什么是定期资产支持证券贷款机制（TALF）？

定期资产支持证券贷款机制（TALF）是美国联邦储备委员会于2008年11月设立的一项计划，旨在刺激消费支出，从而提振经济。该计划通过向银行发放以资产支持证券（ABS）为抵押的贷款来实现这一目标。这些证券的抵押品包括汽车贷款、学生贷款、信用卡贷款、设备贷款、库存融资贷款、保险费融资贷款、由美国小企业管理局（SBA）担保的贷款、住房抵押贷款服务预付款或商业抵押贷款。由于银行向消费者和小企业发放了更多信贷，这增加了银行的流动性，从而促进了经济活动。这些贷款的资金支持来自纽约联邦储备银行。2020年，为了应对全球危机造成的经济动荡，该计划启动了新版本，用于购买资产支持证券。

2020年11月19日，财政部长史蒂文·姆努钦表示，他不会重新授权将2020年临时援助贷款机制（TALF）的期限延长至2020年12月31日之后。该计划已于2020年12月31日停止发放新的贷款。

TALF 2020

美联储在2020年新冠疫情危机期间重启了该计划。重启后的TALF计划是一个特殊目的实体（SPV），美联储向其提供贷款。该SPV最初发放了高达1000亿美元的无追索权贷款，期限为三年。截至2020年12月31日，该计划已停止发放贷款。财政部向TALF计划注资100亿美元以弥补贷款损失。

要符合从该机构获得贷款的资格，企业需要“在美国境内或根据美国法律设立或组织，在美国境内拥有重要的业务运营，且其大部分员工位于美国，并与一级交易商保持账户关系。”

资产支持证券若要用作抵押品，必须符合以下条件：

• 它必须以美元计价。
• 它不可能是合成的。
• 它必须获得至少两家符合资格的国家认可的统计评级机构（NRSRO）授予的最高长期投资级信用评级。如果没有长期评级，则获得两家NRSRO授予的最高短期投资级评级，且没有低于该评级的NRSRO评级，也是可以接受的。
• 除 CMBS 外，其所有（或几乎全部）基础信贷都必须是新发行的。
• 除三种例外情况外，该证券必须在2020年3月23日或之后发行。符合条件的商业抵押贷款支持证券（CMBS）必须在2020年3月23日之前发行，而符合条件的SBA资产池证书和开发公司参与证书（证券化小企业贷款的类型）必须在2019年1月1日或之后发行。
• 其基础信贷风险敞口必须是以下之一：汽车贷款和租赁、学生贷款、信用卡应收款（包括消费者和公司）、设备贷款和租赁、库存融资贷款、财产和意外伤害保险的保费融资贷款、由美国小企业管理局 (SBA)担保的某些小企业贷款、杠杆贷款或商业抵押贷款。

所有抵押品均采用2008年制定的各种折价率进行估值，借款人需支付相当于贷款金额10个基点的管理费。

TALF 2008

根据美联储的说法，TALF 是一项融资机制，它通过支持发行以各类贷款为抵押的资产支持证券 (ABS)，帮助市场参与者满足家庭和小企业的信贷需求，这些贷款面向各种规模的消费者和企业。

根据定期资产支持融资机制（TALF），纽约联邦储备银行（FRBNY）向持有某些AAA级资产支持证券（ABS）的持有者提供高达2000亿美元的无追索权贷款，这些ABS由新发放和近期发放的消费贷款和小企业贷款作为担保。FRBNY提供的贷款金额等于ABS的市场价值减去一个被称为“折扣率”的保留比例，并且这些贷款始终以ABS作为担保。

根据2008年《紧急经济稳定法案》中的“问题资产救助计划”（TARP），美国财政部向纽约联邦储备银行提供了200亿美元的信贷保护，用于支持定期资产负债管理基金（TALF）。TALF于2009年3月开始运作，并于2010年6月30日停止接受新的贷款延期。TALF的最后一笔未偿还贷款已于2014年10月全部偿还。

TALF的成功

在项目存续期间，所有TALF贷款均在到期日或之前全额偿还。据美联储称，纽约联邦储备银行未在任何TALF贷款上遭受损失。由于所有TALF贷款均已全额偿还，因此没有TALF抵押品被移交给纽约联邦储备银行，TALF有限责任公司在其存续期间也未获得任何此类资产。

据美联储报告，财政部获得了每月分配款项的90%，纽约联邦储备银行获得了10%。TALF LLC总共向财政部和纽约联邦储备银行支付了7.457亿美元的此类分配款项。

TALF是政府为稳定经济、在金融危机期间解冻信贷而推出的众多项目之一。经济学家普遍认为，这些措施达到了预期目的，且未给国库造成巨额损失。

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