什麼是滅菌？
沖銷是一種貨幣政策措施，中央銀行通過這種方式限制資本流入和流出對貨幣供應量的影響。沖銷最常見的方式是中央銀行買賣金融資產，旨在抵消外匯干預的影響。沖銷過程用於操縱一種本幣相對於另一種本幣的價值，並在外匯市場進行。
要點總結
- 沖銷是中央銀行爲阻止資本流入或流出一國經濟而產生的負面影響而採取的一種貨幣政策措施。
- 傳統的沖銷方式是指中央銀行在公開市場上進行買賣操作。
- 通常情況下，中央銀行會通過引入財政政策措施來改進傳統的沖銷策略，以克服通貨膨脹等問題。
瞭解滅菌
沖銷要求中央銀行通過參與外匯交易，將目光投向國界之外。
舉例來說，假設美聯儲用其儲備中的美元購買外匯，在本例中是日元。此舉導致市場上的日元總量減少——因爲美聯儲已將日元存入儲備——而美元總量增加，因爲美聯儲儲備中的美元現在進入了公開市場。
爲了抵消這一交易的影響，美聯儲可以出售政府債券，這會將美元從公開市場中移除，並用政府債券取而代之。
滅菌方面的問題
理論上，諸如上文所述的傳統沖銷方法應該能夠抵消資本流入帶來的負面影響。然而，在實踐中，情況可能並非總是如此。
中央銀行還可以通過干預外匯市場來阻止本幣升值，具體做法是出售本幣，換取以外幣計價的資產，從而增加外匯儲備，這是一個意想不到的好處。由於中央銀行向流通中投放了更多本幣，貨幣供應量就會增加。
用於購買海外資產的資金最初流向其他國家，但很快就會以出口付款的形式迴流到國內經濟。貨幣供應量的擴張會導致通貨膨脹，其對一國出口競爭力的削弱作用不亞於貨幣升值。
滅菌的另一個問題是，一些國家可能缺乏在公開市場中有效實施滅菌的工具。一個尚未完全融入世界經濟的國家可能會發現，在公開市場開展業務十分困難。
例如，發展中國家可能缺乏成熟的金融工具來吸引外國投資者。此外，由於中央銀行需要以以外幣進行資產組合交易，它們也可能面臨運營虧損。對於發展中國家而言，由於匯率失衡，這個問題可能尤爲嚴重。
特殊考慮
爲了克服這些問題，各國通常會採取將傳統沖銷策略與其他措施相結合的策略。例如，它們可能會放鬆國內金融機構的資本管制和存款準備金要求，以鼓勵資金外流並平衡經濟。
他們還可以進行外匯掉期交易，即賣出外幣兌換本幣，並承諾在未來某個日期買回。中央銀行的其他政策工具還包括將公共部門存款從商業銀行轉移到中央銀行，以及限制公衆獲得信貸。
滅菌示例
當投資者爲了購買本國資產而大量買入本國貨幣時，新興市場就可能受到資本流入的影響。例如，一位希望投資印度的美國投資者必須用美元購買盧比。如果大量美國投資者開始買入盧比，盧比匯率就會上漲。
此時，印度央行可以選擇放任匯率波動，但這可能導致印度出口商品價格上漲；或者，它也可以動用外匯儲備購買外匯以壓低匯率。如果央行決定購買外匯，它可以通過出售以盧比計價的政府債券來抵消盧比在市場上的升值。