因成功预测2008年房地产崩盘而闻名的投资人迈克尔·伯里(Michael Burry)再次做空热门领域——这次是人工智能交易。在8月26日发表于Substack平台的一篇题为《英伟达、朋友们和反叛联盟》(Nvidia, Friends, and the Rebel Alliance)的文章中，伯里披露，尽管英伟达持续公布亮眼的财务业绩，但他已扩大了对英伟达、甲骨文(Oracle)、Palantir和Nebius的空头头寸。此举引发了人们对华尔街对人工智能的热情是否已经超越了支撑其发展的基本面的质疑，同时也引出了一个显而易见的问题：既然承认英伟达业绩良好，为何迈克尔·伯里还要做空其股票？

要点总结

• Michael Burry 在 8 月 26 日的 Substack 帖子中披露，他增加了对 Nvidia、Oracle、Palantir 和 Nebius 的空头头寸。
• 不计卖空期权，他目前持有的空头股票占其总投资组合的比例已超过21%，涉及多家公司。
• Burry 买入了英伟达 12 月份的看涨期权，行权价在 200 美元中高段位，他将其描述为一种对冲手段，而不是看涨押注。
• 这些看涨期权约占他投资组合的3.5% 至 4% 。
• Burry 表示，英伟达的增长和较低的市盈率使得该股从账面上看“被严重低估”，但他怀疑这种主导地位能否持续足够长的时间来证明其估值的合理性。

伯里加大了对人工智能交易的押注

故事的核心很简单：伯里并非仅仅做空英伟达。他正在构建一个更广泛的仓位，做空人工智能基础设施和软件堆栈中不同层级的公司。

根据伯里本人披露的信息，他持有的空头股票（不包括看跌期权）目前占其投资组合的21%以上。这笔相当可观的资金押注于单一市场叙事的反面，表明他并非随意对冲，而是持有坚定信念。甲骨文、Palantir和Nebius分别代表了人工智能基础设施和软件繁荣的不同组成部分，这表明伯里的怀疑并非仅限于芯片制造商。他似乎对围绕人工智能需求构建的整个生态系统的定价提出了质疑，涵盖了从云基础设施提供商到数据分析公司的各个环节。

这对伯里自身投资组合以外的市场也至关重要。当一位以识别系统性定价错误而闻名的高调投资者将其超过五分之一的资金投入到少数几只人工智能相关股票时，往往会引起其他基金经理和散户投资者的关注，他们都在试图判断人工智能股的上涨行情是否还有上涨空间。

为什么伯里仍然尊重英伟达的业务，但不尊重其价格

伯里对英伟达的看法并非简单的看跌，而是更为微妙。他并不否认英伟达的运营依然强劲——相反，他关注的是这种强劲势头能否持续足够长的时间，以支撑其目前的股价估值。

事实上，伯里曾表示，英伟达的增长率加上其相对较低的市盈率，使得该股按传统指标衡量显得“严重低估”。在他看来，问题在于市场已经将英伟达的市场主导地位反映在股价中，但该公司却未能重现前几年那样爆炸式的增长速度。伯里认为，市场价格与英伟达实际增长之间的这种差距正是风险所在。

英伟达当前市场主导地位能否持续，是伯里整个估值理论的核心。如果英伟达相对于竞争对手的优势减弱速度超过投资者预期，或者人工智能基础设施建设放缓，那么目前股价所反映的溢价可能难以维持。这正是伯里乐于接受的矛盾之处：英伟达既可以是一家卓越的公司，同时也可能是一只估值过高的股票。

12月看涨期权：是对冲，而非逆转

尽管伯里持有的空头头寸规模庞大，但他并没有把所有赌注都押在英伟达倒闭上。在该公司发布最新财报前，他买入了行权价在200美元中高段的12月看涨期权——他明确表示，此举是为了对冲风险，而非做多。

这些期权交易约占他投资组合的3.5%至4% ，与他持有的超过21%的空头头寸相比，这笔配置比例相对较低。其目的似乎是为了防御：防范英伟达股价因强劲盈利而大幅飙升的风险，否则这将给他的空头头寸带来惨重损失。这种对冲策略在经验丰富的卖空者中很常见，他们希望在不放弃核心投资理念的前提下，获得不对称的下行风险保护。

Burry 的交易对更广泛的人工智能市场发出了哪些信号？

总而言之，伯里的仓位相当于押注市场对“当今人工智能经济模式将无限期持续”这一假设支付过高的价格。他对甲骨文、Palantir 和 Nebius 的空头头寸，不仅将这种怀疑扩展到英伟达，还延伸到与人工智能支出相关的更广泛的基础设施和软件层面。

对于关注该领域的投资者而言，这正是这笔交易真正具有启发意义的地方。伯里并非认为人工智能技术缺乏价值，而是质疑当前的股价是否已经预设了某种可能无法实现的持久性和增长水平。这种区别至关重要，因为它将讨论的焦点从“人工智能是否真实存在”转移到了“人工智能未来的成功有多少已被市场消化”。对于任何关注迈克尔·伯里做空英伟达究竟是信号还是噪音的人来说，答案可能取决于英伟达目前的增长势头和市场主导地位能否在投资者预期的重压下维持多久。

常问问题

为什么迈克尔·伯里明知英伟达运营状况良好，却仍然做空该公司？

Burry 承认英伟达的运营实力，但他怀疑这种实力能否持续足够长的时间，以支撑其目前的高市值。

Burry购买英伟达的看涨期权代表着什么？

Burry 买入 12 月份到期的看涨期权，以对冲其在英伟达的空头头寸，约占其投资组合的3.5%至 4%。

除了英伟达之外，Michael Burry 还做空了哪些人工智能相关公司？

除了英伟达之外，伯里还增加了甲骨文、Palantir 和 Nebius 的空头头寸，这反映出他对人工智能基础设施和软件繁荣的怀疑态度。

Michael Burry 对人工智能股票市场的总体看法是什么？

Burry 的交易反映了他对人工智能相关股票持续高估值的怀疑，他认为市场高估了当前人工智能经济的长期前景。

本文由人工智能辅助生成，并经编辑团队审核。