今天有报道称比特币挖矿算力出现急剧下降。该报道属实，但其传播方式明显带有耸人听闻的成分。
事实上，经过更仔细的分析，就会发现这不是异常下降，而是一种完全生理性的下降。
然而，要理解这种动态，首先需要进行一项重要的澄清。
许多人认为比特币的市场价值取决于其“生产”成本（尽管使用“挖矿”一词会更准确）。
实际上，这种说法是错误的，原因有二。
首先，事实上，情况恰恰相反。并非售价取决于开采成本，而是开采成本根据市场价值进行调整。
比特币挖矿的成本不仅不是固定的，也没有任何限制，而是完全取决于矿工的任意选择。
矿工决定在比特币挖矿中投资和花费多少资金，取决于他们预期从销售中获得的收益，也就是取决于当时的售价以及他们对不久的将来售价的预期。
第二个原因是，矿工现在每个区块只能提取 3.125 个比特币，而且以大约每 10 分钟一个区块的速度计算，他们每天大约只能提取 450 个比特币。
假设他们全部卖出（尽管这实际上并非如此），每天额外抛售 450 个比特币的压力与仅在过去三十天里每天从加密货币交易所集体提取的 2000 多个比特币相比，根本微不足道。
因此，矿工挖出的比特币的销售现在被认为是一种除了极少数例外情况外，无法主导加密货币市场的动态。
以CoinWarz 的每小时估算值为参考，过去三十天中算力的最高峰值出现在 12 月 8 日，远远超过 1,360 eH/s。
当天，比特币价格在前一天跌破 89,000 美元后，回升至 92,000 美元以上。
就在 13 日星期六，算力还超过 1200 eH/s，但今天却跌至低谷，甚至低于 880。
从技术上讲，这相当于在不到 48 小时内下降了 26%，但尽管这个数字看起来很惊人，但实际上，这完全是生理现象。
首先需要指出的是，今天的最低峰值高于 12 月 5 日的峰值，当时估计算力降至 860 eH/s 以下。
此外，需要特别指出的是，自上周五以来，比特币价格已从 92,500 美元跌至 88,000 美元。和往常一样，是市场价值影响了矿工的决策，进而影响了比特币挖矿的算力，而不是反过来。
此外，需要注意的是，比特币算力的测量实际上只是基于间接估计，因此每小时的数据在某种程度上是不可靠的。
例如，使用哈希率指数的七日移动平均值要好得多。
当前数值（已计入过去两天算力下降的情况）略低于 1100 eH/s。需要再次强调的是，这是基于每个区块的区块时间计算出的七日移动平均值。
12 月 5 日，当达到前一周的最低峰值时，该值已降至 1.030 eH/s，虽然略低，但仍然更低。
事实上，如果我们回到 10 月中旬之后不久，当时比特币算力的七日移动平均值达到了历史最高点（1.157 eH/s），那么跌幅就缩小到了微不足道的 -9%，这远低于同期 BTC 价格的 -16%。
此外，目前的算力水平仍然明显高于 9 月初的水平，当时比特币的价格超过 11 万美元。
比特币的算力还有另一个动态，这常常被许多人忽略。
随着比特币市值上涨，算力也会上涨，反之亦然。
然而，大幅提高算力需要相当长的时间。
首先，必须筹集资金购买新机器。然后，需要下单订购，并等待交货，这通常需要几个月的时间。最后，还需要进行安装和配置。
因此，当价格上涨时（这种情况可能很快发生），确实会导致算力增加，但这需要更长的时间才能实现。
例如，在唐纳德·特朗普赢得大选后，比特币的价格在几周内从 70,000 美元飙升至 100,000 美元以上，而比特币的算力却用了整整三个月的时间才从略低于 750 eH/s 上升到 835 eH/s。
此外，即使在 2025 年初价格回落至 80,000 美元左右，价格上涨的趋势仍在继续，正是因为这两种动态的发生时间截然不同。
当价格下跌时，情况也是如此，尽管在这种情况下降低算力要简单得多：只需关闭效率较低的机器，也就是那些挖出相同数量比特币却产生更高成本的机器。