上世纪90年代和本世纪初，对冲基金被誉为华尔街的宠儿，吸引了数万亿美元的资产管理规模。然而，从2018年到2019年，越来越多的证据表明，对冲基金经理们可能只是一艘正在下沉的船的船长，这艘船已经撞上了冰山，再也装不下更多的水了。
时间快进到2021年，对冲基金在2020年的市场波动中表现得相当出色，尤其考虑到2020年的金融危机。因此，对冲基金再次在华尔街崭露头角。这些起伏不禁让我们发问：10年后，对冲基金还会存在吗？
要点总结
- 对冲基金曾经是炙手可热的另类投资，但在过去几年里，它们的表现却落后于市场的大部分份额。
- 然而，最近对冲基金在 2020 年危机造成的波动中表现出了韧性，并吸引了投资者的广泛关注。
- 总体而言，人们普遍认为对冲基金将继续增长，但会适应更低的费用、更多技术的使用以及更多接触散户投资者的机会。
了解对冲基金
很难断言对冲基金正在消亡还是蓬勃发展，因为对冲基金并没有一个明确的定义。美国证券交易委员会（SEC）表示，“对冲基金”一词最早出现在1949年，但“该术语没有法律定义”。SEC给出了“对冲基金的若干定义”，但没有一个普遍接受的定义。国际货币基金组织（IMF）则认为，类似对冲基金的工具已经存在了2500年，并试图用四个特征来定义它们：关注绝对收益（而非相对收益），以及运用对冲、套利和杠杆。
这种对冲基金的总体策略，就其定义而言，显然并未消亡。许多成功的投资工具都运用了对冲、套利和杠杆。许多成功的基金经理的薪酬也基于业绩，而非固定的资产百分比。
为了简单明了，如今的对冲基金可以按以下几个特点进行分类：它们是私人组织的投资合伙企业或离岸公司；它们受到的监管较少；它们的投资者基础主要由高净值个人（HNWI）和机构投资者构成。
对冲策略不太可能消失，而且 20 世纪 80 年代和 90 年代风格的对冲基金管理方式似乎越来越有可能进行调整，以在更加动荡的时期生存下来。
对冲基金如何应对近期市场波动
据Hedgeweek报道，2020年投资者对冲基金的配置比例连续第三年下降。安永会计师事务所（EY）在其年度《全球另类投资基金调查》中指出，2018年对冲基金占总配置的40%，2019年降至33%，2020年进一步降至23%。为何会出现如此大幅的下降？
根据安永会计师事务所的数据，多年来，其他投资方式的表现优于对冲基金，例如私募股权（如风险投资）、房地产和信贷。尽管对冲基金策略在投资者投资组合中的占比有所下降，但它们在2020年危机期间表现出了令人瞩目的优异成绩。Preqin发布的《另类投资的未来2025》研究报告则对对冲基金的未来前景描绘得更为乐观，该报告预测，随着主动管理型对冲基金策略在动荡的市场环境中表现良好，未来几年对冲基金规模将大幅增长。
冠状病毒疫情的影响
新冠疫情改变了基金经理的工作方式。随着业务下滑，越来越多的人居家办公或完全停工，投资组合构建、投资者互动、尽职调查和人才招聘等工作都受到了限制。因此，另类投资经理开始依赖技术、自动化、数字化和外包来服务客户。安永指出：“在这一充满不确定性的时期，运营的稳健性凸显了未来通过加强投资和利用数据、技术以及远程办公能力所带来的机遇，促使许多基金经理重新构想未来的工作环境。”
这一因素提振了人们对另类投资和对冲基金的乐观预期。安永的报告显示，过去一年，环境、社会和治理（ESG）领域的投资几乎翻了一番。这是一个日益增长的投资领域，其关注度不断提升，部分原因是疫情期间社会问题（例如不平等和种族偏见）日益凸显。然而，安永的调查也发现，尽管多元化似乎是企业的优先事项，但只有不到25%的对冲基金经理将提升种族和性别多元化列为三大优先事项之一。
除了ESG之外，疫情期间兴起的另一大文化现象是线上投资的民主化。正是在这种背景下，网络迷因股票和网络迷因加密代币应运而生，旨在与对冲基金的做空策略背道而驰。GameStop和AMC就是两个因对冲基金押注失败而蒙受损失的典型案例，这些损失最终由大众买单。
对冲基金的下一个十年
未来十年对冲基金的发展前景如何？近期的技术变革和全球疫情表明，对冲基金行业具有极强的适应性和韧性。另类投资管理协会（AIMA）全球研究与传播主管汤姆·基欧认为，未来几年对冲基金将出现两大趋势。
首先，对冲基金将响应投资者和政策制定者的要求，将可持续性、气候变化和社会问题纳入其投资产品。其次，对冲基金公司将越来越多地使用机器学习、大数据和超高频交易（HFT）等技术。这些技术比人工更高效、成本更低，因此可以降低成本。
另一种可能性是，对冲基金投资者的准入门槛可能会放宽。目前，大多数基金要求初始投资额巨大（通常为六位数或更多），且仅面向合格投资者和高净值人士。然而，随着上市对冲基金和面向散户投资者的基金的出现，准入门槛的降低已指日可待，这些基金的最低投资额将大幅降低。
从量化角度来看，Preqin预测，全球另类资产仍将是仅次于私募股权的第二大另类资产类别，到2025年将达到4.3万亿美元。Preqin的一位高级研究员表示：“对冲基金在今年疫情引发的市场崩盘中证明了其风险缓解策略的有效性，也让投资者再次意识到对冲的价值。”
纽约特许金融分析师协会（CFA Society of New York）于2020年10月与美国投资管理协会（AIMA）联合举办了一场名为“对冲基金的未来”的活动，并在活动中总结道：“对冲基金为投资者提供了一种独特且宝贵的途径，使他们能够获得通常无法通过更传统的结构（例如只做多）获得的策略、回报和超额收益，并且这些策略、回报和超额收益能够显著提升传统投资组合的收益。尽管目前激励机制已经协调一致，但普通合伙人和有限合伙人之间仍有进一步协调的空间，而对冲基金行业也正朝着这个方向发展。”