欧洲市场监管机构正在寻求有关欧盟中央清算中安全使用代币化抵押品的证据，其中包括一项实际测试：当清算成员违约时，清算机构能否获取这些抵押品并将其转化为流动性？此次咨询旨在探讨欧盟中央对手方（CCP）在何种条件下可以安全有效地使用这些资产。
要点总结
- 本次咨询旨在测试代币化抵押品在成员违约期间的可用性。
- 数字孪生、直接发行资产和混合模型均在研究范围内。
- 现有的抵押品保障措施必须保持完好。
- 投稿截止日期为2027年1月15日。
欧洲证券及市场管理局（ESMA）在2026年10月11日发布的新闻稿中表示，其调查涵盖抵押品的转移、管理、保护和使用。新闻稿指出，代币化正从测试阶段过渡到金融市场运营阶段，其中抵押品的筹集与中央清算尤为相关。
磋商审查欧盟清算中的代币化抵押品
此次征集证据旨在了解象征性安排在实践中如何运作，以及现有框架如何适应这些安排。反馈意见将为监管机构在其职权范围内选择监管或监督趋同行动提供参考。
主席维蕾娜·罗斯将此次磋商与在单一市场内安全、大规模地发展代币化的目标联系起来。她表示，跨境代币化市场需要法律确定性、可互操作的基础设施和适当的监管，同时强调了其在提高效率和促进一体化方面的潜力。
即使违约，抵押品也必须保持可用状态。
该评估探讨了代币化如何影响整个抵押品生命周期，尤其是在清算成员违约的情况下。受访者需阐述清算机构在必要时获取、转移和将其转化为流动性的能力。
监管机构中央对手方监管委员会主席克劳斯·勒伯强调，技术变革必须确保基本保障措施不受影响。抵押品必须保持高质量、法律效力、强劲的流动性和随时可用的运营能力，即使在市场承压和成员违约的情况下也是如此。
此次调查还就现有合格抵押品的风险状况变更征求意见。Cointelegraph 报道称，此次咨询涉及赎回延迟、转让限制以及代币转让是否赋予对基础资产的所有权或可强制执行的权利等问题。
数字孪生和账本发行的资产面临审查
本次咨询的范围包括：审查数字孪生体（资产的代币化版本，保留在传统基础设施中）、基于分布式账本技术原生创建的资产、混合模型以及这些模型如何与代币化现金和其他结算资产互动。
针对欧盟市场的代币化抵押品，本次审查考察了分布式账本如何在保障客户权益、隔离性和结算最终性的同时，与传统基础设施相连接。相关报告指出，稳定币、央行货币和代币化存款均在审查范围之内。
实时清理用途提供了背景
报告指出，在银行和投资者寻求更快获取证券以满足保证金要求的推动下，代币化已进入欧洲活跃的清算业务领域。2025年7月， Eurex Clearing推出了一项基于分布式账本技术的抵押品服务，摩根大通代表荷兰养老基金PGGM完成了首笔实时交易，将证券从另一个托管地点转移至Eurex Clearing。
该报告还将此次磋商与欧元体系9月份推出的Pontes系统联系起来。Pontes系统允许使用央行货币进行代币化资产交易结算。报告指出，监管机构认为Pontes系统是区块链基础设施与现有抵押品安排结算系统之间潜在的连接桥梁。
利益相关方可通过该机构的咨询网页提交意见，截止日期为2027年1月15日。除非受访者另有要求，否则所有回复将在咨询结束后公布。该机构将在2027年第一季度评估反馈意见，并结合其更广泛的代币化工作，以确定适当的行动方案。
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