交運設備
交運設備包括鐵路設備、船舶、航空航天設備、汽車、汽車零配件、摩托車等海陸空各種移動設備。
汽車整車對GDP的收人彈性非常高,達到了13.63,但汽車整車對物價的收人彈性不大;船舶對GDP的收人彈性也達到了11. 49,船舶對CPI還表現爲負彈性;汽車零配件對GDP的收人彈性爲9. 56,對CPI爲4.55。整體來看,交運設備對經濟發展呈現高收入彈性(強週期性),對物價表現爲低收入彈性。
從投資時鐘表上看,交運設備和強週期的黑色金屬、有色金屬表現類似,在衰退階段,行業表現很差,隨着經濟逐漸好轉到復甦階段和過熱階段,交運設備股市表現的行業排名上移，上移速度慢於有色金屬但快於黑色金屬。其實,這種上移速度一方面反映了各自行業對經濟加速的彈性大小,一方面也體現了不同行業不同的廠商競爭結構或其他原因所導致的收入增長帶動利潤增長的速度。由於行業收人對物價的低彈性,雖然與黑色金屬同爲強週期行業,與鋼鐵行業在經濟滯脹階段的優良表現不同,交運設備在經濟滯脹階段股市表現不佳。
行業分析要點如下:
(1)汽車
汽車包括乘用車、商用客車和商業貨車。乘用車屬於耐用消費品,其市場變化主要看國內財富積累水平和消費需求變化趨勢。商用客車的下游市場主要包括公交和公路客運,行業週期性不明顯,國內需求穩定增長,國際競爭力強勁,中長期增長明確。商用貨車屬於生產資料,下游市場主要爲工程建設和物流領域,受政策調控、投資規模和經濟活躍程度影響很大,屬於強週期性行業。
(2)鐵路設備
我國的鐵路客貨運處於極度高負荷運行狀態。鐵道部作爲我國鐵路網的投資和運營主體在1997年制定了“客運快速,貨運重載”的長期發展路線。
國內市場上的主要客戶爲鐵道部和地方城市軌道交通運營商。鐵道部是行業最大的客戶,對傳統產品採用成本加毛利的定價模式。面對幾近全面壟斷的大客戶,鐵路設備 製造公司談判地位較低。從市場規模上來看，鐵路項目的資本金主要由鐵道部和地方政府提供,近年來地方政府對高鐵項目表現出越來越濃厚的興趣。總體上，鐵路設備的年度市場規模取決於鐵道部和地方政府的資金收支狀況、外部融資條件擊 以及國家對鐵路項目的審批速度。
國際市場方面,由於交通運輸產生的二氧化碳大約佔全部二氧化碳排放量的25%左右,鐵路運輸相比之下排放的二氧化碳量要顯著低於其他主要運輸方式,因此，國際鐵路投資有升溫的趨勢,而且隨着中國高鐵技術突飛猛進,中國的鐵路設備公司在國際市場中的競爭實力越來越強,鐵路設備的出口規模有望大幅提高。
(3)船舶
船舶行業國際化程度高,我國船舶業以出口爲主,很難受惠於國內的經濟刺激計劃。
雖然世界船舶工業有向中國轉移的趨勢,但日.韓兩國仍爲世界造船大國,產品相對高端且需求穩定性較高,中國船舶產品相對低端且波動性較大。2007年高峯時期，日、韓兩國造船能力不足，中國造船業的國際市場份額快速增加,2007年一季度新增訂單達到了44%的國際市場份額,但隨眷造船業週期拐點的出現2008年1~11月,韓、中、日新接船舶訂單各爲6597萬載重噸、5426萬載重噸和1792萬載重噸，同比分別下降29%,44%和18%,中國的市場份額下降最快。
我國造船工業的分佈格局基本爲中船集團、中船重工兩大集團和地方造船企業三分天下,產品主要有幹散貨船油輪、集裝箱船。中國船舶船型鋼材成本佔比25%~30%，廣船國際船型鋼材成本佔比16%~19%,鋼材價格變化對企業利潤影響很大。
目前船舶建造行業面臨船隊運力和船舶製造產能雙過剩的局面,船舶行業需求的回暖有賴於全球經濟的復甦和航運業過剩運力的消化。而船舶行業作爲高固定投人的行業,產能退出壁壘很高,面對行業蕭條,企業被迫進行價格競爭。
(4)航空航天設備
航空航天業是我國的戰略性產業,事關我國國家安全,具有高度的政治、經濟和科技意義。其中航天設備行業屬於非經濟週期,其經營環境和公司盈利狀況與經濟週期無關,主要取決於國家戰略和相關財政支出規模。
我國的航空航天產業在覈心產品方面與國外差距很大,但由於西方對我國軍工裝備等高技術出口的限制航空航天走汽車和家電引進發展的道路基本不現實,中國必須靠自已的力量發展,加大航空航天產業上的投入。同時,鑑於航天航空產業發展的系統性複雜性以及市場需求的高度政治和軍事意義,相關上市公司的前途更多地依賴於國家大力發展航空航天業的決心。
在股市投資上,航空航天類上市公司都歸屬於中航集團、航天科技和航天科工三大集團,到2010年初，上市公司的資產規模佔三大集團整體比例不到20%,資產注人和整體上市想象空間很大,這支撐了相關上市公司的高估值。
(5)汽車零配件
在全球汽車工業價值鏈中,汽車零部件大約佔到整個汽車產業鏈50%的價值。汽車整車的市場受宏觀因素影響大,消費者的購買慾望和購買能力又取決於消費者對經濟現狀及前景的判斷,轎車股之間漲跌呈現出較強的同步性，因此汽車整車的投資機會適合採取從上到下的分析方法。但汽車零部件行業不同,零部件企業個性化強、下游配套廣,尋找股市投資機會更適合採用自下而上的方式。
汽車是一個集成產品,零部件的技術水平對整車整體性能至關重要。隨着用戶對汽車操縱性、安全性、舒適性要求的不斷提高,汽車零部件製造商需要不斷改進相關係統的性能。
從上游看,汽車零部件原材料主要爲鋼材、橡膠、塑料、其他織物等，上游材料價格最終由鋼鐵、石油、天膠等大宗商品決定。汽車零部件企業通過其對上游產品市場的判斷規避價格風險,在大宗商品面前沒有議價能力。
向下遊看,整車廠和零配件企業合作關係趨於成熟和穩定。一般經過整車廠2~3年的審覈認證後,零部件企業開始批量供貨,配套關係一旦確定就不輕易變換。
隨着汽車跨國公司進入中國開拓市場,全球排名前100位的汽車零部件供應商中有70%已來華開展業務,在中國內地進行汽車零部件生產的外資企業超過1200家，在中國汽車零部件市場已經佔到60%以上的份額。整個汽車零部件行業競爭十分激烈,國內汽車零部件企業面臨着巨大壓力。我國汽車零部件行業自主研發能力欠缺,在關鍵零部件方面形成對外資企業的依賴,導致國內汽車零部件企業缺失市場話語權。可以預見,在未來一段時間內,我國汽車零部件行業仍將面臨國際跨國公司的擠壓。