苹果的两大中国供应商在短短几天内相继登陆香港，各自寻求融资，以支持一项远超其赖以成名的设备领域的投资计划。这波中国苹果供应商的IPO浪潮，实际上反映了中国硬件巨头对智能手机之后市场发展的思考。
要点总结
- 立讯精密计划通过在香港上市筹集约30亿美元资金，中信证券、高盛和中国国际金融股份有限公司将牵头进行此次交易。
- 凌逸科技已在香港筹集了83 亿港元（11 亿美元） ，股票定价在发行价区间的上限，拒绝了 100 多份机构订单。
- 两家公司都在从智能手机零部件转向人工智能硬件和人形机器人，并将收益用于工厂建设、研发和收购。
- 据彭博行业研究显示，香港IPO融资额有望在2026年超过430亿美元，创六年来新高。
- 中国的人形机器人市场竞争激烈，有超过150家竞争企业，但只有23%的买家表示满意。
精心策划的香港之行
香港IPO市场异常火热。彭博行业研究预计， 2026年香港IPO融资额将超过430亿美元，创六年新高。仅6月份的交易量就创下今年单月最高纪录。这并非偶然——在6月底前开始接受投资者认购的公司可以避免重新提交更新后的财务报表，这无疑促使它们加快上市步伐。
立讯精密行动迅速。该公司在周二通过了香港联交所的上市聆讯，而就在几天前，中国证监会刚刚批准了其上市申请。两家香港公司的发行价均远低于内地股票，其中凌逸的发行价甚至比深圳收盘价低了近50% 。机构投资者的需求显然十分强劲，但他们在做出投资决定前仍然要求一定的安全边际。
更广泛的趋势在此至关重要。随着中国大陆企业在纽约上市的途径日益狭窄，香港已成为默认的离岸上市地点。高科技新秀引领着市场——据报道，人工智能开发商智普科技正在考虑在香港进行数十亿美元的上市。立讯精密和凌逸科技则代表了同一趋势的另一个分支：它们并非前沿软件公司，而是将硬件变为现实的精密制造商。
凌逸11亿美元的交易以及正在成形的机器人工厂
凌逸科技在香港的IPO最终以定价区间的上限成交，其国际部分吸引了近300家机构投资者认购。仅前十大投资者就认购了超过一半的配额——这种需求集中度表明投资者信心十足，而非仅仅出于兴趣。基石投资者包括智能手机制造商荣耀和舜宇光学。凌逸科技的股票原定于6月26日在香港上市，有望成为自今年4月胜利巨人30亿美元上市以来香港规模最大的IPO。
凌逸的财务数据为其雄心壮志提供了一定的依据。该公司预计2025年营收将增长16%，达到514亿元人民币（约合76亿美元）。过去一年，其在深圳上市的股票价格翻了一番，市值也因此提升至约210亿美元。自2006年以来，凌逸一直由创始人曾芳琴控股。
更引人注目的是这些资金的用途。凌逸科技正在北京建设一座超级工厂，其目标是到2030年每年生产50万台人形机器人。这一转型背后的逻辑是产业化而非投机性的：人形机器人需要精密电机、热管理系统、结构件和传感器——而这些恰恰是中国电子工厂已经大规模生产智能手机、汽车和无人机等产品的零部件。从这个意义上讲，为机器人生产改造工厂是对现有能力的升级，而不是对未知领域的冒险。包括凌逸科技和AAC科技在内的竞争对手也在走同样的道路。
立讯精密的权重和王慧玲的崛起
立讯精密实力更为强劲。其2025年营收预计达到3323亿元人民币（约合489亿美元），同比增长24%。过去一年，其深圳证券交易所的股价翻了一番多，公司市值超过770亿美元。计划在香港上市，拟募资约30亿美元，有望成为香港今年规模最大的交易之一。
公司的发展历程与其创始人密不可分。董事长兼首席执行官王璟于1988年从深圳的一条生产线起步，并于2004年创立了立讯精密。本月，《财富》杂志将她评为2026年全球最具影响力商界女性前十名——她是唯一一位跻身该行列的中国高管。今年早些时候，她还荣登《福布斯》中国最成功商界女性榜首。
立讯精密的业务版图早已超越了其与苹果的渊源。如今，该公司业务遍及亚洲、北美和欧洲，并在5G基础设施、汽车电子和智能制造领域占据一席之地。其最新的可持续发展报告显示，清洁能源占其能源消耗的64%，范围1和范围2的绝对排放量较2022年下降了25%，女性董事占比达到37.5%。该公司目标是在2050年实现碳中和，并连续第二年获得CDP最高气候评级。对于一家积极争取西方客户和西方资本的代工制造商而言，这样的企业形象既是其竞争优势，也是其社会责任感的体现。
乐观主义背后的挑战
本周展现出的热情不应掩盖其背后的摩擦。香港上市的股票定价均低于内地估值，而机器人转型面临的市场规模尚未得到充分验证，这些公司的目标规模也未得到充分验证。
中国的人形机器人市场竞争已十分激烈。近期一项行业调查显示，超过150家公司争夺同一市场，而仅有23%的买家表示满意。一座年产50万台机器人的工厂，只有在买家愿意以合理的价格购买的情况下，才能创造价值。供应链已反复证明其具备大规模生产的能力。但如此规模的需求，则是另一个尚未解答的问题。
监管历史又增添了一层复杂性。中国市场监管机构此前曾因交易信息披露违规对立讯精密和芯片制造商闻泰科技处以罚款。立讯精密和凌逸科技都曾受到中国监管机构的审查，这提醒我们，即使是中国供应链中最知名的企业，也都在严格的官方监管之下运营。
折扣定价也值得仔细解读。当一些公司在其本土交易所的市值翻了一番后，仍然需要向香港投资者提供近50%的折扣才能完成交易时，这表明海外资本确实参与其中，但并非无条件。投资者正在将公司自身乐观预期所掩盖的不确定性计入价格之中。
这一转折点真正表明了什么
总而言之，立讯精密和凌逸的上市不仅仅代表了两轮融资。中国硬件供应链——这个在过去二十年里构建了全球消费电子产品生态系统的产业链——正在积极地为下一个技术周期进行重新定位。资金到位，工厂正在建设，机构需求也已存在。真正未知的是，这些工厂在2030年生产的产品能否找到足够的客户，从而支撑起如今的投资。
常问问题
立讯精密和凌逸为何选择在香港融资？
这两家公司都在香港筹集资金，以支持其从生产智能手机零部件转向开发人工智能硬件和人形机器人的战略转型。此外，在纽约上市对中国企业而言愈发困难之际，香港也为它们提供了接触海外机构投资者的渠道。
凌逸为人形机器人设定了哪些生产目标？
凌逸计划到 2030 年每年生产 50 万个人形机器人，为此，该公司正在北京建设一座新的超级工厂。
这些公司在人形机器人市场面临哪些挑战？
市场竞争异常激烈，目前已有超过150家企业活跃在中国的人形机器人领域。客户满意度较低——最近的一项调查显示，满意度约为23%——而且市场对需求能否跟上正在建设的大规模产能存在很大的不确定性。
立讯精密和凌逸是否遇到过监管问题？
是的。中国市场监管机构此前曾因交易信息披露违规对立讯精密和芯片制造商闻泰科技处以罚款。这两家公司都曾受到中国监管机构的审查，这反映出即使是中国供应链中最知名的企业，也受到严格的监管。
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