2025年對於加密貨幣市場而言是複雜且在許多方面都至關重要的一年。繼2024年比特幣減半和機構投資者興趣復甦帶來的熱情之後，接下來的一年又讓該行業重新直面現實。
2025年既沒有像2022年那樣出現系統性崩盤，也沒有出現普遍的大幅上漲。相反，2025年展現了一個更加成熟但也更具挑戰性的加密貨幣市場，許多歷史定論都受到了挑戰。
宏觀經濟環境產生了顯著影響。儘管貨幣政策較往年有所緩和，但並未達到許多投資者預期的刺激效果。傳統市場經歷了波動階段，風險偏好有所下降，尤其是在下半年。
在這種情況下，儘管人們對區塊鏈技術的結構性興趣依然強勁，但到 2025 年，加密貨幣一直難以找到能夠長期維持價格的主導敘事。
圖 1 – 2025 年主要加密貨幣表現排名：Zcash 以 +808% 的漲幅領先，比特幣和以太坊下跌，BNB、TRX 和 BCH 表現良好。
比特幣一直保持着市場焦點的地位，但2025年標誌着與以往的重大轉變。在2024年減半之後，許多交易者預期將迎來強勁的牛市，這與所謂的四年週期歷史模式相符。
事實上，比特幣的價格走勢並不規律：年內不乏強勢期，但隨後都出現了大幅回調，導致價格跌至 1 月初的水平以下。
最終結果是年回報率略微爲負，這一數字令那些指望重現以往週期的人感到驚訝。
圖 2 – 2025 年比特幣價格圖表：減半後的趨勢和對四年週期的影響。
這一趨勢具有重要的象徵意義。2025年底的小幅下跌嚴重質疑了比特幣四年週期作爲可靠預測工具的有效性。
過去，比特幣減半後的第二年幾乎總是伴隨着強勁的上漲，但2025年的情況表明，市場已經發生了變化。市值的增長、機構投資者的介入以及與傳統市場日益緊密的融合，使得比特幣的走勢更難以預測，也更容易受到外部因素的影響。四年週期不再是既定的規律，而至多隻能作爲一種歷史解讀的參考，其約束力也日益減弱。
以太坊在2025年的回報情況與比特幣類似，但具體情況卻有所不同。以太坊也以虧損收尾，且虧損幅度比比特幣更大。然而，從基本面來看，以太坊生態系統持續增強。二層解決方案擴展了網絡容量，降低了交易成本並提高了可擴展性。質押機制鞏固了以太坊作爲一種生產性資產的地位，但這些進步並未轉化爲年內的價格上漲。
圖 3 – 以太坊在 2025 年的表現：儘管結構性發展，價格仍將下跌。
基本面與業績之間的脫節一直是市場的主要特徵。許多投資者開始逐漸區分技術發展和財務回報，並接受了兩者在短期內未必同步的觀點。2025年的經驗表明，即使是穩固的基礎設施也可能經歷長期的業績不佳階段，尤其是在缺乏強勁的宏觀經濟動能或新的資本流入的情況下。
山寨幣：困境重重，例外寥寥。
山寨幣板塊受到的衝擊更爲顯著，儘管也有一些值得注意的例外。2024年整體漲幅較爲均衡，但2025年市場選擇性急劇上升，大多數代幣最終以虧損告終。
然而，在市值最大的加密貨幣中，BNB、TRX 和比特幣現金卻脫穎而出，成爲罕見的例外，由於各自生態系統的特殊動態和更強的價格韌性，它們在 2025 年實現了正增長。
更引人注目的是Zcash，其表現遠超預期，同比增長超過808%。這一走勢令市場大跌眼鏡，儘管其起點極低，但也表明即使在整體表現不佳的年份，個別案例仍可能出現極端強勁的表現。
但總的來說，這些例子仍然是孤立的，不足以改變山寨幣市場的總體情況。到 2025 年，山寨幣市場將對那些缺乏選擇性的投資者造成嚴峻考驗。
圖 4 – Zcash 在 2025 年實現爆炸式增長：在山寨幣行業面臨挑戰的一年中增長 808%。
少數幾個持續引發結構性關注的領域之一是實物資產代幣化。然而，即便如此，其對加密代幣價格的影響也十分有限。2025年的數據顯示，機構投資者的採用和技術實驗並不會自動轉化爲散戶投資者的回報。增長速度較爲緩慢，波動性較小，且更注重長期發展。
去中心化金融（DeFi）的發展歷程也與之類似。經歷了前幾年的過度繁榮之後，2025年的DeFi傾向於更爲保守和可持續的模式。其提供的回報較爲溫和，在很多情況下甚至不足以彌補整體市場風險。這不僅降低了該領域的投機吸引力，也培養了一批更加理性、不易被不切實際的承諾所誘惑的用戶羣體。
總之，2025年對於加密貨幣市場而言並非輕鬆獲利的一年，但也並非毫無亮點。比特幣、以太坊以及大多數山寨幣的整體表現依然疲軟，但少數例外卻具有重要的象徵意義。例如，BNB、TRX和比特幣現金等市值最高的加密貨幣在2025年實現了正收益，而Zcash更是飆升超過808%，這表明即使在充滿挑戰的環境下，選擇性投資也能帶來顯著的回報。
2025 年標誌着簡單敘事的終結，例如比特幣四年週期被視爲獲得鉅額收益的保證，並強化了由特定動態驅動的日益分散的市場這一概念。
對於投資者而言，教訓很明確：僅僅涉足加密貨幣領域是不夠的，越來越需要了解你投資的地點和原因，並接受未來的回報可能不太穩定，更多地與個別價值故事相關。
下次再見，祝交易愉快！
安德烈婭·昂格爾