一隻新的交易所交易基金（ETF）旨在爲普通投資者提供一種參與蓬勃發展的博彩業務的機會。據ETF分析師Eric Balchunas在X網站上發表的文章稱，Tema正準備推出一隻預測市場ETF ，其中15%的持倉將分配給Kalshi和Polymarket這兩家在快速增長的預測市場領域佔據主導地位的公司。不過，該基金不會涉足實際事件合約——這些合約目前仍處於美國證券交易委員會（SEC）的審查之中，而這一細節也充分體現了華爾街對這一金融領域的謹慎態度。

要點總結

• Tema 正在推出一隻預測市場 ETF，其中 15% 的資金投資於私營公司 Kalshi 和 Polymarket。
• 該基金完全跳過了實際事件合約，因爲這些合約仍在接受美國證券交易委員會的審查。
• 該ETF的費用設定爲75個基點。
• Tema 的方法依賴於主題 ETF 的流動性不足這一特性，以此來證明持有私營公司股份的合理性。
• 此次發佈可能會爲 Kalshi、Polymarket 以及更廣泛的預測市場領域帶來新的投資者關注。

Tema推出了一款圍繞非上市公司股權構建的預測市場ETF

這隻ETF並非交易與選舉、體育賽事結果或經濟數據掛鉤的合約，而是另闢蹊徑，投資於運營這些市場的公司。Kalshi和Polymarket合計佔該投資組合的15% ——這無疑是對預測市場背後基礎設施的一次意義重大的投資，而非對投注本身的直接投資。

這兩家公司均爲非上市公司，這使得這種結構對於面向零售投資者的ETF而言略顯特殊。Tema的策略將流動性不足視爲優勢而非缺陷，並將其視爲基金經理所說的“主題ETF中常見的流動性不足問題”所帶來的機遇。主題ETF是基金設計的一個細分領域，它將流動性較差、難以獲取的資產打包成一個可以在公開交易所自由交易的基金。

爲什麼私營公司曝光度在這裏很重要

由於Kalshi和Polymarket均未上市，散戶投資者通常無法直接購買它們的股票。Tema通過將15%的股份納入基金，實際上爲希望參與預測市場繁榮但又不想等待可能永遠不會發生的IPO的公開市場投資者打開了一扇側門。

監管謹慎決定了ETF實際可以持有的資產種類。

美國證券交易委員會（SEC）對賽事合約的持續審查是該基金不直接提供預測市場準入的原因。賽事合約——即Kalshi等平臺上使用的實際投注工具——處於監管的灰色地帶，Tema選擇不圍繞未來可能面臨規則變更或限制的資產構建產品。

這一決定反映了目前ETF行業的普遍趨勢：基金經理們希望搭上預測市場的順風車，但在監管機構解決更根本的問題之前，他們會圍繞公司和基礎設施而非合約本身來構建產品。這種變通方案使得Tema能夠立即推出產品，而無需等待華盛頓方面的決定。

如果美國證券交易委員會改變策略會發生什麼？

由於該基金對非上市公司的投資與正在接受審查的事件合約是分開的，因此美國證券交易委員會未來對這些合約的裁決未必會迫使Tema重組該ETF。然而，監管機構對Kalshi或Polymarket作爲企業而非僅僅是其合約的任何態度轉變，都可能對該基金的估值和營銷方式產生連鎖反應。

費用結構及其所反映的投資者需求

Tema將該基金的費用設定爲75個基點，這一費率與其他專業主題ETF的費率相符，而非廉價指數基金的費率。這樣的定價表明，Tema預期投資者願意爲小衆且難以複製的投資機會付費，而不是爲廣泛的市場貝塔係數買單。

這一賭注能否成功，很大程度上取決於市場對預測市場作爲一種投資主題（而不僅僅是一種博彩消遣）的興趣程度。巴爾丘納斯的聲明本身就在交易圈內引起了熱議，暗示着一部分投資者渴望通過受監管的交易所交易方式來分享該行業的增長——即便此次推出的Tema ETF並不允許他們直接對結果進行投注。

這對預測市場行業意味着什麼

此次基金的推出正值加密貨幣和衍生品市場整體信號喜憂參半之際，交易者的情緒也因資產種類而異。在此背景下，與Kalshi和Polymarket合作的這隻基金爲投資者提供了機構級的投資渠道，使其能夠參與到此前主要由散戶和加密貨幣原生交易者主導的領域。

如果需求持續，這可能會促使其他基金經理開發類似產品——或許會將配置比例提高到15%以上，或者在SEC事件合約審查結束後尋找其他方式來增加敞口。不過，就目前而言，Tema的做法本身就是一種對沖：既能獲得足夠的敞口以在預測市場持續增長的情況下抓住上漲機會，又無需承擔圍繞這些市場運作合約的監管不確定性。

交易員和基金觀察人士未來可能會關注兩件事——美國證券交易委員會最終如何裁定事件合約，以及投資者對 Kalshi 和 Polymarket 的興趣是否會在Kalshi Polymarket ETF開始交易後轉化爲實際資金流入。

常問問題

Tema新推出的預測市場ETF有何獨特之處？

該基金對 Kalshi 和 Polymarket 這兩傢俬營公司有15% 的投資，並且在獲得美國證券交易委員會批准之前，不會投資於活動合約。

爲什麼該ETF不包含事件合約？

由於事件合約仍在接受美國證券交易委員會的審查，ETF結構避免了直接投資於這些合約。

Tema預測市場ETF收取多少費用？

該ETF的費用設定爲75個基點。

這隻ETF可能會對投資者行爲產生什麼影響？

此次發佈可能會將投資者的興趣轉移到預測市場，並增加相關的交易活動。

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