纳斯达克作为战略投资者参与了Gemini 的 IPO，并通过与上市同时进行的私募方式承诺注资5000 万美元：这笔交易将交易所的托管服务与上市技术平台的机构流动连接起来。
路透社预期的这一举措与 2025 年 8 月 15 日提交给美国证券交易委员会的S-1 文件一致，该文件详细说明了财务结果和发行条款。
根据对文件分析和与机构部门对话收集的数据，招股说明书报告称，截至 2025 年 6 月 30 日的六个月内净亏损 2.825 亿美元，这一数字影响了预期的初始定价。
关键点
- 纳斯达克在Gemini 首次公开募股的同时通过私募方式投资5000 万美元。
- 交叉访问：纳斯达克客户将能够使用 Gemini 的托管和质押服务；Gemini 的机构投资者将通过纳斯达克的 Calypso 平台拥有抵押品管理工具。
- 此次发行的指导价格区间为每股17-19美元；预计融资额超过3亿美元。
- 亏损增加：Gemini 报告称，截至2025 年 6 月 30 日的六个月内，净亏损2.825 亿美元，而 2024 年同期为4140 万美元，增幅约为582% 。
Gemini-纳斯达克协议摘要：股权、服务和互操作性
该协议涉及纳斯达克在 Gemini 股票交易启动之际通过私募方式购买其股票。与此同时，两家公司将启动服务交换：纳斯达克客户将能够使用 Gemini 的托管和质押解决方案，而 Gemini 的机构投资者则可以使用纳斯达克的 Calypso 平台进行更结构化的抵押品管理。在此背景下，双方的目标是提高运营效率、可扩展性，并降低专业流程的技术障碍。
从市场沟通和发行文件的监测来看，该操作显然是为了方便机构获得跨境服务；行业分析师指出，受监管的托管和抵押品管理工具相结合最早可以在 IPO 后的第一年降低专业交易对手的资金成本。
情境私募：有何变化
私募使得资金能够在上市前夕从特定投资者那里获得引导，从而可能对初期需求产生稳定作用。即便如此，直接购买纳斯达克股票可以作为账簿管理的锚点，并在上市最敏感的阶段增强机构投资者的信心，从而影响早期的风险认知。
要约条款：规模、价格和超额配售选择权
根据向市场同行提供的发行文件，Gemini 上市内容包括：
- 发行股份： 16,666,667股 A 类股份；
- 超额配售选择权（绿鞋）：30 天内最多可配售约2,500,000股；
- 指示性价格范围：每股17-19美元；
- 总筹款目标：超过3亿美元。
在最终定价之前，这些参数可能会根据需求和市场情况进行调整。需要注意的是，任何调整都可能影响此次发行的整体规模和簿记建档流程。
预计时间表和股票代码
招股说明书预计该公司将在纳斯达克上市，股票代码为“GEMI” 。投资者路演预计将在交易开始前举行，具体时间将根据流动性状况和可用的市场窗口而有所不同，这些因素通常会影响定价时机。
对专业投资者的影响
预期的服务交换将加强传统金融与加密货币之间的融合。对于机构交易平台而言，与 Calypso 平台的集成可以促进在更合规的框架内管理抵押品、保证金和结算。此外，与交易所基础设施集成的托管和质押解决方案有望增强控制力、可审计性和运营治理，并可能为内部流程带来益处。
风险与基本面：亏损增加，收入压力加大
经济走势仍然是一个关键因素。Gemini 报告称，截至2025 年 6 月 30 日的六个月内，净亏损2.825 亿美元，而 2024 年同期净亏损4140 万美元，同期报告收入6860 万美元（数据来自 2025 年 8 月 15 日提交的 S-1 招股说明书）。这种动态反映了交易量的波动、费用压缩以及开发和合规成本的不断上升；这些因素要求提高业务模式的透明度，并对其边缘化和可持续性进行更严格的审查。
竞争与定位：对 Coinbase 和 Bullish 的影响
Gemini 的首次亮相或将成为继Coinbase和 Bullish 之后，第三家在美国上市的加密货币交易所。新参与者的加入可能会影响其定价、产品范围（例如托管、质押和主经纪商）以及技术合作伙伴关系。事实上，该行业的新上市公司在上市初期通常会出现高波动性，市盈率会随着交易量和市场情绪的变化而快速调整。
此次行动为何与市场相关
传统基础设施与加密解决方案的结合，预示着数字资产制度化的趋势。一方面，受监管的上市模式能够提升透明度，并扩大资本获取渠道；另一方面，它要求严格遵守信息披露要求，并谨慎管理运营和合规风险。然而，最终结果将取决于机构投资者的反应、交易量的可持续性以及监管框架的演变。
时间表和后续步骤
Gemini 已启动上市程序，并计划在纳斯达克上市，股票代码为GEMI 。与纳斯达克达成的私募协议对市场而言是一个重要信号，尽管最终结果仍取决于要约的完成情况以及最终确定时的市场状况。在此背景下，IPO 的完成将成为实施计划中运营整合的分水岭。