随着 Ondo Finance 将代币化股票纳入其 2026 年 Solana 扩张计划，投资者可能很快就能直接从加密钱包交易传统股票。
Ondo Finance正准备在2026年初推出一项计划，将美国股票和交易所交易基金（ETF）引入Solana区块链。该公司计划使用托管支持型工具，使链上持有者能够获得真实证券的经济敞口，而非持有合成产品。
此外，该设计旨在提供全天候交易体验。铸币和赎回预计将按照与传统市场一致的每周 5 天、每天 24 小时的时间表运行，而 Solana 上的转账和二级市场交易则可以全天候进行。
据Ondo称，该产品将扩展其现有的全球市场产品线，该产品线目前已在其他网络上运行。也就是说，与Solana的集成旨在使这些资产感觉像是高吞吐量、以消费者为中心的生态系统的一部分，而不是一个小众机构平台。
Ondo 的全球市场产品目前提供超过100 种美国股票和 ETF 的链上交易，未来还将推出“数百种”产品。继此前扩展至BNB Chain之后，该公司已将 Solana 列为下一个目标网络。
Solana 的推广计划旨在 2026 年初将现有产品目录上线 Solana 平台，实现代币化股票和 ETF 市场秒速结算。然而，该架构的设计确保链上工具与链下托管资产紧密关联。
Ondo表示，其代币化业务已在链上发行了约3.65亿美元。将同样的模式引入Solana，意味着规模扩大而非实验，是在投资者已在其他地方使用过的成熟产品基础上进行拓展。
根据Ondo的披露信息，代币持有者可获得公开交易股票和ETF的经济收益，包括股息收益。相关证券和任何在途现金均存放在一家或多家美国注册的经纪交易商处，形成一个受监管的资金池，为所有流通代币提供支持。
投资者的诉求是获得来自该资金池的经济回报流，而非直接持有底层公司的股份。实际上，财务业绩会被记录并转移到链上，而正式的股权所有权仍然保留在链下托管结构中。
要想获得信任，类似股票的代币必须与现实世界的证券挂钩。Ondo 的方法遵循了一种常见的托管支持模式，这种模式也已被资本市场的其他代币化实验所采用。
相关的美国股票和ETF均由受监管的经纪交易商持有，同时持有的还有交易和转账之间的现金。此外，链上显示的代币旨在反映该资产池的按比例份额，而非可能偏离实际市场价值的独立衍生品。
代币的增发和赎回是这种关联的核心。代币供应量的设计理念是随着用户创建和赎回对应基础证券而增减，而不是依赖于仅在二级市场交易的固定流通量。这一过程有助于使价格接近净资产价值。
Ondo表示，用户可以每周五天、每天24小时进行代币的增发和赎回。然而，代币本身可以全天候（24/7/365）在加密钱包和去中心化应用程序之间转移，即使传统交易所关闭，用户也能随时调整投资组合。
定价是另一个关键要素。如果代币旨在追踪整体经济回报，它就不能简单地复制最近一次交易所交易的股票价格。股息和公司行为必须以一致的方式处理，才能确保链上估值反映每种工具的全部经济效益。
Ondo 已将Chainlink指定为其官方预言机层。Chainlink 也曾讨论过为每种代币化权益构建定制数据源，这些数据源将包含价格波动和股息支付等事件。这些专门的Chainlink 股息数据源将为协议、交易平台和风险管理系统提供每种上市代币的统一参考价格。
简而言之，该模型旨在将受监管的托管、持续的创建和赎回以及高质量的预言机数据融合到一个软件包中，使其能够像股票头寸一样运作，同时以加密货币的速度移动。
监管约束是Ondo产品设计的核心。由于这些产品以受监管证券为标的，因此必须遵守传统市场适用的司法管辖区限制、投资者资格规则和转让限制。
Solana 的代币扩展是该计划的关键组成部分。其中，转移钩子允许在代币转移时自动运行一段代码，从而直接在资产层面强制执行规则，而无需依赖各个交易所或接口来监管行为。
例如，代币转移可以检查发送方和接收方是否都有权持有该资产，确认转移是否在已批准的区域内进行，甚至可以完全阻止向特定智能合约的转移。此外，这些转移钩子合规性检查会伴随资产在生态系统中的流动。
Ondo 无需要求每个前端和去中心化金融 (DeFi) 协议记住不断变化的规则手册，而是可以将规则编码到代币标准本身中。即便如此，该公司仍然需要监控不断变化的监管法规，并随着不同司法管辖区政策框架的演变更新逻辑。
从Ondo的角度来看，如果目标是让普通加密货币用户感觉投资股票很熟悉，那么Solana无疑是理想之选。自2023年以来，该网络已经积累了庞大的散户用户群，尤其是在交易类应用领域。
Solana 以快速确认、低廉手续费和重视近乎即时执行的生态系统文化而闻名。对于一种表现得像股票头寸，却与稳定币和模因币一起存放在钱包中的资产而言，这些特性不容忽视。
此外，还有明确的监管和风险方面的考量。由于代币持有者并非直接股东，Ondo 必须控制谁可以获得投资机会以及如何转移这些投资份额。Solana 的可编程代币标准在协议层本身就实现了这种控制。
实际上，Solana 的代币扩展功能允许 Ondo 将资格条件、基于区域的筛选条件和合约特定规则作为资产行为的一部分进行设置。此外，通过将这些策略嵌入链上，Ondo 可以实现一致的执行，而无需依赖每个交易场所和应用程序以相同的方式解释约束。
你知道吗？ 2025 年上半年，Solana 的日均活跃地址数约为 300 万至 600 万，某些日子甚至超过700 万。根据生态系统指标，典型交易费用约为每笔0.00025 美元，区块生成周期约为每400 毫秒。
产品上线后，Ondo预计用户体验将更接近于受监管的投资平台，而非典型的DeFi代币兑换。不过，完成注册后，用户仍可通过标准的Solana钱包进行持仓操作。
第一步是资格审核。Ondo的全球市场产品面向符合条件的非美国投资者，采用司法管辖区筛选和投资者类型审核的方式进行筛选。用户在下单前，需确认其所在地区允许参与，并满足相关要求。
用户注册流程可能类似于开设证券账户，而不仅仅是将钱包连接到去中心化交易所。由于这些代币完全由在美国注册的经纪商处持有的股票和ETF以及在途现金支持，因此必须通过了解客户（KYC）和其他合规流程才能获得访问权限。
一旦获得批准，流程将变得更加符合加密货币的原生特性：
- 您可以使用该产品支持的支付资产（通常是稳定币）为 Solana 钱包充值。
- 您选择一个代币，然后购买或铸造其代币化版本。据 Ondo 称，代币铸造和赎回每周 5 天、每天 24 小时运行，而钱包和应用程序之间的转账则全年 365 天、每天 24 小时运行。
- 您持有该代币的方式与其他代币一样，将其保存在您的钱包中。然而，它提供的是经济收益，包括股息效应，而非直接的股份所有权或投票权。
Solana 代币化股票的主要愿景是通过这种模式触达日常用户，将类似经纪商的注册流程与钱包原生投资组合管理相结合。
其吸引力显而易见。如果 Ondo 成功，股票和 ETF 的运作方式可能会与标准的 Solana 代币类似。与传统的经纪流程相比，用户可以体验到更快的结算速度和更便捷的仓位转移。
即使美国市场已转向T+1结算，一个工作日的延迟和几秒钟的延迟在本质上也截然不同。此外，对于那些希望在不同交易场所之间快速转移价值或在链上协议中部署头寸而无需等待交易清算的用户而言，更快的结算速度至关重要。
然而，这种结构也存在一些限制。Ondo 的文件强调，持有者仅享有经济利益。基础股票及其相关的股东权利仍由持有这些证券的受监管托管和经纪机构保留。
由于支持资产位于监管严格的环境中，因此访问权限会根据司法管辖区和投资者资格进行筛选。也就是说，一旦用户通过必要的审核，他们的链上体验应该与在 Solana 上管理任何其他代币类似，只是资产本身包含一些转账规则。
市场机制引入了更多依赖性。为了使代币价格与真实资产价格紧密关联，流动性必须充足，链上价格必须与链下市场保持同步，并且诸如分红和拆股等公司行为必须及时反映在代币价格中，不能出现任何偏差。
因此，Ondo 将经纪商托管和预言机层都视为核心基础设施，而非可选的附加组件。如果托管流程或数据源出现故障，无论用户界面看起来多么流畅，链上股票交易行为的承诺都会开始动摇。
您知道吗？ T+1结算是指交易在交易日后的一个交易日完成结算。如果您在周一购买股票，通常会在周二结算（假设没有市场休市）。在美国，T+1结算于2024年5月28日成为大多数证券的标准结算方式，取代了之前的T+2结算周期。
从现在到2026年初的目标日期之间，诸多细节将决定此次发布对加密货币市场和传统市场的影响程度。此外，监管机构和市场结构专家也已开始密切关注类似产品。
以下是 Solana 系统上线前值得关注的主要事项：
- 上线阵容：首日支持哪些股票和 ETF，以及 Ondo 是否沿用其在其他链上使用的托管支持框架。
- 访问规则：如何实施非美国用户资格、管辖范围限制和 KYC 检查，以及如果用户状态随时间发生变化会发生什么。
- 托管和支持：基础股票和 ETF 的持有地点，以及发行和赎回在运营上如何运作，尤其是在市场压力期间。
- 定价和事件： Chainlink 预言机数据如何处理市场价格和公司行为，例如股息、拆股和合并。
- 链上控制： Solana Token Extensions（包括转账钩子）的使用范围以及嵌入式转账规则的严格程度。
最后，投资者对产品的理解可能会受到密切关注。监管机构和行业组织已发出警告，股权挂钩代币可能会让用户感到困惑，尤其是在它们提供经济敞口却不赋予正式股东权利的情况下。这种压力可能会影响Ondo的信息披露，并影响该产品在推出时的限制力度。
总而言之，Ondo 将美国股票和 ETF 投资转移到 Solana 的计划结合了受监管的托管、始终在线的链上转账和嵌入式合规性。如果按计划执行，该计划有望为将传统市场引入高速公共区块链提供新的模板，同时测试在不授予完全股权所有权的情况下，代币化能够走多远。