斯图加特数字交易所推出了 Seturion，这是一种泛欧代币化资产结算基础设施，旨在几分钟内实现最终结算，从而显著减少跨境摩擦。
根据斯图加特交易所的官方声明，该平台于2025年9月4日宣布，承诺实现网络和运营商之间的互操作性，并依赖于2024年由欧洲央行协调的实验的效率反馈。在此背景下，目标是协调实践和技术，以实现更精简的交易后流程。
重要事实
- 公告日期： 2025年9月4日
- 范围：泛欧公共和私人分布式账本技术 (DLT) 上的代币化资产结算
- ECB 测试结果（2024 年）：试点案例中交易后成本降低高达90%
- 初始合作伙伴： BX Digital （瑞士），活跃于受监管的 DLT 领域
- 授权状态：根据德国联邦金融管理局(BaFin)的DLT 试点制度，许可证正在等待批准——欧盟 DLT 试点制度中提供的欧盟监管框架
- 货币监管：央行货币（如有）和链上现金的选择
最近几个月，我们密切关注技术演示，并收集了行业分析师和试验参与者的直接反馈：在初步报告中描述的几个案例中，目标在几分钟内就实现了，并且显著缩短了对账时间。
根据参与欧元体系试点的分析师收集的数据，一些试点案例在时间和交易后成本方面均显示出显著改善。这些运营发现虽然尚处于初步阶段，但有助于校准在过渡到商业运营之前所需的进一步检查。
Seturion：架构和目标
Seturion 是一个基于分布式账本技术的平台，旨在克服欧洲结算系统碎片化的问题。它支持公有和私有网络，将模块与现有基础设施集成，并通过央行货币或（在监管框架允许的情况下）链上货币实现最终确定性。在此背景下，其重点在于能够最大程度减少操作摩擦的连接性和端到端流程。其设计始终以银行、经纪商、代币化平台和交易场所之间的可扩展性和互操作性为导向。
主要技术特点
- 为金融机构、经纪商、传统和数字交易场所提供专用通道。
- 与传统基础设施和多 DLT 支持的模块化集成。
- 中央银行货币和链上现金的结算选项。
- 与主要代币化资产类别及其各自的交易后流程兼容。
它与欧洲市场有何关系
Seturion 的目标是创建一个单一的跨境结算中心，减少操作摩擦、对账时间以及与司法管辖区边界相关的依赖。本质上，该平台促进了代币化资产在不同成员国的场所和交易对手之间的流通，确保应用共享的技术规则，并提高交易最终性的确定性。即便如此，运营商与技术标准的协调仍然至关重要。
测试结果及其含义
据Ainvest报告，在2024年由欧元体系协调的试验中，试点案例显示结算完成时间显著改善，交易后成本降低高达90% 。尽管这些结果来自测试环境，需要在商业运营中进一步验证，但它们证明了新的跨境流动基础设施的潜在效率。在此背景下，这些证据将成为下一步验证的基础。
治理、许可以及与欧盟框架的关系
该平台的管理将获得监管授权。据 CoinDesk 报道， Lidia Kurt 博士将担任平台的首席执行官，其团队在传统市场和数字市场均拥有丰富的经验。在此背景下，监管和监管透明度至关重要。斯图加特证券交易所已申请 DLT 试点制度下的牌照，目前正在获得德国联邦金融监管局 (BaFin) 的批准；而 Seturion 已受 BX Digital 的 DLT 监管，并参与了欧元体系的试点项目。
交易后与合规：监管框架
该平台旨在满足可追溯性、对账性和数字最终性的要求，提供简化交易后流程管理的工具，并支持不同国家市场之间的技术协调。同时，该平台仍以务实为核心，注重集成、管控和运营韧性。
对监管范围的影响
- 定义共同的集成标准以统一欧洲层面的结算流程。
- DLT 试点制度内的运营协调，作为实验的框架。
- 更加重视对跨境活动运营商的监管、合规性和韧性。
运营商和投资者的预期收益
Seturion 提供的互操作性和数字最终性有望显著降低成本、缩短结算时间并降低交易对手风险。该模型适用于从做市到抵押品管理等各种业务策略。事实上，多个参与者之间的协调采用可以放大其效果。
切实优势
- 由于数字化终结，结算完成时间大大缩短。
- 减少手动核对的需要并减少操作错误。
- 国家市场之间的互操作性有助于消除运营瓶颈。
风险、未决问题以及与市场的比较
在采用通用技术标准、与传统基础设施集成以及明确央行货币未来链上可用性方面，存在诸多挑战。在竞争方面，类似项目，例如活跃于瑞士的机构DLT平台以及德国和法国等国的数字化交易后计划，表明行业环境正在快速整合，其中执行力和战略伙伴关系将发挥决定性作用。然而，共享技术规则的定义仍将是一个关键因素。
采用：决定性驱动因素
- 获取 DLT 试点制度所需授权的时间表。
- 中央银行之间就 DLT 上使用中央银行货币进行结算达成的协议。
- 跨境结算技术标准的成熟和采用。
- 全球银行、中央托管机构/中央对手方 (CSD/CCP) 和欧洲交易场所的参与。
路线图和后续步骤
该计划将逐步推进：斯图加特证券交易所集团将作为“零客户”，随后逐步扩展至欧洲合作伙伴。与此同时，我们将进行进一步的监管检查和集成测试，以巩固平台的性能和弹性。同时，与利益相关者的讨论将有助于确定优先事项和时间表。
总之
Seturion 代表着朝着更高效的泛欧代币化资产结算系统迈出了坚实的一步。欧元体系的试验取得了令人鼓舞的积极反馈，但最终能否在商业环境中应用才是决定性的考验，这取决于能否获得监管部门的批准、未来央行货币能否在分布式账本技术（DLT）上流通以及是否采用共享标准。需要注意的是，这一进程仍将循序渐进，并最终取得可衡量的成果。