华尔街最新的地盘争夺战并非围绕谁能提供最低费用或最炫酷的应用程序展开，而是谁能率先推出美国股票永续期货——这种加密货币原生衍生品如今正竞相向传统股票市场迈进。Kalshi于周五向监管机构提交了申请，拟推出与美国个股挂钩的永续期货，从而与Coinbase展开直接竞争。Coinbase也在同一天提交了几乎相同的提案。

要点总结

• Kalshi 于周五向美国证券交易委员会 (SEC) 提交了一份拟议规则变更，并提交给美国商品期货交易委员会 (CFTC)，以提供美国个股的永续期货；CFTC 尚未批准该变更。
• Coinbase 也在同一天提交了类似的提案，双方展开了争夺同一监管机构批准的正面竞争。
• Kalshi 的合约将被视为证券期货，并通过其在美国商品期货交易委员会 (CFTC) 注册的清算机构 Kalshi Klear 进行清算。
• Kraken 的母公司 Payward 通过 Bitnomial Exchange 提交申请，计划向 Kraken 用户推出 10 只美国股票（包括特斯拉、英伟达、苹果、微软和亚马逊）的永续期货，并计划每周 5 天、每天 24 小时进行交易。
• 就在几天前，《CLARITY法案》未能获得美国参议院通过，促使美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯表示，无论有没有新的立法，该机构都将“果断行动”。

Kalshi 和 Coinbase 提交了关于美国股票永续期货的文件

Kalshi希望将一款在加密货币交易领域广受欢迎的产品引入股票市场。这家预测市场运营商已于上周五向美国证券交易委员会（SEC）提交了拟议的规则变更，并转交至美国商品期货交易委员会（CFTC）审批。截至目前，CFTC尚未批准该提案，这意味着相关合约仍处于监管审批的不确定状态。

Kalshi 的文件和合同结构详情

与标准期货不同，Kalshi 提出的合约没有固定到期日。相反，这些合约将依靠多空头寸持有者之间定期进行的资金支付来维持价格与标的股票的挂钩——这种机制与加密货币永续合约多年来一直采用的机制相同。Kalshi 表示，计划将这些工具作为证券期货产品进行处理，并通过其自身经美国商品期货交易委员会 (CFTC) 注册的清算机构 Kalshi Klear 进行清算。

这并非Kalshi首次涉足永续合约领域。该公司此前已在美国境内运营与比特币、以太坊、Solana和XRP挂钩的加密货币永续期货合约，其比特币永续合约已于今年5月获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的批准。凭借过往的成功经验，Kalshi在寻求股票永续合约审批时可借鉴其成功模式。

Coinbase 的同步提案

时机上的巧合并非偶然，即便并非事先协调：Coinbase 也与 Kalshi 在同一天提交了提供美国个股永续期货的提案。两家公司的目标一致——将加密货币市场蓬勃发展的衍生品结构引入华尔街的巨头企业。

这对普通投资者和交易者来说为什么重要？如果获得批准，这将标志着加密货币式的永续合约首次在美国个股上合法交易，有可能彻底改变散户交易者在无需触及到期日的情况下投机股价波动的方式。

美国股票永续期货市场不断扩大

Kalshi 和 Coinbase 并非孤军奋战——竞争日益激烈，这种竞争压力可能会促使监管机构加快行动。

其他进入该领域的运营商

加密货币交易所 Kraken 的母公司 Payward 也已通过其旗下的 Bitnomial 交易所提交申请，拟提供同类产品，并计划最终将其提供给 Kraken 的美国客户。目前，已有三家独立的实体——分别涉及预测市场、大型加密货币交易所和衍生品交易所——在短短几天内相继寻求同一监管机构的批准。

Payward 和 Bitnomial Exchange 的备案和计划发行

Payward 从一开始就展现出雄心勃勃的雄心。该公司表示，计划首先推出与 10 只美国股票挂钩的永续期货，其中包括特斯拉、英伟达、苹果、微软和亚马逊。Payward 还致力于实现 24/5 全天候交易——这意味着理论上交易者可以每周五天、几乎全天候地访问这些合约，从而效仿加密货币市场所倡导的全天候交易模式。

综合来看，这些文件表明， Kalshi永续期货和Coinbase股票期货并非孤立的尝试，而是整个行业更广泛押注的一部分，即美国监管机构已准备好允许加密货币衍生品基础设施与传统股票市场融合。谁能率先获得批准，谁就将为其他试图效仿者树立标杆，并可能赢得交易量优势。

监管环境及最新进展

就在国会就加密货币市场结构立法遭遇阻力几天后，这些文件便提交了，这有助于解释为什么交易所选择提交监管文件而不是等待立法者。正是在这样的背景下，美国商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）可能会以多快的速度或多谨慎的态度采取行动。

《CLARITY法案》在美国参议院失败的影响

9月15日，《CLARITY法案》在美国参议院因未能获得所需的60票而搁浅。该法案曾被视为制定更清晰的数字资产及加密货币衍生品市场规则的途径之一，其搁浅意味着Kalshi、Coinbase和Payward等公司只能在现有框架下进行申报，而无法采用更新后的规则。

美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯关于监管确定性的声明

参议院投票后的第二天，美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯发表了措辞明显积极的声明。他表示，“无论是否通过立法”，SEC都将在其现有法定权限范围内“果断行动”，为美国投资者和企业家提供监管确定性。鉴于《CLARITY法案》刚刚遭遇挫折，这一声明表明，SEC并不打算在国会制定加密货币政策期间袖手旁观——这一点对Kalshi、Coinbase和Payward即将提交的文件至关重要。

CFTC衍生品审批流程在此成为真正需要关注的瓶颈。这三家公司都无法推出其拟议合约，除非获得CFTC的批准，而Kalshi的公司还需要获得SEC的批准。由于多家交易所同时提交申请，监管机构面临压力，需要澄清在现行法律下应如何处理证券期货、商品期货和加密货币永续合约——而《CLARITY法案》本可以提供立法上的明确规定。

常问问题

Kalshi 和 Coinbase 提交的文件中所列的永续期货合约是什么？

这些合约与美国个股挂钩，没有预设的到期日，通过定期支付资金来使价格与标的股票价格保持一致。

Kalshi 和 Coinbase 提交的美国股票永续期货申请是否已获批准？

不，美国商品期货交易委员会尚未批准这些拟议的合同。

除了 Kalshi 和 Coinbase 之外，还有哪些公司正在寻求提供美国股票永续期货？

Kraken 的母公司 Payward 也通过 Bitnomial 交易所提交了上市申请，以提供这些产品。

近期影响这些申报文件的监管环境有哪些？

旨在澄清监管规定的《CLARITY法案》在参议院未能获得通过，但美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯表示，无论有没有立法，美国证券交易委员会都将采取果断行动，以提供监管确定性。

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