走訪上市公司的主要目的是通過調研全面瞭解企業的基本面,進行符合實際的綜合分析,判斷企業是否有投資價值,需注意的要點有:(1)調研前充分收集企業的各種信息,初步形成自己的投資觀點,再重點調研有關信息,否則面對大量資料根本無法判斷,調研的效果將大打折扣;(2)股東大會是最好的調研時機,企業所有高管都會到場,與之面對面溝通已經準備好的問題,瞭解企業發展方向,而且有不少機構也會參加股東大會,他們背靠團隊的力量對企業研究得比較透徹,需要仔細聆聽他們考慮的問題;(3)詳細瞭解企業的行業壁壘、發展前景、上下游供需情況和宏觀經濟對行業的影響等,還有控股股東、關聯企業、資本規模、發展戰略和利潤率等方面;(4)分析員工技術層次、生產效率、市場需求、銷售週期、主要客戶、市場佔有率和銷售成本等;(5)分析研發費用佔銷售收入的比例,研發新產品面臨的風險,還有融資、投資收益等情況,判斷企業是否有足夠現金流來維持自身的正常運轉。
貨幣資金貨幣資金分兩種:(1)現金、銀行存款等流動性強、價值變動風險很小的資金;(2)使用受到限制的貨幣資金,如不能隨意支取的定期銀行存款、存放央行的法定存款保證金等。這項可能出現的問題:貨幣資金很少說明企業的資金鍊非常緊張,如果貨幣資金很多,但有息負債更多,說明這些資金只是暫時借來應急用的。比如,王氏大酒店有60萬元的現金,可以償還20萬元的銀行貸款,以減少利息支出,除非酒店要擴大經營。
交易性金融資產
有些財報中還有交易性金融資產這一項。企業短期投資債券、股票等博取差價時,就把這些資產放入這項這些資產不允許再轉到別的項目中,而且產生的損益直接計入企業的當期利潤。比如:去年投資的股票賺了50萬元,酒店去年的利潤就增加50萬元;今年股票賠了60萬元,酒店今年的利潤就減少60萬元。拋售這些產時產生的利潤要按比例一次性繳稅。
應收賬款
應收賬款是企業銷售產品或提供勞務後但目前還沒收到的款項,就是被賒銷“打白條”了。王氏大酒店就有老主顧的10萬元白條,報表記錄這是應收賬款,企業有大量應收賬款會導致嚴重後果:(1)沒有周轉資金,企業必須借款才能進行生產和經營,相關成本大幅提高;(2)1年以上應收賬款會大概率變成壞賬,蠶食企業利潤。反之,如果企業銷售的產品或提供的勞務不具有壟斷性,但報表中應收賬款很低或沒有,那銷售收入很可能“注水”了。
不同行業甚至同行企業可以選擇不同的壞賬計提標準。但如果企業的計提標準一直比較寬鬆,突然開始嚴格,很可能企業更換了一把手,利用“財務洗澡”爲自己任內輕裝上陣做準備;如果企業一向嚴格計提,突然放鬆要求,可能是企業的當年利潤較低,需要通過減少計提來平滑利潤。注意:無論應收賬款還是後面的應收票據,這些數據都是按比例計提壞賬準備後的結果,比如應收賬款實際是100萬元,但是賬齡超過1年要計提10%的壞賬,財報顯示應收賬款就是90萬元。
應收票據
應收賬款是被打白條,天知道啥時候能回款;同樣是欠錢,應收票據就有骨氣得多,對方給開出票據,到約定期限(通常不超過6個月),去拿錢就是。不過票據也分兩種:(1)銀行承兌匯票由銀行承諾兌現,保證到期足額拿走,信用槓槓的;(2)商業承兌匯票由企業開具,兌現時間和程度取決於開票企業的財務狀況,但總比打白條強多了。
應收賬款是被打白條,天知道啥時候能回款;同樣是欠錢,應收票據就有骨氣得多,對方給開出票據,到約定期限(通常不超過6個月),去拿錢就是。不過票據也分兩種:(1)銀行承兌匯票由銀行承諾兌現,保證到期足額拿走,信用槓槓的;(2)商業承兌匯票由企業開具,兌現時間和程度取決於開票企業的財務狀況,但總比打白條強多了。