蘋果的兩大中國供應商在短短幾天內相繼登陸香港，各自尋求融資，以支持一項遠超其賴以成名的設備領域的投資計劃。這波中國蘋果供應商的IPO浪潮，實際上反映了中國硬件巨頭對智能手機之後市場發展的思考。
要點總結
- 立訊精密計劃通過在香港上市籌集約30億美元資金，中信證券、高盛和中國國際金融股份有限公司將牽頭進行此次交易。
- 凌逸科技已在香港籌集了83 億港元（11 億美元） ，股票定價在發行價區間的上限，拒絕了 100 多份機構訂單。
- 兩家公司都在從智能手機零部件轉向人工智能硬件和人形機器人，並將收益用於工廠建設、研發和收購。
- 據彭博行業研究顯示，香港IPO融資額有望在2026年超過430億美元，創六年來新高。
- 中國的人形機器人市場競爭激烈，有超過150家競爭企業，但只有23%的買家表示滿意。
精心策劃的香港之行
香港IPO市場異常火熱。彭博行業研究預計， 2026年香港IPO融資額將超過430億美元，創六年新高。僅6月份的交易量就創下今年單月最高紀錄。這並非偶然——在6月底前開始接受投資者認購的公司可以避免重新提交更新後的財務報表，這無疑促使它們加快上市步伐。
立訊精密行動迅速。該公司在週二通過了香港聯交所的上市聆訊，而就在幾天前，中國證監會剛剛批准了其上市申請。兩家香港公司的發行價均遠低於內地股票，其中凌逸的發行價甚至比深圳收盤價低了近50% 。機構投資者的需求顯然十分強勁，但他們在做出投資決定前仍然要求一定的安全邊際。
更廣泛的趨勢在此至關重要。隨着中國大陸企業在紐約上市的途徑日益狹窄，香港已成爲默認的離岸上市地點。高科技新秀引領着市場——據報道，人工智能開發商智普科技正在考慮在香港進行數十億美元的上市。立訊精密和凌逸科技則代表了同一趨勢的另一個分支：它們並非前沿軟件公司，而是將硬件變爲現實的精密製造商。
凌逸11億美元的交易以及正在成形的機器人工廠
凌逸科技在香港的IPO最終以定價區間的上限成交，其國際部分吸引了近300家機構投資者認購。僅前十大投資者就認購了超過一半的配額——這種需求集中度表明投資者信心十足，而非僅僅出於興趣。基石投資者包括智能手機制造商榮耀和舜宇光學。凌逸科技的股票原定於6月26日在香港上市，有望成爲自今年4月勝利巨人30億美元上市以來香港規模最大的IPO。
凌逸的財務數據爲其雄心壯志提供了一定的依據。該公司預計2025年營收將增長16%，達到514億元人民幣（約合76億美元）。過去一年，其在深圳上市的股票價格翻了一番，市值也因此提升至約210億美元。自2006年以來，凌逸一直由創始人曾芳琴控股。
更引人注目的是這些資金的用途。凌逸科技正在北京建設一座超級工廠，其目標是到2030年每年生產50萬臺人形機器人。這一轉型背後的邏輯是產業化而非投機性的：人形機器人需要精密電機、熱管理系統、結構件和傳感器——而這些恰恰是中國電子工廠已經大規模生產智能手機、汽車和無人機等產品的零部件。從這個意義上講，爲機器人生產改造工廠是對現有能力的升級，而不是對未知領域的冒險。包括凌逸科技和AAC科技在內的競爭對手也在走同樣的道路。
立訊精密的權重和王慧玲的崛起
立訊精密實力更爲強勁。其2025年營收預計達到3323億元人民幣（約合489億美元），同比增長24%。過去一年，其深圳證券交易所的股價翻了一番多，公司市值超過770億美元。計劃在香港上市，擬募資約30億美元，有望成爲香港今年規模最大的交易之一。
公司的發展歷程與其創始人密不可分。董事長兼首席執行官王璟於1988年從深圳的一條生產線起步，並於2004年創立了立訊精密。本月，《財富》雜誌將她評爲2026年全球最具影響力商界女性前十名——她是唯一一位躋身該行列的中國高管。今年早些時候，她還榮登《福布斯》中國最成功商界女性榜首。
立訊精密的業務版圖早已超越了其與蘋果的淵源。如今，該公司業務遍及亞洲、北美和歐洲，並在5G基礎設施、汽車電子和智能製造領域佔據一席之地。其最新的可持續發展報告顯示，清潔能源佔其能源消耗的64%，範圍1和範圍2的絕對排放量較2022年下降了25%，女性董事佔比達到37.5%。該公司目標是在2050年實現碳中和，並連續第二年獲得CDP最高氣候評級。對於一家積極爭取西方客戶和西方資本的代工製造商而言，這樣的企業形象既是其競爭優勢，也是其社會責任感的體現。
樂觀主義背後的挑戰
本週展現出的熱情不應掩蓋其背後的摩擦。香港上市的股票定價均低於內地估值，而機器人轉型面臨的市場規模尚未得到充分驗證，這些公司的目標規模也未得到充分驗證。
中國的人形機器人市場競爭已十分激烈。近期一項行業調查顯示，超過150家公司爭奪同一市場，而僅有23%的買家表示滿意。一座年產50萬臺機器人的工廠，只有在買家願意以合理的價格購買的情況下，才能創造價值。供應鏈已反覆證明其具備大規模生產的能力。但如此規模的需求，則是另一個尚未解答的問題。
監管歷史又增添了一層複雜性。中國市場監管機構此前曾因交易信息披露違規對立訊精密和芯片製造商聞泰科技處以罰款。立訊精密和凌逸科技都曾受到中國監管機構的審查，這提醒我們，即使是中國供應鏈中最知名的企業，也都在嚴格的官方監管之下運營。
折扣定價也值得仔細解讀。當一些公司在其本土交易所的市值翻了一番後，仍然需要向香港投資者提供近50%的折扣才能完成交易時，這表明海外資本確實參與其中，但並非無條件。投資者正在將公司自身樂觀預期所掩蓋的不確定性計入價格之中。
這一轉折點真正表明了什麼
總而言之，立訊精密和凌逸的上市不僅僅代表了兩輪融資。中國硬件供應鏈——這個在過去二十年裏構建了全球消費電子產品生態系統的產業鏈——正在積極地爲下一個技術週期進行重新定位。資金到位，工廠正在建設，機構需求也已存在。真正未知的是，這些工廠在2030年生產的產品能否找到足夠的客戶，從而支撐起如今的投資。
常問問題
立訊精密和凌逸爲何選擇在香港融資？
這兩家公司都在香港籌集資金，以支持其從生產智能手機零部件轉向開發人工智能硬件和人形機器人的戰略轉型。此外，在紐約上市對中國企業而言愈發困難之際，香港也爲它們提供了接觸海外機構投資者的渠道。
凌逸爲人形機器人設定了哪些生產目標？
凌逸計劃到 2030 年每年生產 50 萬個人形機器人，爲此，該公司正在北京建設一座新的超級工廠。
這些公司在人形機器人市場面臨哪些挑戰？
市場競爭異常激烈，目前已有超過150家企業活躍在中國的人形機器人領域。客戶滿意度較低——最近的一項調查顯示，滿意度約爲23%——而且市場對需求能否跟上正在建設的大規模產能存在很大的不確定性。
立訊精密和凌逸是否遇到過監管問題？
是的。中國市場監管機構此前曾因交易信息披露違規對立訊精密和芯片製造商聞泰科技處以罰款。這兩家公司都曾受到中國監管機構的審查，這反映出即使是中國供應鏈中最知名的企業，也受到嚴格的監管。
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