未平倉合約是指某種證券的未平倉合約總數，主要適用於期貨市場。所有期貨交易者都應該理解未平倉合約的概念，因爲它通常用於確認期貨和期權合約的趨勢和趨勢反轉。本文我們將探討未平倉合約對交易者來說意味着什麼，以及交易者如何利用這些信息爲自己謀利。
摘要
- 期貨合約沒有固定的供應量，就像股票或債券的流通股數一樣——當買方和賣方同意時，期貨合約就會出現。
- 因此，期貨市場的交易者經常關注各種合約的未平倉合約，以判斷市場情緒、興趣和流動性。
- 技術交易者還可以利用未平倉合約來尋找趨勢和動量機會並確認交易的市場時機。
未平倉合約告訴我們什麼
一份合約既有買方也有賣方，因此兩個市場參與者合併爲一份合約。每日報告的未平倉合約數量代表當日合約數量的增減，並以正數或負數顯示。未平倉合約數量增加且價格上漲，則確認上漲趨勢。同樣，未平倉合約數量增加且價格下跌，則確認下跌趨勢。價格上漲或下跌而未平倉合約數量持平或下降，可能預示着趨勢可能出現逆轉。
儘管由於交易者過於關注買入價、賣出價、交易量和隱含波動率而經常導致迷失，但關注未平倉合約可以幫助期權交易者進行更好的交易。
8條持倉規則
期貨交易者必須理解並牢記一些關於持倉的規則。許多不同的出版物都對此進行了闡述，以下是圖表分析師馬丁·普林在其著作《馬丁·普林論市場動量》中對這些規則的精闢闡述：
- 如果價格上漲，且未平倉合約的增長速度高於五年季節性平均水平，這是一個看漲信號。更多參與者正在進入市場，帶來更多買入，而且任何買入通常都具有較強的主動性。
- 如果在價格和未平倉合約均呈上升趨勢之後，未平倉合約數量趨於平緩，則應將此視爲即將觸頂的警告信號。
- 如果價格突然下跌，市場頂部的未平倉合約高企是一個看跌信號，因爲這將迫使許多弱勢多頭平倉。有時，這種情況會引發惡性循環。
- 牛市中異常高位或創紀錄的持倉量是一個危險信號。當持倉量上升趨勢開始逆轉時，預計熊市趨勢即將到來。
- 如果在盤整期間未平倉合約增加，突破交易區間的勢頭會更加強勁。這是因爲，當突破最終發生時，許多交易者會陷入錯誤的市場判斷。當價格超出交易區間時，這些交易者會被迫放棄倉位。我們可以進一步推演這條規則，認爲盤整期間未平倉合約增加越多，後續走勢的可能性就越大。
- 價格上漲，而未平倉合約的下降速度超過季節性常態，這預示着看跌。這種市場狀況的出現是因爲空頭回補，而非基本面需求，推動了價格上漲趨勢。在這種情況下，資金正在流出市場。因此，當空頭回補結束後，價格將會下跌。
- 如果價格下跌，且未平倉合約增幅超過季節性平均水平，則表明新的空頭倉位正在建立。只要這一過程持續下去，它就是一個看跌因素，但一旦空頭開始回補，它就會轉爲看漲因素。
- 價格和持倉量雙雙下跌，表明多頭倉位交易者灰心喪氣，正在平倉。只要這種趨勢持續下去，就表明市場看跌。一旦持倉量穩定在低位，平倉就結束了，價格有望再次上漲。
2002 年 COMEX 黃金連續場內合約圖表。
例如，如上圖所示，2002 年 COMEX 黃金連續場內合約的圖表顯示，價格上漲，未平倉合約減少，交易量減少。根據經驗，這種情況會導致市場疲軟。
如果價格上漲，成交量和持倉量均上升，則市場明顯走強。如果價格上漲，成交量和持倉量均下降，則市場正在走弱。然而，如果價格下跌，成交量和持倉量上升，則市場疲軟；如果價格下跌，成交量和持倉量下降，則市場正在走強。
結論
未平倉合約可以幫助期貨交易者瞭解市場是走強還是走弱。分析期貨時，應避免忽略這個常見錯誤。作爲投資者，瞭解得越多，就越不容易在交易中措手不及而導致虧損。記住，這是你的錢，所以要明智地投資。