上世紀90年代和本世紀初，對沖基金被譽爲華爾街的寵兒，吸引了數萬億美元的資產管理規模。然而，從2018年到2019年，越來越多的證據表明，對沖基金經理們可能只是一艘正在下沉的船的船長，這艘船已經撞上了冰山，再也裝不下更多的水了。
時間快進到2021年，對沖基金在2020年的市場波動中表現得相當出色，尤其考慮到2020年的金融危機。因此，對沖基金再次在華爾街嶄露頭角。這些起伏不禁讓我們發問：10年後，對沖基金還會存在嗎？
要點總結
- 對沖基金曾經是炙手可熱的另類投資，但在過去幾年裏，它們的表現卻落後於市場的大部分份額。
- 然而，最近對沖基金在 2020 年危機造成的波動中表現出了韌性，並吸引了投資者的廣泛關注。
- 總體而言，人們普遍認爲對沖基金將繼續增長，但會適應更低的費用、更多技術的使用以及更多接觸散戶投資者的機會。
瞭解對沖基金
很難斷言對沖基金正在消亡還是蓬勃發展，因爲對沖基金並沒有一個明確的定義。美國證券交易委員會（SEC）表示，“對沖基金”一詞最早出現在1949年，但“該術語沒有法律定義”。SEC給出了“對沖基金的若干定義”，但沒有一個普遍接受的定義。國際貨幣基金組織（IMF）則認爲，類似對沖基金的工具已經存在了2500年，並試圖用四個特徵來定義它們：關注絕對收益（而非相對收益），以及運用對沖、套利和槓桿。
這種對沖基金的總體策略，就其定義而言，顯然並未消亡。許多成功的投資工具都運用了對沖、套利和槓桿。許多成功的基金經理的薪酬也基於業績，而非固定的資產百分比。
爲了簡單明瞭，如今的對沖基金可以按以下幾個特點進行分類：它們是私人組織的投資合夥企業或離岸公司；它們受到的監管較少；它們的投資者基礎主要由高淨值個人（HNWI）和機構投資者構成。
對沖策略不太可能消失，而且 20 世紀 80 年代和 90 年代風格的對沖基金管理方式似乎越來越有可能進行調整，以在更加動盪的時期生存下來。
對沖基金如何應對近期市場波動
據Hedgeweek報道，2020年投資者對沖基金的配置比例連續第三年下降。安永會計師事務所（EY）在其年度《全球另類投資基金調查》中指出，2018年對沖基金佔總配置的40%，2019年降至33%，2020年進一步降至23%。爲何會出現如此大幅的下降？
根據安永會計師事務所的數據，多年來，其他投資方式的表現優於對沖基金，例如私募股權（如風險投資）、房地產和信貸。儘管對沖基金策略在投資者投資組合中的佔比有所下降，但它們在2020年危機期間表現出了令人矚目的優異成績。Preqin發佈的《另類投資的未來2025》研究報告則對對沖基金的未來前景描繪得更爲樂觀，該報告預測，隨着主動管理型對沖基金策略在動盪的市場環境中表現良好，未來幾年對沖基金規模將大幅增長。
冠狀病毒疫情的影響
新冠疫情改變了基金經理的工作方式。隨着業務下滑，越來越多的人居家辦公或完全停工，投資組合構建、投資者互動、盡職調查和人才招聘等工作都受到了限制。因此，另類投資經理開始依賴技術、自動化、數字化和外包來服務客戶。安永指出：“在這一充滿不確定性的時期，運營的穩健性凸顯了未來通過加強投資和利用數據、技術以及遠程辦公能力所帶來的機遇，促使許多基金經理重新構想未來的工作環境。”
這一因素提振了人們對另類投資和對沖基金的樂觀預期。安永的報告顯示，過去一年，環境、社會和治理（ESG）領域的投資幾乎翻了一番。這是一個日益增長的投資領域，其關注度不斷提升，部分原因是疫情期間社會問題（例如不平等和種族偏見）日益凸顯。然而，安永的調查也發現，儘管多元化似乎是企業的優先事項，但只有不到25%的對沖基金經理將提升種族和性別多元化列爲三大優先事項之一。
除了ESG之外，疫情期間興起的另一大文化現象是線上投資的民主化。正是在這種背景下，網絡迷因股票和網絡迷因加密代幣應運而生，旨在與對沖基金的做空策略背道而馳。GameStop和AMC就是兩個因對沖基金押注失敗而蒙受損失的典型案例，這些損失最終由大衆買單。
對沖基金的下一個十年
未來十年對沖基金的發展前景如何？近期的技術變革和全球疫情表明，對沖基金行業具有極強的適應性和韌性。另類投資管理協會（AIMA）全球研究與傳播主管湯姆·基歐認爲，未來幾年對沖基金將出現兩大趨勢。
首先，對沖基金將響應投資者和政策制定者的要求，將可持續性、氣候變化和社會問題納入其投資產品。其次，對沖基金公司將越來越多地使用機器學習、大數據和超高頻交易（HFT）等技術。這些技術比人工更高效、成本更低，因此可以降低成本。
另一種可能性是，對沖基金投資者的准入門檻可能會放寬。目前，大多數基金要求初始投資額巨大（通常爲六位數或更多），且僅面向合格投資者和高淨值人士。然而，隨着上市對沖基金和麪向散戶投資者的基金的出現，准入門檻的降低已指日可待，這些基金的最低投資額將大幅降低。
從量化角度來看，Preqin預測，全球另類資產仍將是僅次於私募股權的第二大另類資產類別，到2025年將達到4.3萬億美元。Preqin的一位高級研究員表示：“對沖基金在今年疫情引發的市場崩盤中證明了其風險緩解策略的有效性，也讓投資者再次意識到對沖的價值。”
紐約特許金融分析師協會（CFA Society of New York）於2020年10月與美國投資管理協會（AIMA）聯合舉辦了一場名爲“對沖基金的未來”的活動，並在活動中總結道：“對沖基金爲投資者提供了一種獨特且寶貴的途徑，使他們能夠獲得通常無法通過更傳統的結構（例如只做多）獲得的策略、回報和超額收益，並且這些策略、回報和超額收益能夠顯著提升傳統投資組合的收益。儘管目前激勵機制已經協調一致，但普通合夥人和有限合夥人之間仍有進一步協調的空間，而對沖基金行業也正朝着這個方向發展。”