如何助长不可持续的投机行为。
经济衰退和萧条
根据美国国家经济研究局 (NBER) 的数据，自 1854 年以来，美国经历了 34 次经济衰退，但自 1980 年以来只有 5 次。2008年全球金融危机后的经济衰退以及 20 世纪 80 年代初的二次衰退是自大萧条和1937-38 年经济衰退以来最严重的衰退。
根据国际货币基金组织的数据，常规衰退会导致GDP下降2%，而严重的衰退则可能使经济衰退5%。萧条是指持续时间更长、程度更严重的衰退，但目前尚无公认的定义公式。
在大萧条时期，美国经济产出下降了33%，股市暴跌了80%，失业率达到25%。在1937-38年的经济衰退期间，实际GDP下降了10%，而失业率飙升至20%。
近期经济衰退
2020 年的新冠肺炎疫情及其引发的公共卫生限制措施，就是一个可能导致经济衰退的经济冲击的例证。尽管新冠肺炎疫情持续时间相对较短，仅为两个月，但其造成的经济衰退的深度和广度，促使美国国家经济研究局 (NBER) 将其定义为经济衰退。
2022年，许多经济分析师就美国经济是否陷入衰退展开辩论，因为一些经济指标指向衰退，而另一些指标则没有。这场辩论一直持续到2023年。
投资咨询公司Raymond James的分析师在2022年10月的一份报告中指出，美国经济并未陷入衰退。该投资顾问公司认为，尽管美国经济连续两个季度出现负增长，符合衰退的技术定义，但其他诸多积极的经济指标表明，美国经济并未陷入衰退。
首先，报告指出，尽管GDP萎缩，但就业人数仍在持续增长。报告还指出，虽然2022年实际个人可支配收入也有所下降，但大部分降幅是由于新冠疫情纾困措施的结束，而剔除这些补贴后的个人收入则继续增长。
截至 2022 年 10 月下旬，圣路易斯联邦储备银行的数据也显示，关键的 NBER 指标并未表明美国经济处于衰退状态。
2023年2月6日，美国财政部长珍妮特·耶伦表示，她并不担心经济衰退。她在接受《早安美国》节目采访时说：“当有50万个就业岗位，失业率处于50多年来的最低水平时，就不会出现经济衰退。”
常见问题解答
经济衰退时会发生什么？
经济衰退期间，经济产出、就业和消费支出都会下降。由于中央银行（例如美国联邦储备银行）会降息以支持经济，利率也可能随之下降。随着税收收入减少，政府预算赤字扩大，而失业保险和其他社会福利项目的支出则会增加。
上一次经济衰退是什么时候？
美国上一次经济衰退发生在2020年，正值新冠疫情爆发初期。据美国国家经济研究局（NBER）称，这场持续两个月的经济衰退于2020年4月结束，尽管持续时间极短，但由于其影响深远且波及范围广，因此被认定为经济衰退。
经济衰退会持续多久？
自 1857 年以来，美国经济衰退的平均持续时间为 17 个月，但自 1980 年以来的六次经济衰退平均持续时间不到 10 个月。
归纳总结
经济衰退是指经济活动出现显著、广泛且持续的下滑。通常认为，连续两个季度国内生产总值（GDP）负增长意味着经济衰退，但许多人使用更复杂的指标来判断经济是否陷入衰退。
失业是经济衰退的一个关键特征。随着商品和服务需求下降，企业需要的员工减少，可能会裁员以削减成本。被裁员工不得不减少自身开支，这反过来又会抑制需求，从而导致更多人失业。
自大萧条以来，世界各国政府都采取了财政和货币政策，以防止普通的经济衰退进一步恶化。有些政策是自动生效的，例如向失业人员发放失业保险金。其他措施则需要采取具体行动，例如降低利率以刺激投资。
近年来，经济衰退的发生频率降低，持续时间也缩短了。
虽然没有单一的、绝对可靠的经济衰退预测指标，但自 1955 年以来，美国 10 次经济衰退之前都出现了收益率曲线倒挂，尽管并非每次收益率曲线倒挂之后都出现了经济衰退。