革命性的新金融假说

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数学分析理论的新征服者是已经用一个科学的金融文化清除了所有其他正在凋零的金融文化,还是他们做了一些非常错误的事情?在这里他们更有可能带来一个新黑暗时代,而不是一个新启蒙运动吗?历史学家眼中的黑暗年代,据我们所知指的是一段文化和经济都退化的时期。欧洲在古罗马帝国倒台后出现了破坏和衰退,这种情况一直持续到中世纪早期。相对于古希腊、古罗马和文艺复兴时期的高度文明及民主,这段时期对人类启蒙的作用微乎其微。爱德华·吉本( Edward Gibbon)在《罗马帝国衰亡史》中以18世纪的眼光,用“毫无是处的黑暗时代”表达了他对那个时代的蔑视。

我不知道吉本会怎样看待现在。他可能会问,在技术、医学、科学和文化水平如此发达的时代,我们的思想力址怎么倒退得如此厉害呢?当然这句话并不是指我们整个文化和技术发展。恰恰相反,这仅仅在指代社会科学的一个领域:经济学。

在过去的65年中,经济学的研究从象牙塔中走出来,开始产生广泛影响。经济学家所支持的经济和金融理论,现在强大到足以影响全世界几亿人的幸福,他们推动我们在20世纪前期所学到的知识的篆础上大步向前。

历史回顾

新征服者的经典,即有效市场假说,也就是通常所说的EMH,是在几代人中影响最深的金融理论。最近几十年里,它吸引了专家们的眼球,在全球金融世界喂成为影响放深远、最受推崇的理论。批评家抗议说该理论以及相关的大部分研究从未被证实过。其他一些走得更远的人说EMH的前提,以及用看上去高度复杂的数学证明EMH的论文,被其他社会科学拆穿了真面目。当然也被市场本身拆穿。但是,EMH依然繁荣,被大从的投资者本人或他们的证券基金经理以及投资顾问所追随。

为什么EMH和它的两个兄弟,资本资产定价模型(capital asset pricing molel,CAPM)以及现代资产组合理论(modem portfolio theory, MPT),会在投资界中变得如此有用?这些教育是如何影响你的,是如何改变市场的?认知启发所导致的心理误差.可以通过注意和了解而避开,不足之处,在避免投资者受其有害影响方面很重要。就像由情绪和其他研究EMH。


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