建筑建材
建筑建材行业主要包括建筑施工、装修装饰、水泥、玻璃等子行业,其中建筑施工在建筑建材行业中权重约占80%。
建筑对GDP的收入弹性表现为强的负弹性,这表明建筑业受政策调控影响很大。建筑施工行业整体呈现受投资导向驱动、内需为主的格局。
在投资时钟表中,建筑建材行业在衰退阶段和过热阶段有相对正收益,在复苏和滞胀阶段有相对负收益,行业景气在衰退阶段由政策拉动,在过热阶段由市场拉动。
分析要点:建筑类公司规模大,从规模的角度来看成长空间不大。其成长性体现在从做大到做强营业模式的转变方面。
从价值链角度分析,建筑工程价值链的高利润区主要集中于非施工环节，即产业轴上位于“纯施工”行业上游的勘察设计、物业管理等行业;作为整个价值链“绝对生产环节”的纯施工行业却因进人壁垒低、成本过于透明,而在异常激烈的市场竞争环境下形成了令人无奈的定价模式:“保本+微利”,从而行业企业如只从事纯施工业务,而不向高利润区域扩张,实难完成盈利能力的提升。
然而,目前国内多数建筑工程企业限于技术、资金水平等原因,仍只盘瞎于纯施工环节,或仅仅进行产品,地域轴向的横向一体化拓展,而纵向拓展力度则相对不足，价值链高附加值环节竞争力有限。
从盈利模式升级的战略选择来看,国外先进企业的经验值得借鉴。国外建筑巨擘多利用自身在建筑业价值链中所处环节的实力,进行“一体化”织向延伸,发展成为集勘查、设计投融资、施工、运营维护为一体的工程总承包企业,拓宽了利润空间,并实现持续、高逮增长。
商业贸易
商业贸易包括零售和贸易两个子行业，以2009年底的数据计算,零售约占75%的权重。贸易对经济和物价都有较高的收人弹性,在经济趋好和物价上涨的预期下，贸易活跃程度提高较快而零售方面对经济和物价也表现出一定的弹性,但是要温得多，显示零售作为消费服务业的防御特征。
行业分析要点:
判断出优秀零售公司的最好办法是看它的资金周转周期。
资金周转局期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数
存货周转天数反映的是销售商品的速度,应收账款周转天数反映的是从顾客手中收回货款的速度,而应付账款周转天数反映的是向供应商付款的速度。
最理想的状态是应付账款周转天数大于存货周转天数与应收账款周转天数之和，这样就说明零售商在向供应商付款之前就完成了销售和回款,不用占用自己的营运资金。
商业贸易在滞胀阶段为相对负收益,其他三个阶段全部为比较好的相对正收益,显示该板块的强势特征。长线来看商业贸易指数远远跑赢大盘。回顾计算机硬件和电子元器件行业的遭遇,再次提醒我们,选好行业是多么重要。
商业贸易板块在滞胀阶段表现不佳,但在滞胀阶段却表现得相当出色,我们知道,滞胀阶段包括了扩张期中较短期的阶段性滞胀,这种由阶段划分标准差异所造成的板块涨幅的差异显示:商业板块抗通胀的优越性更多地体现在经济即将步入衰退前的滞胀期,而在经济扩张大波段中短暂经济回落时并不能带来相对收益。