投资者能否在金融市场中占据优势？这取决于你问谁。长期以来，关于市场是随机的还是周期性的争论一直存在。双方都声称有证据证明对方是错的。随机游走理论的支持者认为，市场遵循一条有效的路径，任何形式的分析都无法提供统计上的优势。另一方面，基本面分析和技术分析都认为，市场存在一定的节奏，仔细的分析可以帮助揭示这种节奏，至少能带来些许优势。

有效市场理论

随机游走理论支持者的基本信条是有效市场假说(EMH)。EMH认为，所有已知信息都已反映在证券的价格结构中。因此，没有任何已知信息能够帮助投资者在市场中获得优势。此外，该假说还包含一个观点，即所有未来新闻事件都是不可预测的，因此投资者无法根据即将发生的事件的预期结果来配置特定证券。继续阅读，了解基本面分析师和技术分析师如何反驳这一观点。

基本面分析

基本面分析是对公司现状及其可持续性和未来增长潜力的研究。如果基本面分析师发现一家公司资产负债表强劲、负债率低且每股收益增长高于平均水平，他们可能会决定购买该股票。这些分析师不同意有效市场假说，即人们不能利用这些已知信息来做出有关未来潜在价格表现的投资决策。

威廉·奥尼尔（William O'Neil）在其著作《投资成功的24条基本经验》（2000年）中指出：“通过对过去最成功股票的研究，结合多年的经验，我们发现，四分之三的最大赢家都是成长型股票，这些公司的每股收益年增长率在过去三年中平均每年都达到或超过30%，之后股价才出现最大涨幅。”毋庸置疑，这项研究的结果似乎与有效市场假说（EMH）的信念相冲突，有效市场假说认为，没有任何已知信息可以帮助人们在市场中获得优势。

如果有人希望自己研究基本面分析的实用性，那么美国证券交易委员会 (SEC)网站的EDGAR页面是一个很好的企业基本面和财务资源，从中可以获得所有上市公司的年度 ( 10-K ) 和季度 ( 10-Q ) 报告以及其他财务信息。

技术分析

技术分析的核心理念是投资者的行为会随着时间推移而重复。如果能够识别这些模式，就能利用它们预测未来的价格走势，从而获益。

技术分析最基本的原则是支撑位和阻力位。例如，如果一只股票在20美元区间横盘整理数月，然后开始上涨，那么支撑位就出现了。20美元区间可能成为任何短期回调的支撑位。其逻辑是，20美元区间代表了众多投资者在该区间买入股票的集体决定。回到20美元区间，也只会让他们回到买入时的价位。

技术分析师认为，除非出现大幅跌破该区域，否则投资者不太可能抛售。支撑区域形成的时间越长，它代表的投资者就越多，因此其支撑位可能越强。仅形成一天左右的支撑位可能意义不大，因为它代表的投资者并不多。

阻力位与支撑位相反。一只股票如果在一段时间内一直徘徊在略低于20美元的水平，可能很难突破这一区域。技术分析师会再次辩称，原因在于人为因素。如果投资者认定20美元是一个不错的卖出区域，无论是获利了结现有多头仓位还是建立新的空头仓位，他们都会继续持有，直到市场证明并非如此。需要注意的是，一旦支撑位被突破，它就可能变成阻力位，反之亦然。

当然，支撑位和阻力位的概念仅供参考。市场上没有任何东西是绝对可靠的。谨慎的投资者始终会运用风险管理策略，在市场走势不利时确定何时平仓。

随机游走理论

随机游走的支持者认为技术分析毫无价值。伯顿·G·马尔基尔在其著作《漫步华尔街》（1973 年）中（该术语的来源）将股票价格图表比作一系列抛硬币结果的图表。他创建的图表如下：如果抛硬币的结果是正面，则在图表上绘制半个点的上涨；如果结果是反面，则绘制半个点的下跌。一旦以这种方式创建了一系列抛硬币结果的图表，人们就推测它看起来非常像股票图表。这导致人们认为股票价格图表与描述一系列抛硬币结果的图表一样随机。

真可爱。但对股市技术员来说，这种类比并不成立——因为马尔基尔通过抛硬币改变了输入源。股票图表是人类行为的结果，远非随机。抛硬币才是真正的随机，因为我们无法控制结果，但人类可以控制自己的决定。

一个众所周知的例子是，技术分析师可能会用道琼斯工业平均指数(DJIA) 的长期图表来反驳马尔基尔的说法，该图表展示了 40 个月的周期。40 个月周期，也称为四年周期，是由经济学教授韦斯利·C·米切尔 (Wesley C. Mitchell) 首次提出的，他指出美国经济大约每 40 个月就会陷入衰退。通过观察大约每 40 个月出现一次的主要金融市场低点，可以观察到这一周期。市场分析师可能会问，通过一系列抛硬币的结果，复制这种规律的概率有多大。

归纳总结

在可预见的未来，相信市场有效与相信市场遵循一定周期性路径的人们之间的争论可能会持续下去。或许答案介于两者之间。市场可能确实具有周期性，且其中不乏随机因素。

相关文章