什么是灭菌？
冲销是一种货币政策措施，中央银行通过这种方式限制资本流入和流出对货币供应量的影响。冲销最常见的方式是中央银行买卖金融资产，旨在抵消外汇干预的影响。冲销过程用于操纵一种本币相对于另一种本币的价值，并在外汇市场进行。
要点总结
- 冲销是中央银行为阻止资本流入或流出一国经济而产生的负面影响而采取的一种货币政策措施。
- 传统的冲销方式是指中央银行在公开市场上进行买卖操作。
- 通常情况下，中央银行会通过引入财政政策措施来改进传统的冲销策略，以克服通货膨胀等问题。
了解灭菌
冲销要求中央银行通过参与外汇交易，将目光投向国界之外。
举例来说，假设美联储用其储备中的美元购买外汇，在本例中是日元。此举导致市场上的日元总量减少——因为美联储已将日元存入储备——而美元总量增加，因为美联储储备中的美元现在进入了公开市场。
为了抵消这一交易的影响，美联储可以出售政府债券，这会将美元从公开市场中移除，并用政府债券取而代之。
灭菌方面的问题
理论上，诸如上文所述的传统冲销方法应该能够抵消资本流入带来的负面影响。然而，在实践中，情况可能并非总是如此。
中央银行还可以通过干预外汇市场来阻止本币升值，具体做法是出售本币，换取以外币计价的资产，从而增加外汇储备，这是一个意想不到的好处。由于中央银行向流通中投放了更多本币，货币供应量就会增加。
用于购买海外资产的资金最初流向其他国家，但很快就会以出口付款的形式回流到国内经济。货币供应量的扩张会导致通货膨胀，其对一国出口竞争力的削弱作用不亚于货币升值。
灭菌的另一个问题是，一些国家可能缺乏在公开市场中有效实施灭菌的工具。一个尚未完全融入世界经济的国家可能会发现，在公开市场开展业务十分困难。
例如，发展中国家可能缺乏成熟的金融工具来吸引外国投资者。此外，由于中央银行需要以以外币进行资产组合交易，它们也可能面临运营亏损。对于发展中国家而言，由于汇率失衡，这个问题可能尤为严重。
特殊考虑
为了克服这些问题，各国通常会采取将传统冲销策略与其他措施相结合的策略。例如，它们可能会放松国内金融机构的资本管制和存款准备金要求，以鼓励资金外流并平衡经济。
他们还可以进行外汇掉期交易，即卖出外币兑换本币，并承诺在未来某个日期买回。中央银行的其他政策工具还包括将公共部门存款从商业银行转移到中央银行，以及限制公众获得信贷。
灭菌示例
当投资者为了购买本国资产而大量买入本国货币时，新兴市场就可能受到资本流入的影响。例如，一位希望投资印度的美国投资者必须用美元购买卢比。如果大量美国投资者开始买入卢比，卢比汇率就会上涨。
此时，印度央行可以选择放任汇率波动，但这可能导致印度出口商品价格上涨；或者，它也可以动用外汇储备购买外汇以压低汇率。如果央行决定购买外汇，它可以通过出售以卢比计价的政府债券来抵消卢比在市场上的升值。