由维韦克·拉马斯瓦米（Vivek Ramaswamy）联合创立的德克萨斯州金融公司Strive Asset Management于2025年9月22日宣布，将以全股票交易的方式收购Semler Scientific，交易金额达13亿美元（每股90.52美元），这证实了路透社公布的数据和官方声明。通过此次交易，Strive将收购Semler持有的5000枚比特币，从而增强其企业比特币储备，并专注于以数字资产为基础的增长战略。在此背景下，此次交易标志着该集团在定位方面迈出了重要一步。
根据从监管文件和Strive官方声明中收集的数据，此次交易确实是一笔全股票交易，涉及5,000枚比特币的转让；同日，Strive还宣布以每比特币约116,047美元（约合6.75亿美元）的平均价格在市场上购买5,816枚比特币。我们核实过信息的市场分析师强调，隐含溢价和资产流动性需要进一步的尽职调查和明确的财务政策。本文中的数据和图表截至2025年9月22日更新。
简而言之：关键数字
- 结构：全股票交易
- 估值：约13亿美元，每股90.52美元
- 转入Strive的BTC ：5,000
- 预计关闭后比特币总量：约 10,900 枚 – 估值约 12 亿美元，雅虎财经也指出
- Strive近期购买：5,816 BTC（2025 年 9 月 22 日宣布），平均购买价格约为 116,047 美元/BTC，总价值约为 675,000,000 美元
- SMLR公告发布后：32.28 美元，盘中上涨 +11%（较 2 月初的峰值下跌约 35%）
- 公告发布后， Strive股价约为 4 美元（公告发布时下跌 6%，但自年初以来上涨了 700%）
- Semler 相对于市值的隐含溢价：约 +210%
最初的差异：已纠正的内容
在媒体流传的最初报道中，有传言称这是一笔“全现金交易” ，涉及价值5.67 亿美元的比特币。然而，最新文件——包括 Strive 的官方声明和监管文件——强调该交易完全以现金形式进行，涉及5,000 枚比特币的转移。值得注意的是，最初未更新的版本已被官方数据取代，路透社 ( Reuters)也证实了这一点，从而使信息和数字保持一致。
对 Strive 财务的影响
交易完成后，Strive 将持有约10,900 枚比特币，跻身最大的比特币公共持有者之列。此次操作将交易中的 5,000 枚比特币与近期购入的 5,816 枚比特币进行整合，从而增加了对与传统运营流程无关的资产的直接敞口。事实上，增加比特币配置可以促进多元化，但同时也会带来更高的波动性，这可能会反映在损益表和资产负债表中。
比特币国库的风险和优势
- 优点：可以防止通货膨胀，并且比特币可能升值，被视为稀缺资产。
- 资产负债表风险：收益和股权的波动性可能增加。
- 市场：股票价格与资产净值（NAV）之间存在背离或重新趋同的风险。
- 纪律：必须制定明确的财务政策，定义积累门槛、销售方法和任何对冲机制。
像TD Cowen的Lance Vitanza和VanEck的Matthew Sigel这样的分析师都强调，持有比特币的公司可能会以相对于其资产净值折价或溢价进行交易。话虽如此，建立更严格的财务纪律往往至关重要。
为什么这对市场如此重要
此次操作强化了各行各业公司将比特币作为资金储备的趋势。在高利率和追求实际收益的背景下，收购持有BTC股票的公司——即使溢价高达+210%——也是直接在市场上购买的一种替代方案。然而，这种倍数的可持续性取决于中期的执行情况和资产负债表选择。
Strive 支付的溢价凸显了对将比特币纳入资产负债表的所谓资产的竞争；市场将不得不证明，这种溢价是否反映了运营协同效应和长期愿景，或者它是否仅仅代表了增加 BTC 配置的捷径。
会计、保费以及与资产净值的关系
- 购买溢价：支付的价格与包括BTC在内的资产的公允价值之间的差额，可能产生商誉和定期调整。
- BTC 处理（基于美国 GAAP）：在许多会计实践中，比特币被归类为会发生减值的无形资产；任何监管更新都可能影响资产负债表的表述。
- 资产净值与价格：资产负债表上 BTC 的占比越大，往往会导致股价向资产价值靠拢，同时增加其对市场波动的敏感性。
- 流动性：大量的 BTC 库存可以作为储备，但需要快速将其转换为美元，这会面临滑点和资金限制的风险。
基本时间表
- 2025 年初：Semler 宣布首次购买比特币。
- 2025 年春季：Strive 采用比特币作为国库储备，同时与 Asset Entities 合并。
- 2025 年夏季：分析师指出接近资产净值进行证券交易的风险。
- 2025 年 9 月 22 日：Strive 正式宣布通过全股票交易收购 Semler Scientific。
下一步需要关注什么
- 最终合并沟通和文件，以及在交易结束时须满足的任何暂停条件。
- 更新了交易后财务政策的详细信息，包括积累限制和出售或对冲的门槛。
- 以形式为基础验证股票价格与资产净值之间的一致性。
- 明确第一期合并财务报表中BTC的会计处理。
结论
Strive 收购 Semler Scientific 重新定义了企业比特币财务在公开市场上的范畴。这一选择虽然增加了通过数字资产获利的潜力，但也带来了更大的风险和波动性。在此背景下，此次收购重新引发了关于将比特币纳入资产负债表的公司的财务纪律、估值和流动性管理的争论，凸显了数字资产与传统会计的融合仍然是当前金融格局的核心主题。