1969年，米勒（Paul Miller）在德雷克賽公司（Drexel&Co.）任職時，針對道瓊斯工業股價指數成分股做了一個令人驚奇的研究。他把這些成分股分成兩類，首先找出道瓊斯指數成分股中本益比最高的10檔股票，研究這些股票從1937年到1969年的投資報酬率，再跟道瓊斯指數成分股中本益比最低的10檔股票相比。最後，爲了平衡起見，還研究了道瓊斯指數30檔成分股的總報酬。
結果確實讓人喫驚。米勒研究時，以4年爲一位，分別研究每個期間。下面列出32年間的總結果。但是我要指出，在每4年期間，10檔本益比最低的股票表現都勝過本益比最高的10檔股票，也勝過道瓊斯指數本息，1937-1969年，道瓊斯指數成分股投資報率：10檔本益比最低的股票11.7%，10檔本益比最高的股票2.3%。道瓊斯指數30檔成分股6.6%。
如果你曾經考慮過投資標的素質的重要性，想過某些股票是不是自然勝過其他股票，那麼看看上表。上表說明得很清楚，毫無疑問，本益比低的股票的確勝過本益比高的股票。在這個例子中，本益比低的股票勝過本益比高的股票5倍，而且是道瓊斯指數30種成分股平均報酬率的將近2倍。
杜瑞曼（David Dreman）在1979年做過另一個研究，探討1968年到1977年的股市表現，以及高本益比股票與低本益比股票報酬率在6個月、1年與3年間的差異。比較的基礎是全市場指數。他研究的9年期間，全市場指數上漲4.75%。
他的研究顯示，買進和持有本益比最高的股票3年，平均虧損1.4%。
買進最低本益比的股票3年，可以獲得10.89%的投資報酬。
這就是投資的基本真理：低本益比股票表現勝過高本益比股票。專家研究各種期間、市場與各種不同的公司組合，一再證明這一點。這是市場的根本事實，問題是怎麼尋找績優股，以及消除或至少降低風險。