Robinhood 公布了喜忧参半的第三季度业绩， CoinDesk 在 2025 年 11 月 7 日的报道中重点指出，加密货币业务存在缺口，尽管核心指标支撑了公司业绩， Robinhood 股票收盘价接近 127 美元。
加密货币净收入为2.68 亿美元，而加密货币手续费率下滑至67 个基点，明显低于市场预期。与此同时，调整后每股收益超出预期约15% ，这主要得益于近期股价上涨后与股票期权相关的税率降低。
这波涨势十分显著：在本次更新发布前，股价已上涨约52% ，报告发布后收盘价约为127 美元。然而，加密货币的短缺凸显了手续费利润率面临的压力，以及数字资产交易价格稳定的必要性。
摩根大通将目标股价从122美元上调至130美元，理由是尽管营收不及预期，但加密货币和预测市场的交易量仍强于预期。不过，以肯尼斯·沃辛顿为首的分析师团队指出，部分上涨反映的是税收优惠而非公司基本面的强劲表现，这削弱了业绩超预期的说服力。
更新后的目标价格是多少？
摩根大通将目标价下调至130 美元，反映了其认为如果加密货币趋势企稳，交易利润率和用户参与度的提升将支撑其估值。此外，该行预计利润率将继续改善，但维持中性评级，等待更清晰的可持续营收增长证据。
预测市场在一定程度上抵消了加密货币的疲软，但该板块依赖于一小部分活跃交易者，且在总收入中所占比例仍然很小。因此，投资者应将预测市场视为补充性投资，而非核心增长引擎。
严谨的分析至关重要：正如 CoinDesk 指出的，“摩根大通称 Robinhood 的季度业绩稳健但质量较低”，这体现了业绩超出预期与其驱动因素之间的权衡（ CoinDesk 报道）。此外， Robinhood 自身的第三季度业绩报告提供了其财报发布的主要数据和背景信息。
在实践中，模型构建者应权衡提升每股收益的实质性税收优惠与加密货币收入的潜在动态。因此，预测更新应将一次性税收影响与运营收益区分开来，以便更清晰地展现未来的盈利能力。最后，市场参与者将密切关注管理层在评估长期增长潜力时如何应对费率和预测市场集中度问题。