Robinhood因其股票代幣的推出而備受爭議，成爲人們關注的焦點，這種金融資產引發了監管機構、 OpenAI和SpaceX等科技巨頭以及加密貨幣領域整個投資格局的強烈反應。
歐洲當局對其發行的快速反應凸顯了加密市場應用於非上市股票的複雜性，引發了合法性、透明度和金融民主化的問題。
Robinhood 股票代幣案及歐洲監管機構的反應
Robinhood於 6 月 30 日起面向歐洲用戶推出股票代幣產品，標誌着區塊鏈代幣化資產領域的一個轉折點。然而，這一舉措並未被歐洲監管機構忽視。尤其是在OpenAI發出警報後，立陶宛銀行已啓動調查，以覈實這些數字工具的合法性。
波羅的海中央銀行表示：
“我們已經聯繫了 Robinhood，正在等待有關 OpenAI 和 SpaceX 股票代幣結構以及與消費者溝通的澄清。”
此次干預標誌着對與加密貨幣和歐洲私人市場相關的新工具進行全面控制的階段的開始，這些新工具有可能陷入監管灰色地帶。
OpenAI 和 SpaceX 的立場：沒有合作，沒有參與
OpenAI的明確立場加劇了爭議。7 月 1 日，該公司澄清道：
我們沒有合作關係，沒有參與其中，也不認可此事。任何 OpenAI 股份的轉讓都需要我們的批准，但目前我們尚未批准。
Questi “OpenAI 代幣”並非 OpenAI 的目標。與 Robinhood 沒有任何合作，也沒有在任何問題上與任何人合作。 OpenAI 的資質轉讓得到了我們的認可——非 abbiamo 認可的轉讓。
— OpenAI 新聞室 (@OpenAINewsroom) 2 Luglio 2025
爲了利益，命運關注。
甚至連 OpenAI 前聯合創始人兼 SpaceX 首席執行官埃隆·馬斯克也否認存在任何形式的聯繫，並稱代幣化股票是“假股權”。
這些聲明否認 Robinhood 與代幣所代表的公司之間存在任何官方聯繫，暗示所提供的產品並不賦予公司本身任何實際權利。
Robinhood 股票代幣的功能和特點
Robinhood 的股票代幣結構爲簡單的價格追蹤合約，通過 Arbitrum 網絡在以太坊區塊鏈上發行。它們並非真實股票，而是在私人市場上覆制股票價值的數字化表達，並不賦予投資者投票權或法定所有權。
這些代幣僅供歐盟用戶使用，至少在最初階段，其發行推動了Robinhood在納斯達克的股價歷史性上漲，飆升13%，市值一度突破100美元。然而，這股熱潮並未持續太久：Robinhood股價目前已回落至92.96美元，跌幅爲1.45%。
結構性限制：花園圍牆和流動性限制
股票代幣設計的一個關鍵方面涉及所謂的“花園圍牆”特性。代幣只能在已註冊KYC/AML （瞭解你的客戶/反洗錢）程序的獲批錢包之間轉移。這種限制性結構雖然提供了一些保護措施並有助於提高透明度，但卻顯著降低了代幣與 DeFi 協議的互操作性，從而降低了它們在更廣泛的加密貨幣市場中的潛在流動性。
批評和風險：透明度、缺乏權利和法律問題
監管機構和市場觀察人士對該產品的合法性及其誤導投資者的可能性表示擔憂。Watkins Legal的 Kurt Watkins 強調，在美國，此類工具“很可能會被美國證券交易委員會 (SEC) 阻止”，因爲其所使用的公司工具結構不透明，存在掩蓋風險的風險，並削弱了對投資者的保護。
突出的主要問題包括：
- 非股權性質：代幣不授予任何所有權或投票權。
- 高度集中化：代幣的管理和轉移基本上完全由 Robinhood 控制。
- 流動性限制：代幣的轉移和交換僅限於經批准的錢包，不包括更分散的網絡。
- 透明度：對與代幣相關的股份的實際所有權產生誤解的風險。
Electric Capital的 Ren 評論說，Robinhood 模式“可能會在控制方面超越傳統的 DeFi，但在開放性和互操作性方面卻不會”，正是因爲每次轉賬都需要在已批准的錢包上進行額外的驗證，而且在公共區塊鏈中，未知用戶之間沒有直接的步驟。
潛力：訪問的民主化還是幻想？
儘管遭到嚴厲批評，但一些投資者認爲 Robinhood 此舉旨在推動私募市場準入的民主化，而私募市場通常只爲大型投資者或風險投資公司所保留。Amit Kukreja 總結道：“Robinhood 只是創建了一個代幣，用來反映 OpenAI 在私募市場的價值。”
因此，創新與風險之間的對比依然激烈。一方面，大衆有機會押注傳統上難以獲得的資產；另一方面，也存在誤解、缺乏保護和流動性降低的風險。
股票代幣的監管之爭與未來前景
Robinhood的公開立場依然堅定：這些代幣將是一種合規且安全的產品，旨在提供受監管且可追蹤的私人市場投資渠道。然而，立陶宛銀行已表示有意徹底評估這些工具是否符合歐盟法規，並暗示此事的結果將取決於當局的裁決。
因此，市場正在等待了解股票代幣是否真正代表私人資本准入新階段的開始，或者它們是否會受到更嚴格和明確的監管的限制——甚至被禁止。
邁向金融創新與投資者保護的新平衡
Robinhood股票代幣計劃凸顯了數字經濟創新動力與投資者安全需求之間的矛盾。與政府部門以及 OpenAI 和 SpaceX 等企業領導者的對抗，揭示了法律的灰色地帶，引發了一場關於代幣化未來的根本性辯論。
在當前形勢下，密切關注歐洲監管框架的演變以及其他平臺是否會效仿資產私有化代幣化的做法至關重要。對於潛在投資者而言，徹底瞭解此類工具的風險、限制和優勢，仍然是在金融市場牛熊交替的新階段自覺參與的唯一保障。