由維韋克·拉馬斯瓦米（Vivek Ramaswamy）聯合創立的德克薩斯州金融公司Strive Asset Management於2025年9月22日宣佈，將以全股票交易的方式收購Semler Scientific，交易金額達13億美元（每股90.52美元），這證實了路透社公佈的數據和官方聲明。通過此次交易，Strive將收購Semler持有的5000枚比特幣，從而增強其企業比特幣儲備，並專注於以數字資產爲基礎的增長戰略。在此背景下，此次交易標誌着該集團在定位方面邁出了重要一步。
根據從監管文件和Strive官方聲明中收集的數據，此次交易確實是一筆全股票交易，涉及5,000枚比特幣的轉讓；同日，Strive還宣佈以每比特幣約116,047美元（約合6.75億美元）的平均價格在市場上購買5,816枚比特幣。我們覈實過信息的市場分析師強調，隱含溢價和資產流動性需要進一步的盡職調查和明確的財務政策。本文中的數據和圖表截至2025年9月22日更新。
簡而言之：關鍵數字
- 結構：全股票交易
- 估值：約13億美元，每股90.52美元
- 轉入Strive的BTC ：5,000
- 預計關閉後比特幣總量：約 10,900 枚 – 估值約 12 億美元，雅虎財經也指出
- Strive近期購買：5,816 BTC（2025 年 9 月 22 日宣佈），平均購買價格約爲 116,047 美元/BTC，總價值約爲 675,000,000 美元
- SMLR公告發布後：32.28 美元，盤中上漲 +11%（較 2 月初的峯值下跌約 35%）
- 公告發布後， Strive股價約爲 4 美元（公告發布時下跌 6%，但自年初以來上漲了 700%）
- Semler 相對於市值的隱含溢價：約 +210%
最初的差異：已糾正的內容
在媒體流傳的最初報道中，有傳言稱這是一筆“全現金交易” ，涉及價值5.67 億美元的比特幣。然而，最新文件——包括 Strive 的官方聲明和監管文件——強調該交易完全以現金形式進行，涉及5,000 枚比特幣的轉移。值得注意的是，最初未更新的版本已被官方數據取代，路透社 ( Reuters)也證實了這一點，從而使信息和數字保持一致。
對 Strive 財務的影響
交易完成後，Strive 將持有約10,900 枚比特幣，躋身最大的比特幣公共持有者之列。此次操作將交易中的 5,000 枚比特幣與近期購入的 5,816 枚比特幣進行整合，從而增加了對與傳統運營流程無關的資產的直接敞口。事實上，增加比特幣配置可以促進多元化，但同時也會帶來更高的波動性，這可能會反映在損益表和資產負債表中。
比特幣國庫的風險和優勢
- 優點：可以防止通貨膨脹，並且比特幣可能升值，被視爲稀缺資產。
- 資產負債表風險：收益和股權的波動性可能增加。
- 市場：股票價格與資產淨值（NAV）之間存在背離或重新趨同的風險。
- 紀律：必須制定明確的財務政策，定義積累門檻、銷售方法和任何對沖機制。
像TD Cowen的Lance Vitanza和VanEck的Matthew Sigel這樣的分析師都強調，持有比特幣的公司可能會以相對於其資產淨值折價或溢價進行交易。話雖如此，建立更嚴格的財務紀律往往至關重要。
爲什麼這對市場如此重要
此次操作強化了各行各業公司將比特幣作爲資金儲備的趨勢。在高利率和追求實際收益的背景下，收購持有BTC股票的公司——即使溢價高達+210%——也是直接在市場上購買的一種替代方案。然而，這種倍數的可持續性取決於中期的執行情況和資產負債表選擇。
Strive 支付的溢價凸顯了對將比特幣納入資產負債表的所謂資產的競爭；市場將不得不證明，這種溢價是否反映了運營協同效應和長期願景，或者它是否僅僅代表了增加 BTC 配置的捷徑。
會計、保費以及與資產淨值的關係
- 購買溢價：支付的價格與包括BTC在內的資產的公允價值之間的差額，可能產生商譽和定期調整。
- BTC 處理（基於美國 GAAP）：在許多會計實踐中，比特幣被歸類爲會發生減值的無形資產；任何監管更新都可能影響資產負債表的表述。
- 資產淨值與價格：資產負債表上 BTC 的佔比越大，往往會導致股價向資產價值靠攏，同時增加其對市場波動的敏感性。
- 流動性：大量的 BTC 庫存可以作爲儲備，但需要快速將其轉換爲美元，這會面臨滑點和資金限制的風險。
基本時間表
- 2025 年初：Semler 宣佈首次購買比特幣。
- 2025 年春季：Strive 採用比特幣作爲國庫儲備，同時與 Asset Entities 合併。
- 2025 年夏季：分析師指出接近資產淨值進行證券交易的風險。
- 2025 年 9 月 22 日：Strive 正式宣佈通過全股票交易收購 Semler Scientific。
下一步需要關注什麼
- 最終合併溝通和文件，以及在交易結束時須滿足的任何暫停條件。
- 更新了交易後財務政策的詳細信息，包括積累限制和出售或對沖的門檻。
- 以形式爲基礎驗證股票價格與資產淨值之間的一致性。
- 明確第一期合併財務報表中BTC的會計處理。
結論
Strive 收購 Semler Scientific 重新定義了企業比特幣財務在公開市場上的範疇。這一選擇雖然增加了通過數字資產獲利的潛力，但也帶來了更大的風險和波動性。在此背景下，此次收購重新引發了關於將比特幣納入資產負債表的公司的財務紀律、估值和流動性管理的爭論，凸顯了數字資產與傳統會計的融合仍然是當前金融格局的核心主題。