什么是交付失败（FTD）？
交割失败（FTD）是指交易合约（无论是股票、期货、期权还是远期合约）中的一方未能履行其义务的情况。这种情况通常发生在买方（持有多头头寸的一方）没有足够的资金在结算时完成交割和支付交易款项时。
当卖方（空头）在结算时没有拥有全部或任何标的资产时，也可能发生交易失败，因此无法进行交割。
要点总结
- 未能交付（FTD）是指无法履行其交易义务。
- 对买家而言，这意味着没有足够的现金；对卖家而言，这意味着没有足够的货物。
- 这些义务的计算在贸易结算时进行。
- 违约可能发生在衍生品合约中，也可能发生在裸卖空交易中。
理解交付失败的原因
每当发生交易时，交易双方均有义务在结算日之前交付现金或资产。如果交易未能完成结算，则交易一方即构成违约。此外，如果结算机构在结算过程中出现技术问题，也可能导致违约。
在讨论裸卖空时，未能履行合约至关重要。裸卖空是指个人同意出售其本人及其关联经纪人均未持有的股票，且该个人无法证明其拥有这些股票的合法性。普通人无法进行此类交易。然而，在交易公司担任自营交易员并承担自有资金风险的个人或许能够做到。尽管这种行为属于违法，但一些此类个人或机构可能认为他们做空的公司将会破产，因此他们可以通过裸卖空获利而无需承担任何责任。
随后，由于交割失败，市场上会产生所谓的“虚拟股票”，这可能会稀释标的股票的价格。换句话说，此类交易的另一方买方可能在账面上拥有实际上并不存在的股票。
未能交付事件的连锁反应
当交易因交割失败而无法正常结算时，可能会出现多种潜在问题。股票市场和衍生品市场都可能发生交割失败的情况。
在远期合约中，空头方未能交割可能会给多头方造成重大损失。这是因为这些合约通常涉及大量与多头业务运营息息相关的资产。
在商业活动中，卖家可能会预售尚未到手的商品。这通常是由于供应商发货延迟造成的。当卖家需要向买家发货时，却因为供应商的延误而无法完成订单。买家可能会取消订单，导致卖家损失销售收入、库存积压，并且还要与延迟发货的供应商交涉。与此同时，买家也无法获得所需的商品。补救措施包括卖家重新进入市场，以可能更高的价格购入所需的商品。
同样的道理也适用于金融工具和商品工具。供应链中任何一个环节的交付失败都可能对下游的参与者造成深远的影响。
2008年金融危机期间，违约交割现象有所增加。这与空头支票诈骗（即有人开出支票但尚未筹集到足够的资金来支付）非常相似，卖方没有按时交出已售出的证券。他们拖延交割，以便以更低的价格购回证券。