密歇根州众议院已恢复对HB 4087的审议，该提案如果获得批准，将授权将高达 10% 的公共资金（特别是来自普通基金和预算稳定基金）分配给比特币和其他数字资产。
该法案目前正处于二读阶段，再次引发了关于密歇根州潜在金融转型的争论，凸显了运营风险和会计透明度。在此背景下，投资机会与风险控制之间的平衡变得至关重要。
根据政府财务官员协会（GFOA）收集的数据，公共行政部门必须极其谨慎地评估在储备或国库管理中直接使用加密货币。
我们咨询的行业分析师指出，缺乏统一的托管、报告和减值标准，大大增加了公共预算复杂的实体的运营和声誉风险。
在监督国家立法行为时，强调实施规则的质量对于减少信息不对称和系统性风险至关重要。
HB 4087：真正的利害关系
该法案由众议员布莱恩·波斯特哈姆斯 (Bryan Posthumus) 和罗恩·罗宾逊 (Ron Robinson) 提出，允许投资高达10%的州公共资金，绝对金额可能达到数十亿美元，可能会对该州的预算和流动性管理产生影响（密歇根州立法机构）。
该条款的重点是建立比特币和其他选定数字资产的储备，该措施已提交政府运营委员会进行进一步审查和可能的修改。
尽管如此，该提案的核心仍然是建立符合公共财政约束和利益相关者透明度要求的储备金。
立法时间表：步骤和后续行动
该提案目前处于二读阶段，需要先经过委员会审议，然后才能返回众议院进行最终表决。目前进行的日程安排反映了政治优先事项，但由于修正案、技术意见以及对预算影响的深入分析，立法程序可能会延长。
需要注意的是，修订的时间和内容将直接影响未来储备的运营治理。
托管和审计：我们所知道的（以及缺失的）
HB 4087 重点关注托管、网络安全和审计等方面，同时将许多具体细节推迟到未来的实施规则。
该草案规定了风险管理的安全义务和会计控制，尽管它没有在冷存储、多重签名解决方案、资产隔离、遵守标准（例如 SOC 2）和使用独立审计师等领域设定精确的标准。
然而，主要问题就在这里：事实上，治理仍然委托给州财政部办公室，而这些办公室必须定义问责标准、指标和控制频率。
密歇根州的举动为何能开创先例
该法案一旦获得批准，可能引发多米诺骨牌效应，促使美国其他州重新考虑使用公共资金投资数字资产。密歇根州将因此步德克萨斯州、新罕布什尔州和亚利桑那州等州的后尘。
此外，比特币的价格（截至2025年9月19日，预计约为11.7万美元）也引发了争议：批评人士认为，密歇根州的买入价格可能接近市场高点。事实上，时间范围和入场规则对于控制波动性至关重要。
美国国内的对抗：我们在哪里以及谁在推动
密歇根州的提案符合不断变化的国家形势。根据BitcoinLaws.io的数据，超过 25 个州（数据更新至 2025 年 9 月）正在研究类似的提案。
其中，德克萨斯州、新罕布什尔州和亚利桑那州已经开始对比特币储备进行研究或提出建议，而伊利诺伊州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州等州可能会重新评估其战略，以避免落后。
在联邦层面，国会正在酝酿一项提案，要求启动建立国家比特币储备的可行性研究，重点关注托管、网络安全和会计准则等方面。然而，由于各项举措分散，需要对不同的立法进程进行持续监控。
税务和会计影响
在资产负债表上核算比特币需要明确的估值标准和减值测试，因为市场波动会影响拨备和向国家利益相关者呈现的风险。
至关重要的是制定精准的政策，例如流动性需求的实现方式和时间，并通过定期报告成本、风险和储备绩效来确保透明度。在此背景下，与州和联邦会计准则的协调仍将是关键要素。
价格、时机和峰值风险
预计 2025 年 9 月 19 日比特币的价格将达到 117,000 美元左右，批评人士指出，国家在价格高点附近进入市场存在危险。
尽管如此，可以采取分批购买政策，并设置风险敞口限制和压力测试，以降低与购买时机相关的风险。然而，预先设定情景和操作门槛仍然至关重要，以避免被动决策。
企业和市场信号
K33 Research最近的一份报告强调，约有 25% 的上市公司的部分资金为比特币，其交易价格低于其储备的实际价值。
这表明市场认知仍然具有选择性，并表明在缺乏健全治理和透明披露的情况下，股权渠道可能会对缺乏健全控制机制的财务策略产生不利影响。换句话说，如果没有可验证的流程，市场溢价可能会变成折价。
立法者未解决的问题
- 托管和审计将实施哪些最低强制性标准？
- 如何管理交易对手风险和运营责任？
- 适用 10% 的资金绝对价值是多少？分配时间表是怎样的？
总之
HB 4087 代表了密歇根州储备金的潜在突破，允许对比特币和其他数字资产进行高达 10% 的投资。
然而，许多技术层面仍有待明确，尤其是在托管、审计、风险管理和会计透明度方面。目前，商会和各委员会之间正在进行博弈，其他州也在密切关注，准备在全国范围内采取行动。
关键数据一览
- 最高分配额：最高可达一般基金和稳定基金的10%。
- BTC价格：预计2025年9月19日约为117,000美元。
- 操作节点：未来在实施细则中明确托管和审计标准。