根据摩根大通最近的一份内部研究报告，2026 年下半年比特币价格的走势将主要取决于 Strategy 的融资策略和《清晰法案》的进展。

该文件并未公开，但其内容却已泄露给媒体。

摩根大通对比特币价格的这一新立场，其语气明显比以往更加谨慎，反映了加密货币市场中创新、监管需求和银行业传统利益之间持续存在的紧张关系。

战略

Strategy（前身为 Microstrategy）继续遵循 Michael Saylor 制定的战略。

多年来，它已积累了超过 80 万枚比特币，甚至在几周内以接近高点的价格买入。

事实上，该公司已将自己的金库变成了投资比特币的代理工具。

比特币在当前熊市中价格暴跌，可能会遇到问题，以至于其股票（MSTR）的价格在过去11个月里也从450美元以上暴跌至130美元以下，跌幅高达72%，远超比特币自10月份高点以来的50%跌幅。

事实上，比特币的当前价格不仅跌破了 Strategy 的平均购买价格，而且该公司最近还不得不自上次熊市以来首次出售 32 个比特币（约 250 万美元）。

摩根大通表示，尽管这笔交易的规模与公司总储备相比仍然非常有限，但它仍然引发了人们对公司未来财务状况的担忧。事实上，Strategy公司每年需要支付约17亿美元的优先股股息，而目前的美元现金储备仅够支付略多于六个月的股息。

因此，摩根大通分析师指出，如果比特币进一步抛售，投资者可能会感到担忧，因为这会引入新的风险因素。事实上，Strategy历来都是通过股权和债务融资来购买比特币，而加密货币市场疲软或融资成本高企可能会迫使其进行更大规模的清算，从而对比特币价格产生潜在的负面影响。

澄清法案

所谓的《清晰法案》代表着一项雄心勃勃的尝试，即为美国的数字资产创建一个全面的监管框架。

该法案已于 2025 年在众议院获得通过，但今年在参议院获得批准却困难重重。

此前，摩根大通曾预测最终批准将在 2026 年年中出台，认为这将是下半年市场的一个潜在积极催化剂，因为它将提供监管清晰度，结束“执法监管”，有利于机构采用。

但现在看来，6 月 30 日前获得最终批准的可能性已经大大降低，以至于Polymarket 上的投注者认为，到年底获得批准的可能性现在也只有略高于 50%。

因此，摩根大通的最新报告表明前景有所转变，部分原因是由于11月中期选举临近，可供立法批准的有效窗口期正在缩短。在夏季休会和竞选活动开始前，仅剩几周的立法时间，该法案仍需获得参议院60票赞成、与众议院版本协调一致，以及总统签署才能获得通过。

此外，主要症结在于稳定币的原生收益率，许多传统银行，包括摩根大通银行本身，都对此表示反对。

例如，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙曾公开明确地反对《清晰法案》的某些方面。他的言论引发了传统银行和加密货币行业之间的激烈辩论。

对比特币价格的影响

事实上，比特币价格的走势似乎也受到这两个特定因素的影响。

毕竟，一方面，Strategy 假设大量抛售比特币可能会增加抛售压力，而另一方面，《清晰法案》的可能批准反而会释放大量机构资金，促进现实世界资产的代币化，并减少法律上的不确定性。

比特币可能正处于转型阶段，而这实际上也关系到整个加密货币生态系统。

摩根大通在预测比特币价格时变得非常谨慎，因为比特币价格走势从来都不是线性的。

摩根大通的这项分析可以被视为一种提醒，比特币的未来不仅取决于减半、ETF 或技术应用，还取决于企业融资动态和华盛顿的政治决策。

然而，与此同时，此前持续约一个月并引发新一轮暴跌的比特币抛售压力在交易所持续增加的局面已经停止，目前短期内市场似乎已恢复正常。接下来是否会像二月至三月那样出现反弹，或者是否会很快开启新一轮下跌，仍有待观察。