近幾個月來，穩定幣已成爲意大利加密貨幣稅收辯論的焦點。這並非因爲穩定幣可用作支付工具或穩定市場波動，而是因爲近期一些監管舉措造成的財政扭曲。
在 Instagram 直播中，稅務專家 Stefano Capaccioli 分析了當前監管中最具爭議的方面之一：電子貨幣代幣的稅收待遇，特別是以歐元計價的代幣（如 EURC），與以美元掛鉤的穩定幣（如 USDC）相比。
什麼是電子貨幣代幣？爲什麼它們會被納入稅收法規的管轄範圍？
隨着MiCAR法規的實施，穩定幣在歐洲層面被歸類爲電子貨幣代幣，前提是它們代表與法定貨幣掛鉤的穩定價值。這包括歐元穩定幣和美元穩定幣。
然而，意大利稅法引入了一個重要的區別： 26%的稅率僅適用於以歐元計價的電子貨幣代幣所產生的收入和資本收益。對於所有其他加密資產，包括以美元計價的穩定幣，仍將適用更爲嚴苛的稅率，自2026年起稅率爲33%。
選擇優先發展歐元（及其侷限性）
卡帕喬利認爲，這種做法引發了不少擔憂。一方面，這似乎是在試圖扶持與歐元掛鉤的金融工具。另一方面，它忽略了一個基本事實：在歐盟內部，歐元並非唯一的貨幣。
瑞典、丹麥和匈牙利等國使用不同的貨幣，這些貨幣在單一市場內完全合法。因此，將稅收優惠僅限於歐元電子貨幣代幣可能會與資本自由流動原則相沖突，而資本自由流動正是歐洲框架的支柱之一。
穩定幣的運營悖論
然而，真正的問題在於實踐中。正如卡帕喬利所觀察到的，如果納稅人通過比特幣獲得資本收益並將其兌換成歐元，由於該資本收益源自原始資產，因此仍需按33%的稅率繳納稅款。
與此同時，該法規規定，將電子貨幣代幣兌換成歐元不會產生資本利得。這導致了一個有趣的現象： 26%的稅率可能適用的情況非常有限，例如以EURC作爲抵押品借貸並收取利息。
是否存在稅務套利機會？
在直播過程中，另一個問題被提出。如果將加密貨幣互換和電子貨幣代幣的監管規定合併，可能會導致某些涉及美元穩定幣的交易獲得特殊待遇。
理論上， USDC兌換EURC可能屬於“具有相同特徵和功能的加密資產互換”範疇，因此無需繳稅。但如果隨後EURC被兌換成歐元而未產生資本收益，則會造成監管漏洞，可能助長投機行爲。
一項可能加劇混亂的法規
針對歐元計價電子貨幣代幣引入專門監管規定本應是一項進步。然而，就目前的形式而言，它可能會加劇不確定性，併產生與預期相反的效果。
意大利加密貨幣稅收問題經常出現這種情況：問題不在於意圖，而在於執行：層層疊疊的法規相互交織，缺乏協調，導致納稅人和專業人士長期處於灰色地帶。
阿米莉亞·托馬西基奧
《密碼學家》主編兼聯合創始人
推特：@ametomasicchio
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