中國股市投資時鐘（一）
中美區別:中國的過熱期在經濟週期的時間段中所佔比例爲36% ,美國僅佔27%;中國過熱期股票投資的年化收益率達到了39.4%,而美國過熱期的股票收益率僅有6%。美國的復甦期在經濟週期的時間段中佔35%,中國僅佔18%;美國復甦期股票資產收益率爲19.9%,中國復甦期的年化收益率僅有0.3%。美國滯脹期股票投資收益率爲-11.7%,中國滯脹期股票投資的年化收益率仍有16.6%。美國衰退期股票資產仍有6.4%的收益率,而中國衰退期股票投資的年化收益率爲驚人的-57.9%。
如果綜合美林、國泰君安和東方證券的投資時鐘來分析,有意思的是,中國股市投資收益主要產生在過熱和復甦階段,這兩個階段的共同點都是GDP同比上升;而美國股市投資收益主要產生在衰退和復甦階段,這兩個階段的共同點都是通脹率同比下降。在美國投資股票怕的是通脹,所以“海歸派”的口頭禪就是“通脹無牛市”,而在中國投資股票怕的是GDP增速下降，除非到嚴重的程度，否則通脹率上升的重要性倒在其次了。
在美國最怕的是通脹率上升的同時GDP增速同比下降(滯脹階段),而中國最怕的是GDP增速下降嚴重到通脹率也同比下降的程度(衰退階段)。
綜合思考上述現象,這與兩國所處的發展階段有關,美國對通脹的管理比中國要更爲嚴厲,而作爲發展中國家,在高速發展的同時適度的通脹更容易被認可。作爲發展中國家,政府政策更願意維持,而企業經營也更加習慣於CPI增速同比增加,但這種現象發生在美國,迅速面臨加息等金融收縮政策打壓的概率要高得多。重點:在美國投資股票最怕通脹,在中國投資股票最怕經濟減速。
中國股市投資時鐘（二）
行業輪動圖,從圖中可以看出,行業輪動的邏輯爲:當先導產業汽車和房地產需求上升從低谷邁向景氣上升階段時,由於鋼鐵、建材、有色的需求主要來自於房地產、基建和汽車,因此這幾個行業會因爲供需發生變化而緊隨房地產、汽車而復甦，同樣地,由於電力的需求主要來自於鋼鐵、有色、建材、化學原料,而煤炭的主要消費來自於電力、鋼鐵和建材,因此,煤炭和電力業隨着下游需求的上升而景氣提升，最後由於港口、集裝箱運輸、船舶與整體經濟復甦所帶來的貿易額上升和大宗商品需求旺盛密切相關,因此它們也會隨之表現出聯動。反之,當先導行業需求下滑時,所有行業將因此輪動向下。
同時,由於上游某些產品的(有色、原油等)期貨價格對實體經濟反應敏感,從而使得商品市場和資本市場往往都領先於實體經濟變化,而上游產品價格的變化又是相應行業股票變化的主要催化劑，因此在經濟復甦期,我們更常看到的是上游和下游的板塊表現更好,這一點和行業輪動規律並不完全一致,而且從毛利率的變化來看，經濟復甦期上游和下游毛利率上升更快,中游滯後。
從實際投資的角度出發,除了對於週期類和消費類行業的輪動規律有大致把握之外,還必須對具體行業的催化劑因素有良好的把握,這方面可以大致分爲三類:(1)價格指數型,比如有色、鋼鐵、航運、港口等;(2)收入增速拐點型,比如大部分消費類行業;(3)投資額度拉動型,比如電力設備、建築等。
重點:經濟復甦時,板塊表現是先下游和上游，中游滯後。