輕資產主要指企業的無形資產,包括經營模式、管理制度、品牌、人力資源、企業文化和銷售渠道等“虛”的東西。它與重資產的最大區別在於資產結構,輕資產門檻高、投入產出比理想,典型代表如互聯網行業,只需投入很少的固定資產,由於擁有先進技術和創新模式,能帶來大量的潛在收入。長期競爭中存活下來的企業能獲得較高的利潤率。
運營方式
(1)將重資產業務外包或轉讓出去。(2)企業只輸出品牌和管理,利用有限資金盤活被收購企業的重資產。知識產權、品牌等輕資產取代生產線等重資產成爲企業的最大競爭力,產能擴張時,這些輕資產可以直接分派到新產能上而無須再投資建設,在後續的生產經營中這些輕資產會被逐漸攤銷。當然,如果產能無法擴張,那麼輕資產與重資產並無區別。輕資產行業的核心理念是用最少的資金撬動最大的資源,賺取最多的利潤,企業用“四兩撥千斤”的手法追求收益最大化,因此特別受市場的推崇。
輕資產行業也有兩個隱患:
(1)對經營管理能力要求很高,任何環節都不能出錯,否則企業利潤會受很大影響,這是輕資產在運營上的軟肋;
(2)輕資產行業資金投入不大,運營方式容易被模仿,一旦無法獲得先發優勢,未來的利潤率可能會急劇下降。
分類
(1)類金融行業,比如沃爾瑪、阿里巴巴等企業在整個產業鏈中很強勢,大量佔用供應商與客戶的資金,利用源源不斷的現金流快速擴張,產生規模效應後再低價吸引客戶,閒置資金甚至還能投資到別的高利潤行業。該行業的弱點是低成本才能擴張,而且很少有企業能真正做好多元化。
(2)知識產權行業,比如貴州茅臺、同仁堂、可口可樂等企業憑藉絕密配方獨霸江湖,構築難以逾越的護城河。其實,知識產權就是巴菲特所謂的特許經營權和印鈔機,該行業本小利大,企業資產能快速增長。
(3)品牌技術行業,比如耐克、蘋果等企業專注品牌和研發,憑藉技術領先壟斷市場,把具體生產工序外包利用全球化經營獲取高額利潤其弱點也一目瞭然:品牌與技術以無形勝有形,始終保持領先很困難,一旦優勢喪失什麼都不是,最典型的企業如諾基亞。
價值構成
(1)現金流。輕資產行業不太注重資產負債表但要密切關注企業現金流的未來趨勢,現金流的穩定性是重中之重,是衡量企業未來風險的關鍵。
(2)商業模式。輕資產行業的高速成長性主要表現在規模擴張帶來單位產品的成本快速降低,增加利潤率,從商業模式可以瞭解行業的擴張能力,判斷其成長性。
(3)經營團隊。管理層的經驗和能力是企業的軟實力,浸淫行業數十年的老手相對於初入行的新兵蛋子其優勢不言而喻。能力強的經營團隊通過行業的細微變化調整戰略,既能順週期借勢增長,也能在蕭條期有足夠的儲備過冬;而平庸的經營團隊只會在繁榮期亦步亦趨,一旦出現微小波瀾,就可能釀成滅頂之災。
高成長的輕資產企業能穿越經濟週期,給投資者帶來意外回報。但除了擁有絕密配方的行業外,另幾類行業都會面臨挑戰,況且輕資產企業的股價都是高PB,一旦江湖地位不保,業績與估值會雙雙下降帶來“戴維斯雙殺”,股價很有可能下跌70%~80%。輕資產行業就像美麗的罌粟花,選得好是治病良藥,選不好就是萬惡毒品。