每當我想起那些爲有效市場假說辯護的情形，大腦中就閃現出英國喜劇電影《巨蟒與聖盃》中駭人的畫面。亞瑟王(King Arthur)和他的圓桌騎士在穿越森林，但其實他們兩個正在步行，歡快地在樹木和草地上穿行。當他們發現路被黑騎士(BlackKnight)封住的時候，黑騎士說要與亞瑟王決一死戰。在這場不得不進行的刀戰中，亞瑟王砍下了黑騎士的兩條胳膊，心團卿倚士拒絕投降。“看!你都沒有手了。”亞瑟王指出。
“有什麼大不了的!只是傷了皮肉而已!”黑騎士反駁道。打鬥繼續，然後亞瑟王砍下了黑騎上的兩條腿。只剩下頭和軀幹的黑騎士還是不放棄。“黑騎士天下無敵!”他刃敢地大聲吼道，“過來，帶上你的武器。我要將你的腿咬下來。”
就像本章要介紹的，有效市場假說的艱難處境與上面的情節有些相似，不管受到怎樣的摧殘都拒絕投降。
有趣的是，歷史上的英國國王亞瑟王的真實性從未真正被證實。儘管在大量小說、詩歌、戲劇和兒童讀物，甚至是在令人泄氣的諷刺劇中出現，但他的傳說從未受到質疑。我們爲有效市場似說收集了相當多的數據，本來其“傳奇”發現的真實性應該很容易被確認或駁倒。然而，不同於亞瑟王的傳說，有效市場假說的歷史基礎經過了多次修改，侮一次更新，其統計基礎就變得更加不穩定。
在前一章裏，我描述了有效市場假說如何在20世紀60年代席捲學術界，之後又風暴般地席捲了華爾街。就像喬治·巴頓將軍的第三軍1945年在德國呼嘯而過.有效市場假說以看上去無可匹敵的新的強大武器，即統計分析和數學，超越了華爾街過時的技術分析和基本面分析。因爲學術界的發現清楚地顯示基金經理的表現不如大市，所以有1萬億美元流人了指數基金，從標普500指數到羅素2000指數。山於有效市場假說的勝利，一些學者甚至表達了他們對市場可能不會繼續這樣有效率的擔優，因爲隨着人們瞭解到基金經理和分析師無法戰勝大市，他們可能會被解僱。根據有效市場假說，這些基金經理和分析師大體上保證了市場的有效性，如果解僱了太多人，會使他們的人數變得更少。這對於在投資領域中的我們來說無異於一場噩夢，如果發生了，結果就只有這樣。本章和下一章的內容會證明這些論點的基礎一點都不牢固，我們會說明其中的原因。一路走過，我們會看到那些被認爲是理論的有力支持的統計學資料坍塌了，這可能是因爲工具並沒有給出他們宣稱的結果，也可能是那些研究者忽略或看輕的數據反過來反駁了他們的觀點。
真實世界所給出的結果與那些建立有效市場似說理論的傑出學術先驅的預測之間有很明顯的非相關性。本章中，我們首先會基於反駁有效市場假說的革本前提的主要市場事件，編寫出，一個堅實的參考文獻資料庫，然後分析那些支持理論的基本缺陷。我們會看到.當有效市場假說的真相被暴露，它帶來的教訓非常深刻。
與黑騎士的困境相似，那將不會是美妙的事情，但會掃清你走向投資成功之路的障礙。就像黑騎士失去了一隻手臂，又損失了另一隻手臂，然後又是兩條腿之後，還誓死戰鬥，有效市場假說正在逐漸失去一個又一個支持，但仍然聲稱有效市場假說的理淪勝過一切。
現在我們開始詳細討淪有效市場假說的支持者所說的不會發生的三個市場事件。整個金融界爲之血流成河，我們本應該從中學到了經驗教訓，但事實並非如此。它們是:1. 1987年大股災;②1998年長期資本管理公司的倒閉;.③2005~2008年的房市泡沫和大股災。
