什麼是定期資產支持證券貸款機制（TALF）？

定期資產支持證券貸款機制（TALF）是美國聯邦儲備委員會於2008年11月設立的一項計劃，旨在刺激消費支出，從而提振經濟。該計劃通過向銀行發放以資產支持證券（ABS）爲抵押的貸款來實現這一目標。這些證券的抵押品包括汽車貸款、學生貸款、信用卡貸款、設備貸款、庫存融資貸款、保險費融資貸款、由美國小企業管理局（SBA）擔保的貸款、住房抵押貸款服務預付款或商業抵押貸款。由於銀行向消費者和小企業發放了更多信貸，這增加了銀行的流動性，從而促進了經濟活動。這些貸款的資金支持來自紐約聯邦儲備銀行。2020年，爲了應對全球危機造成的經濟動盪，該計劃啓動了新版本，用於購買資產支持證券。

2020年11月19日，財政部長史蒂文·姆努欽表示，他不會重新授權將2020年臨時援助貸款機制（TALF）的期限延長至2020年12月31日之後。該計劃已於2020年12月31日停止發放新的貸款。

TALF 2020

美聯儲在2020年新冠疫情危機期間重啓了該計劃。重啓後的TALF計劃是一個特殊目的實體（SPV），美聯儲向其提供貸款。該SPV最初發放了高達1000億美元的無追索權貸款，期限爲三年。截至2020年12月31日，該計劃已停止發放貸款。財政部向TALF計劃注資100億美元以彌補貸款損失。

要符合從該機構獲得貸款的資格，企業需要“在美國境內或根據美國法律設立或組織，在美國境內擁有重要的業務運營，且其大部分員工位於美國，並與一級交易商保持賬戶關係。”

資產支持證券若要用作抵押品，必須符合以下條件：

• 它必須以美元計價。
• 它不可能是合成的。
• 它必須獲得至少兩家符合資格的國家認可的統計評級機構（NRSRO）授予的最高長期投資級信用評級。如果沒有長期評級，則獲得兩家NRSRO授予的最高短期投資級評級，且沒有低於該評級的NRSRO評級，也是可以接受的。
• 除 CMBS 外，其所有（或幾乎全部）基礎信貸都必須是新發行的。
• 除三種例外情況外，該證券必須在2020年3月23日或之後發行。符合條件的商業抵押貸款支持證券（CMBS）必須在2020年3月23日之前發行，而符合條件的SBA資產池證書和開發公司參與證書（證券化小企業貸款的類型）必須在2019年1月1日或之後發行。
• 其基礎信貸風險敞口必須是以下之一：汽車貸款和租賃、學生貸款、信用卡應收款（包括消費者和公司）、設備貸款和租賃、庫存融資貸款、財產和意外傷害保險的保費融資貸款、由美國小企業管理局 (SBA)擔保的某些小企業貸款、槓桿貸款或商業抵押貸款。

所有抵押品均採用2008年制定的各種折價率進行估值，借款人需支付相當於貸款金額10個基點的管理費。

TALF 2008

根據美聯儲的說法，TALF 是一項融資機制，它通過支持發行以各類貸款爲抵押的資產支持證券 (ABS)，幫助市場參與者滿足家庭和小企業的信貸需求，這些貸款面向各種規模的消費者和企業。

根據定期資產支持融資機制（TALF），紐約聯邦儲備銀行（FRBNY）向持有某些AAA級資產支持證券（ABS）的持有者提供高達2000億美元的無追索權貸款，這些ABS由新發放和近期發放的消費貸款和小企業貸款作爲擔保。FRBNY提供的貸款金額等於ABS的市場價值減去一個被稱爲“折扣率”的保留比例，並且這些貸款始終以ABS作爲擔保。

根據2008年《緊急經濟穩定法案》中的“問題資產救助計劃”（TARP），美國財政部向紐約聯邦儲備銀行提供了200億美元的信貸保護，用於支持定期資產負債管理基金（TALF）。TALF於2009年3月開始運作，並於2010年6月30日停止接受新的貸款延期。TALF的最後一筆未償還貸款已於2014年10月全部償還。

TALF的成功

在項目存續期間，所有TALF貸款均在到期日或之前全額償還。據美聯儲稱，紐約聯邦儲備銀行未在任何TALF貸款上遭受損失。由於所有TALF貸款均已全額償還，因此沒有TALF抵押品被移交給紐約聯邦儲備銀行，TALF有限責任公司在其存續期間也未獲得任何此類資產。

據美聯儲報告，財政部獲得了每月分配款項的90%，紐約聯邦儲備銀行獲得了10%。TALF LLC總共向財政部和紐約聯邦儲備銀行支付了7.457億美元的此類分配款項。

TALF是政府爲穩定經濟、在金融危機期間解凍信貸而推出的衆多項目之一。經濟學家普遍認爲，這些措施達到了預期目的，且未給國庫造成鉅額損失。

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