未平仓合约是指某种证券的未平仓合约总数，主要适用于期货市场。所有期货交易者都应该理解未平仓合约的概念，因为它通常用于确认期货和期权合约的趋势和趋势反转。本文我们将探讨未平仓合约对交易者来说意味着什么，以及交易者如何利用这些信息为自己谋利。
概要
- 期货合约没有固定的供应量，就像股票或债券的流通股数一样——当买方和卖方同意时，期货合约就会出现。
- 因此，期货市场的交易者经常关注各种合约的未平仓合约，以判断市场情绪、兴趣和流动性。
- 技术交易者还可以利用未平仓合约来寻找趋势和动量机会并确认交易的市场时机。
未平仓合约告诉我们什么
一份合约既有买方也有卖方，因此两个市场参与者合并为一份合约。每日报告的未平仓合约数量代表当日合约数量的增减，并以正数或负数显示。未平仓合约数量增加且价格上涨，则确认上涨趋势。同样，未平仓合约数量增加且价格下跌，则确认下跌趋势。价格上涨或下跌而未平仓合约数量持平或下降，可能预示着趋势可能出现逆转。
尽管由于交易者过于关注买入价、卖出价、交易量和隐含波动率而经常导致迷失，但关注未平仓合约可以帮助期权交易者进行更好的交易。
8条持仓规则
期货交易者必须理解并牢记一些关于持仓的规则。许多不同的出版物都对此进行了阐述，以下是图表分析师马丁·普林在其著作《马丁·普林论市场动量》中对这些规则的精辟阐述：
- 如果价格上涨，且未平仓合约的增长速度高于五年季节性平均水平，这是一个看涨信号。更多参与者正在进入市场，带来更多买入，而且任何买入通常都具有较强的主动性。
- 如果在价格和未平仓合约均呈上升趋势之后，未平仓合约数量趋于平缓，则应将此视为即将触顶的警告信号。
- 如果价格突然下跌，市场顶部的未平仓合约高企是一个看跌信号，因为这将迫使许多弱势多头平仓。有时，这种情况会引发恶性循环。
- 牛市中异常高位或创纪录的持仓量是一个危险信号。当持仓量上升趋势开始逆转时，预计熊市趋势即将到来。
- 如果在盘整期间未平仓合约增加，突破交易区间的势头会更加强劲。这是因为，当突破最终发生时，许多交易者会陷入错误的市场判断。当价格超出交易区间时，这些交易者会被迫放弃仓位。我们可以进一步推演这条规则，认为盘整期间未平仓合约增加越多，后续走势的可能性就越大。
- 价格上涨，而未平仓合约的下降速度超过季节性常态，这预示着看跌。这种市场状况的出现是因为空头回补，而非基本面需求，推动了价格上涨趋势。在这种情况下，资金正在流出市场。因此，当空头回补结束后，价格将会下跌。
- 如果价格下跌，且未平仓合约增幅超过季节性平均水平，则表明新的空头仓位正在建立。只要这一过程持续下去，它就是一个看跌因素，但一旦空头开始回补，它就会转为看涨因素。
- 价格和持仓量双双下跌，表明多头仓位交易者灰心丧气，正在平仓。只要这种趋势持续下去，就表明市场看跌。一旦持仓量稳定在低位，平仓就结束了，价格有望再次上涨。
2002 年 COMEX 黄金连续场内合约图表。
例如，如上图所示，2002 年 COMEX 黄金连续场内合约的图表显示，价格上涨，未平仓合约减少，交易量减少。根据经验，这种情况会导致市场疲软。
如果价格上涨，成交量和持仓量均上升，则市场明显走强。如果价格上涨，成交量和持仓量均下降，则市场正在走弱。然而，如果价格下跌，成交量和持仓量上升，则市场疲软；如果价格下跌，成交量和持仓量下降，则市场正在走强。
结论
未平仓合约可以帮助期货交易者了解市场是走强还是走弱。分析期货时，应避免忽略这个常见错误。作为投资者，了解得越多，就越不容易在交易中措手不及而导致亏损。记住，这是你的钱，所以要明智地投资。